本报记者陈来

　　尽管乐观者相信QFII已呼之欲出，但也有业内人士认为，在中国市场上，QFII将要面对的问题也并不少。

　　QFII全称为合格的境外机构投资者，是指通过认可合格机构、容许外资投资内地证券 。

　　中国证监会主席周小川日前在深交所举办的“引进合格的境外机构投资者(QFII)座谈会”上指出，我国已经具备推行QFII的基本条件，并进一步强调要在近期出台一个实施的政策框架。

　　中央财经大学金融证券研究所贺强日前在接受记者采访时认为，引进QFII在当前具有特别重要的意义，这将使国内证券市场与国际市场逐步接轨。他说，在设定QFII的投资范围限制时，除了应该充分地借鉴别国经验

　　外，更多地还是要考虑我国证券交易市场自身的特点。外国投资者进入中国证券市场，目的不外乎两个：博取差价、获得短线利润，或作为投资者分享公司成长带来的利益。而目前我国证券市场有部分上市公司质量不高，信息披露不透明。因此在引进QFII的初期，可能会出现外资短线炒作多于长线投资的状况。

　　QFII作为一种过渡性制度安排，是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、中国台湾、印度和巴西等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。在当前人民币资本项目尚未自由兑换的形势下，我国能否借鉴海外市场的经验？北京港澳证券研究部经理江鹏认为，作为一个新兴市场，引入QFII机制还有利于借鉴国外成熟的投资理念，有助于引导资金流向，促进资源的有效配置。中国台湾、韩国等地的经验表明，引入QFII机制后，热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，投机行为有所减少，在一定程度上降低市场的巨幅波动。另外，当年台湾证券市场对外资进入设立了保护期，在保护期内，外资不能直接投资市场，而是先到央行备案后兑换当地货币再投资证券市场，这样做有利于央行监控外币的进出，防止个别外商实施杠杆、对冲交易等，达到防范金融风险作用。

　　有关人士指出，QFII的推出现在已不存在重大的法律障碍，但需要相关部门形成共识和密切配合，才能形成完善的操作方案。目前的焦点主要在总量控制和进入管道，即QFII机制下允许多大规模的境外资金入市和以何种方式吸引境外资金。

　　QFII属于有约束条件的外资引进机制，其限制主要体现在两方面，外资机构的准入资格和进入条件，即何等规模、何种类型的外资机构有资格投资境内市场，投资标的是否包括债券、货币市场工具和股票等。事实上，QFII的实际运作包括专门账户管理、外汇风险控制、资本利得的进出管理等，牵涉面非常广，需要相关部门通力配合，出台相关配套措施，防止热钱过度投机炒作、避免QFII冲击外汇市场，扰乱外汇管理秩序。

　　也有专家认为，对于主要以国外的养老基金、保险基金或者是一些封闭式的投资基金为投资主体的QFII来说，其资金的性质很大程度上决定了他们往往是把对风险的控制放在考虑投资决策的第一位，更多的倾向于中长期的投资策略。从目前的市场情况来看，我国有不少的上市公司在盈利能力和发展前景方面对国外投资者来说还是具有很大的吸引力的。

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