本报记者 王令

　　中兴通讯日前披露，公司计划于今年第四季度以境外投资者为对象发行H股，并在香港主板上市。如果获批，中兴通讯将成为国内首家纯A股公司增发H股的公司。有海外基金经理表示，中国相当一批企业的素质很好，即便与国际市场同行相比，仍然具有比较优势和投资价值。他们普遍认为，在目前的市场形势下，增发H股的公司的素质相对较好，相信会从中 挖掘到不少闪亮的“珍珠”。据悉，已有投行表示已派出基金经理对类似中兴通讯这种可能增发H股的公司进行调研。

　　一直以来，境外投资者投资中国资本市场的渠道较窄，近年来，尽管有关政策对外资并购有一定的松动，但境外投资者目前还未能直接在二级市场上投资A股。事实上，境外投资者认为目前A股公司中有不少好企业，从2001年每股净资产排行前五50名的A股公司来看，大部分的市盈率都在20倍附近。而市值最大的50家A股公司中，近半数的市盈率也在20倍左右。如果一批素质较好的A股公司赴香港上市，对境外投资者无疑具有相当的吸引力。

　　在境外投资者看来，以何种方式在哪个市场先上市对评估企业的投资价值都没有太大差别，对他们来说，最关注的还是上市企业的素质。但不可否认的是，相对此前有不少中国企业是直接到海外上市，再回国内发行A股，如华能电力、中国石化等，或者是同一家集团的不同资产发行A股和H股，如同仁堂、长城科技等，A股企业增发H股仍有其特殊意义。

　　毫无疑问，一家素质较好的企业先在境内上市，在法人治理结构、信息披露、财务管理等方面会比较规范和健全。这类企业相对于直接在海外上市的企业来说，其作为A股公众公司期间的公开披露信息，对于考察其实质性经营状况具有一定参考价值，而且这些公司海外上市的后续表现和规范化运作可能会略胜一筹。

　　另外，同一块资产境内外同时上市，可以充分利用两个市场的融资功能募集资金，以满足自身发展的资金需求。尤其像中兴通讯这类成长型的高科技企业，因资金需求量大且具有不确定性，可以充分利用境外市场相对灵活的再融资机制。值得注意的是，与同一集团的不同资产境内外上市相比，A股增发H股企业的关联交易以及不规范运作的空间也会相对小些，这对于投资者来说无疑是非常关键的。

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