一定范围内实行零费率；组合投资范围进一步明确；封闭转开放时间表排定——基金创新浪潮涌

　　本报记者 刘兴祥

　　即将推出的银丰封闭式基金与富国动态平衡开放式基金双双再举新措，从而将今年基 金业大举创新的趋势推上新台阶。业内人指出，更具市场化力度的开放式基金已经对我国基金的营销、服务和产品创新等产生了积极影响，无论是银丰基金的封闭转开放，还是富国动态平衡的费率结构与产品个性设计，均有利于为投资者提供更优质的资产管理服务，从而大大增强基金对投资者的吸引力，进一步改善基金业的市场环境。

　　由于封闭式基金高比例折价交易在今年曾相当严重，这直接导致商业保险公司等大持有人损失巨大，并推动了封闭转开放的进展。此前一些封闭式基金虽然在契约中列有可以转为开放式基金的条款，但无具体时间表。银丰基金则是首次列明了封闭转开放的时间表，即运作满一年后在一定条件下可由封闭式基金转为开放式。这意味着，只要持有人大会能够通过封闭转开放的提案，就可以付诸实施。专业人士认为，一旦银丰基金开了封闭转开放的先河，那么，其它基金很可能将纷纷效仿。显然，这将大大降低封闭式基金的折价率，解决基金资产净值被低估的难题，切实保护基金持有人的利益。

　　毫无疑问，最大的直接受益者将首先是银丰基金。由于今年来发行的两只30亿规模封闭式基金上市后表现并不理想，令认购封闭式基金的机构投资者吃够了苦头，严重影响到了保险公司等机构投资者的认购热情。随着封闭转开放的时间明确，保险公司将在一定程度上恢复对封闭式基金发行的信心，从而加大申购力度。因此，有关人士估计，银丰基金将重新吸引机构投资者的“眼球”，发行前景趋于乐观。

　　有业内人士提出，银丰基金封闭转开放的条件如何与有关规定接轨方面面临考验。根据《证券投资基金管理暂行办法》第十条的规定，封闭式基金的存续期不得少于5年。照此规定，封闭式基金在发行后5年内是不能进行转换的。显然，这与银丰基金的时间期限有矛盾。如果银丰基金能够合理地突破，那么，将来发行的封闭式基金将获得较大的空间。

　　即将于7月25日发行的富国动态平衡则将在费率结构方面进行新的探索。根据招募说明书，申购费率采用超额累退制，单个投资者认购金额超过1亿元的部分认购费率为零；赎回费率随基金持有时间增加而递减，持有期2年以上就免收赎回费用。这样，零费率的适应范围较以前的开放式基金大大拓宽，将使更多投资者直接受益。此前，有业内人士曾认为，零费率在我国并不现实，目前国内开放式基金的费率水平并没有多大下调空间。富国动态平衡的招募表明，国内开放式基金完全可以进一步降低发行成本。虽然不可能实现完全的零费率，但是，为鼓励投资开放式基金，仍然可以在一定范围内实行零费率的收费政策。

　　引人注意的是，富国动态平衡将组合投资的基本范围进一步明确了，如国债投资的比例控制在30%—70%之间，股票资产的比例控制在25%—65%之间，并且，成长型股票与价值型股票的投资比例也相当明确。同时，选股标准也从每股收益、利润变化等角度进行细分。这些一目了然的量化指标不仅使投资者对其产品特性有一个清晰的认识，对基金管理人的投资行为无疑也是一个硬性的约束，改进了以前基金契约中“模糊化”倾向。

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