国信证券肖 建军

　　基金增仓意味着行情至少不会在很短的时间内夭折

　　不能因为基金增仓就继续看好后市，后续资金的及时跟上最关键

　　市场期待已久的基金投资组合在本周披露了，果然如市场预测的那样，54只证券投资基金在二季度大比例增仓。与第一季度投资组合相比，平均持仓上升10个百分点，达63%。在大比例持仓的同时，本季度基金最明显的特点是仓位的陡增和重仓股仓位的骤然放大。相当部分基金在第二季度内增仓幅度超过40%，接近50%，个别基金如华安创新的增仓幅度甚至超过100%。其中基金金元的持仓比例最高，达85%。

　　基金持仓的大幅增长对市场来说并不单纯意味着乐观，笔者认为投资者应结合近期的盘面走势，才有可能对基金增仓行为有较为客观的认识。

　　基金在仓促中买进

　　从二季度的大盘走势以及基金增仓的幅度推测，基金增仓是在6月24日井喷以后。之所以这样推测，主要是由于基金近期披露的净值表现不够理想，因此可以推断基金的陡然增仓发生在高位。政策利好打了这些机构投资者一个措手不及。这一方面说明政策利好的威力巨大，成功地诱使始终不愿参与的券商基金入场。既然主流资金能够在1700点以上入市建仓，即使行情不一定能够看得很高，但至少不会在很短的时间内夭折，大盘应该有反复震荡冲高的机会，这就是投资者在证实基金确实明显增仓以后得到的最积极的信号。但是另一方面，作为市场主流的基金却不得不在相对高位追高建仓，这是令人尴尬的事情，一旦建仓完成，基金又必须冷静地思考后市到底有多大的获利机会，如何推动行情的发展。如果大盘没有足够的运作空间，这些机构投资者套牢的可能性也是存在的。

　　基金重仓股未必乐观

　　即使证券投资基金大举建仓对未来的反弹行情来说是非常必要的，也并不表明基金的介入就一定能推动大盘走得很远。其中有两个原因：从基金自身来说，虽然持仓比例较重，但是不会导致市场出现基金主导行情，因为目前的基金大多以组合投资，持股待涨为主，很少积极推高股价，其对市场的影响力已经不断减弱。而且基金重仓股相互重合的特点，导致基金之间在操作上存在着相互制约。也就是说基金主要是被动投资者，而不是行情的主要推动者，因此将希望完全寄托在基金身上也是非常危险的。作为基金的最大持有人，几家保险公司资金运作部的人士对基金如此重仓的态度就并不乐观。有人认为，现在基金的投资风格已经发生了变化，主要是做波段和做组合，基金业绩主要看投资组合中所选股票的质量，因此，基金重仓未必就一定是看好后市。尤其在大盘再度处于上下两难的境地时，机构对后市的看法也会出现分化。

　　从基金持仓结构来看，第一季度公布195只重仓股中，有138只在第二季度仍然被基金持有，说明基金的换股比例和幅度非常有限，这对市场来说也未必是好事。

　　后续资金在哪里

　　从目前的形势来看，基金积极入市建仓以后遭遇了两个问题：一是在1700点的高位建仓以后能够推动大盘走多远？二是如何面对部分老庄股的资金借机出逃的问题。目前市场对后市反弹高度的看法大多局限于2000点以下，基金在1700点的追高建仓似乎不太理智。更让新机构头疼的是两类资金正在借大盘转暖的机会大肆出逃，其中既有像黑龙股份、神龙发展这种老庄股上的机构资金，也有今年初在低价重组股上抄到1350点底部，急于获利了结的投机资金。因此，大盘能否走出困局，后续资金的及时跟上才是最关键的。

　　基于以上的分析，我们认为基金的大举建仓确实使股市的资金面发生较大改善，加上政策利好的作用，大盘才得以踏上1700点的台阶进行震荡运行。但后市股指的继续冲高，显然需要更多的资金支援，甚至还需要更多政策利好的支持。(完)

   热力推荐摩托罗拉 三星 三菱 松下手机图片专区，最炫、最酷、最流行！
      新浪手机图片每天增加上百幅，下载最新图片送大奖！