中兴通讯拟发H股消息引起市场各方关注。不少业内人士认为,如果中兴通讯发行H股成功,将开创中国证券市场新纪录。不仅如此,这一创新举动,也将对市场各方产生不同程度的影响。

　　探索再融资新模式

　　该消息之所以在业内产生较大反响,主要因其开创了上市公司再融资新模式。从目前沪深两市含H股上市公司看,往往是先发H股后发行A股。从这些公司发展轨迹看,大致有两种情况。一是改制时间较早老牌H股板块公司。在当时A股市场容量较小的市场背景下,不少公司先在相对成熟的境外市场发股募资,然后再回到A股市场融资。二是近些年来被市场称为"海归"的公司,在A股市场规模扩大的背景下,包括中国石化在内的大盘股"登陆"A股。值得一提的是,这些含H股上市公司基本处于传统行业,而且不少是各行业中的龙头企业。

　　在纯A股公司之中,公司普遍采用增发A股或者配股的方式完成再融资。如今,纯A股公司准备到境外市场发行H股,作为A股市场中科技股板块龙头股,中兴通讯这一创新举动自然成为市场各方关注的焦点。

　　利于公司不断筹资

　　兴业证券宋淮松认为,中兴通讯拟发行H股可能有以下原因。首先,目前再融资环境有待观察。增发A股的特点在于上市公司可以在短时间内最大限度地募集资金,但由于去年下半年市场处于调整期,使得上市公司增发A股受到限制,不少上市公司再融资时出现了券商大量包销的现象。同时,由于出现了上市公司增发A股后资金利用效率不高等问题,使投资者对上市公司增发A股抱以消极态度。这些不利因素使得不少公司取消、改变再融资中增发A股计划。

　　其次,再融资条件限制。与那些将再融资资金闲置的公司不同,对于中兴通讯这类处于成长性行业中高科技龙头企业来说,对资金需求量很大,尤其需要融资量很大的再融资行为,投入期也相对集中,是真正需要再融资的企业。而在境外证券市场,只要公司有良好的经营状态和业绩预期,可以在短时间内进行申请再次融资,适合具有成长性的公司的实际需要。

　　加速与国际接轨

　　国泰君安瞿永祥认为,纯A股发行H股所构成的积极影响有诸多方面,比如,外资股新股东进入公司后将引入相对成熟的管理、经营理念；不同类别多种股东利益相互制衡,利于完善公司法人治理结构；由于有更多的公众股东加入,公司经营管理层的压力大为增加,这利于规范和监督管理层的行为。

　　瞿永祥称,从中兴通讯这家公司自身特点看,公司董事会这种表态值得注意。首先,公司国际化战略利于公司未来发展。战略性并购项目是公司H股募集资金三大投向之一,主要内容包括:通过海外战略并购,获取关键核心技术、加快新产品开发速度、吸收关键技术人才,加速进入海外市场。此外,还将用于开拓海外市场,建设海外营销网络。

　　其次,股本结构利于公司引入境外投资者。纯A股公司发行H股,利于境外投资者投资国内优质企业和行业。电信行业是目前限制性较强的行业之一,由于中兴通讯发行H股后,公司股本结构发生重大变化,证券市场将成为境外投资者的切入点。

　　市场表现有待观察

　　在中兴通讯公布拟发行H股前,公司A股股价出现的持续下滑引人关注。国泰君安瞿永祥认为,目前A股市场和H股市场股价水平存在一定价差,公司发行H股后,由于新老股东对公司净资产贡献不同,A股股东利益会否受其影响值得观察。此前,某上市公司在定向增发外资股引入新股东时,不少A股投资者因上述原因表示反对,最终该公司放弃了这一计划。

　　业内人士认为,从短期看,中兴通讯发行H股的发行价格会对A股股价波动产生一定影响。国泰君安瞿永祥认为,从长期看,上市公司再融资行为及其国际化战略最终将落实在公司基本面上。如果公司募集资金投入到真正能够提高公司经营业绩的项目上,公司股价水平最终也将体现其投资价值。

　　(记者 谢潞锦)

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