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本报讯(记者 刘兴祥)深交所综合研究所今天推出了系列研究报告“证券市场前沿理论问题研究”之二——《发展公司债券降低金融风险——亚洲金融危机带来的启示》。该报告在总结亚洲危机国危机后大力发展公司债券市场经验的基础上，提出了我国应适时大力发展公司债券市场的建议。
研究报告指出，亚洲危机国银行体系失效的原因在于政府对银行贷款的干涉、政府对
银行的担保、银行监管不力、过度依赖抵押贷款等四个方面，从而造成这些国家的银行失去了收集信息、分析信息进而监督企业的动力。在资本开放过程中，银行盲目借用短期外债来发放长期贷款，形成了银行体系的“货币不匹配”和“期限不匹配”，带来金融危机。
在银行体系失效的状况下，作为另一种债务工具的公司债券具有替代银行贷款的比较优势，表现在以下几个方面：一是降低金融体系的系统风险，二是减少企业借款成本，三是降低金融市场参与者的金融风险，四是更能够解决逆向选择问题，五是加强公司的财经纪律。正是在这种情况下，亚洲危机各国在危机后普遍采取了各种政策措施来促进公司债券市场的发展，使公司债市场得到较快发展，填补了银行失效带来的融资缺口。因此，发展公司债市场是降低金融风险的明智选择；同时，从我国公司债市场的供求主体来看，发展公司债市场条件已经具备。特别是，国债市场已经较为发达，国债利率的期限结构曲线已经初步形成，这为企业债的定价提供了技术基础。
该报告最后认为，虽然发展企业债市场还必须具备其他一系列条件，如理顺管理机制、利率市场化、培养权威评级机构、降低费用和税收、构建流通市场等，这需要一个长期的过程，不可能一蹴而就，目前已经是应该着手制定发展政策的时候了。
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