本报记者陈旭敏／文

　　沉寂了一年的B股市场突然热闹起来。

　　自7月2日以来，深沪两地B股双双走强，联袂演出了一波独立于A股市场的井喷行情。其中深证B指从1403.96点最高涨至1526.22点，成交金额也从1.24亿港元急剧膨胀至11.20亿 港元；上证B股也从148.58点最高涨至157.83点，成交金额也由3023.3万美元扩至6967.9万美元。

　　事实上，这已是B股的第二次攻势。早在6月21日，在深圳本地股重组消息的剌激下，深圳B股就拉开了B股井喷的序幕，随后又借停止通过证券市场减持国有股政策的东风，深沪B股再度发力,连拉几根长阳。

　　有分析师认为，本轮B股上涨只是跌幅较深过后的反弹。去年以来，深市B股调幅达30%以上，而沪市达到了40%以上。不过，对于B股的这次行情的诱因，市场比较共识的看法是投资者对B股扩容的预期。

　　B股扩容：望梅止渴

　　B股扩容预期来源于国家计委发表的关于2002国民经济和社会发展报告白皮书。这份报告指出，2002年要推动境内企业发行H股和B股扩大股票境外融资，加强H股和B股上市公司的规范运作。

　　事实上，目前B股市场几乎已失去了融资功能。据了解，自2000年10月雷伊B发行至今近两年的时间内，B股市场再没有发行新股，闵灿坤B去年宣布的增发方案也胎死腹中，而且随着PT水仙、PT中浩、PT金田的退市，B股上市公司家数已经从原来的114家减至111家。

　　据汉唐证券研究所一位姓汤的研究员介绍，B股市场的扩容大门之所以迟迟没能打开，和B股市场的发行方式有重大关系。

　　“以前B股的发行都采用私募方式，而自去年B股向国内居民开放后，B股形成了以散户为主的市场，私募已不大可能。”他说，“目前困扰B股扩容的主要原因就是不知将采用私募还是公募发行方式。”

　　据汤透露，去年曾在券商间传阅的一份证监会发审委文件中，就含有山东一家化工企业将发行B股，但最终由于发行方式未定而胎死腹中。

　　不过国通证券研究所研究员刘中学对B股市场的扩容并不看好，他认为，B股市场的萎缩，与近年国有企业多选择发行H股到香港招股上市的做法关系甚大。“相比之下，香港市场比B股市场要有吸引力。”他说。

　　雪上加霜的是，外资企业和合资企业也正在紧锣密鼓地准备登陆A股，“这将进一步动摇‘外企在B股市场发行上市’的市场扩容预期。”刘中学认为。

　　机构投资者：雾中看花

　　除了市场扩容的预期外，推动B股本轮行情的另一重要原因是市场预期境内机构投资B股的禁入将解除。

　　这种预期也非空穴来风，从7月1日起，《外资参股证券公司设立规则》、《外资参股基金管理公司设立规则》已正式日实施，中外合作券商和中外合作基金已可以开始报批，“政策有可能在这方面开一个口子，就是说境内机构以B股合作基金的方式来进入市场。”刘中学猜测。

　　事实上，过去参与B股市场投资的境外券商或基金等机构，早在去年B股对国内居民开放时的飚升行情中顺利套现出场，这些机构现在自行入场或代境外投资者参与B股市场交易的兴趣明显低减。

　　统计资料也表明，目前B股市场投资者结构散户化、本土化已是不争的事实。从股东平均持股量来看，以24家纯B股公司为例，平均每户持流通股数从2000年年底的29905股锐减至2001年中期的6319股，再减少至2001年年底的5604股。

　　不过，汉唐证券汤先生认为，如果B股市场向境内机构投资开放，肯定是个实质性的利好。

　　他认为，由于目前许多券商都是B股的承销商和经纪商，他们手中握有的外汇足以让他们在B股市场大显身手。此外，他们还可以为一些企业委托理财，毕竟国内有2200亿元的外汇存款。

　　此外，中国外汇拆借中心的推出，也使许多机构垂涎三尺，“虽然目前他们还禁止入内，但这只是迟早的问题。”他说。

　　后市难期

　　尽管B股市场下半年利好难期,不过一些专家认为，B股的利空也难现。

　　汤认为，相比于A股来说，B股市场会有一定的上升空间，“但是这个空间和去年以及这次的井喷行情不能类比，”他说，“应该是个比较温和的盘升，不可能有暴涨的行情。”

　　业内人士认为，B股的投资价值已高于A股。目前深市B股平均市盈率仅为22倍左右,不到深市A股平均市盈率49.33倍的一半；而沪市B股平均市盈率为40.54倍,也低沪市A股43.89倍的平均市盈率。

　　此外，曾一度引起B股暴跌的QDII方案事实上被叫停，也使B股投资者松了一口气。

　　“从历史走势可知,在B股政策定位未明朗前,B股走势缺乏方向,仍将随A股波动。”汤预计，“下半年深沪B股将分别在深证B指230点-280点、上证B指142点-175点区域作箱体蓄势整理。”

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