主持人：姚振山

　　上海嘉宾：申银万国钱启敏

　　北京嘉宾：西南证券研发中心田磊

　　半年度报告刚刚开始公布，根据已经出现的现象尽早发现特点将会有利于大家的正确操作。今天（7月18日）我们邀请了两位嘉宾，上交所直播室请来了申银万国的钱启敏，北京直播室请来了西南证券研发中心的田磊。

　　主持人：你认为今年半年度报告的整体情况将会怎样？

　　钱启敏(申银万国研究所)：好的。我们认为今年的中报业绩总体不太理想。已经披露的预警预亏的上市公司数量比较多，远远超过去年同期情况，与此同时，我们看到今年一季度上市公司平均每股收益只有0.029元，比去年同期下降了20%，还不到去年中报业绩的30%。换句话说，如果今年中报业绩要和去年持平的话，那么二季度完成的利润应该是去年中报的70%，也就是说，每股收益要达到7分钱以上。这个情况从目前来看，恐怕是难以实现的。

　　主持人：好的，田磊，你对于今年的半年度报告有什么评价？

　　田磊(西南证券研发中心)：我觉得今年的半年度报告的业绩大概应该比去年略有下降。因为市场有一种观点认为，去年业绩的大幅下滑，是由于大量的计提坏帐，但是我们做了一个统计，就是去年的大量的坏帐准备，以及固定资产的盘亏主要是发生在下半年。今年中报根据目前现在这种状况，预亏公司比较多，所以业绩不会太好，应该比去年略有下降，我想这点也是目前市场难以持续上涨的一个主要因素。

　　主持人：看到你们俩关于这方面的基本观点是基本一致的。那么钱启敏，对于今年的半年度报告，你觉得投资者在看的时候，要注意哪些问题？

　　钱启敏：我觉得大家注意几方面，首先要关注税收的变化，去年上市公司大多数还执行15%优惠税率，但是根据国家税务局总局的规定，从今年开始调整到33%，税收的普遍上扬对上市公司压力比较大，比方说庐州老窖受到这个影响比较大。第二，我们要关注行业的景气度对个股业绩的影响，比方说，这次公布的锦州石化，它业绩的滑坡和它的产品油的销售价格的大幅下降有关。此外，我们还要关注到，如果增发新股速度比较快，那么这对业绩会有一定的稀释，还有就是委托理财，今天上半年和去年同比有较大下降，这个都会对中报的业绩造成比较重大的影响。

　　主持人：刚才我们主要从半年报的总体情况入手，让大家对今年的情况有一个基本的判断，两位嘉宾也提到了从行业角度的增长与下滑问题，那么哪些行业的公司会有明显的增长，那些会有教大的滑坡。分析他们有助于我们了解具体的公司表现。

　　了解行业增减情况的变化，国家经济信息中心的统计数据应该最有说服力。根据它们最新的一期报告，1-5月份，全国累计工业增加值同比增长11.6%，其中电子通信、机械制造、煤炭采选、医药和生物制品等行业增长幅度都在20%以上，而石油化工、钢铁、有色金属亏损加重。华夏证券研究所在对今年半年度报告的预测中认为煤炭、机械行业将得到教好增长，而国泰君安认为煤炭、金融行业表现将会较好。记者也从已经公布预增和和预亏的公司中寻找行业的变化。预告同比增长达到50%以上的公司中有机械行业的桂柳工、电子通讯行业的四川长虹、大显股份，汽车行业的江铃汽车，而预告亏损的公司有化工行业的沧州化工，它们都认为是行业的景气变化带来公司业绩出现巨变。那么这些巨变对公司的市场表现又带来了什么呢？

　　主持人：钱启敏，结合已经公布的统计情况和您的分析，今年您认为增长最好的行业有哪些？

　　钱启敏：从1到5月份的情况来看，如果我们仅仅着眼于中报，我们发现煤炭行业比较看好，因为1到5月份全行业的净利润是增加了353%。其次造纸行业在1到5月份净利润增加了83%。第三化工和机械类的行业，1到5月份的净利润增加了55%到57%，从全年角度来说我们觉得化纤、化工以及一些房地产、汽车等行业是值得关注的，应该说，随着这些行业的复苏、上升，那么全年的业绩是完全可以预期的。

　　主持人：那么下滑比较明显的有哪些呢？

　　钱启敏：那么下滑比较明显的一个是外贸，因为现在越来越多的企业拥有了外贸进出口经营自主权，对外贸形成比较大的压力。第二是电力，主要由于煤炭价格上涨之后，对电力利润侵蚀比较大。

　　主持人：好的，田磊，刚才钱启敏分析了年报增长和下滑的这些变化，我想可能投资者很关心，这些变化是不是在股价上已经反映出来？

　　田磊：我觉得是有这个情况，因为它对于一些同类的企业来讲确实有比较大的影响，但是我们会发现，一个企业真正发展，完全更取决于它的内力，那么我们可以举一个简单的例子，比如目前的纺织行业，它上半年确实有比较大的增长，但是同时有一份报告显示，盈利的公司盈利额在继续增长，而亏损的公司亏损额也在继续增长。所以我觉得投资者在关注这些有增长的上市公司，还更重要的是关心上市公司现在的经营能力，经营状况。

　　主持人：了解行业和公司业绩变化的原因有利于我们正确把握在导致行情变化和股价变化的因素中，来源于半年报的有哪些，在了解了这些变化之后，市场的变化又该如何把握呢？以前在半年报和年报期间，行情总表现为“报表忧郁症”，因受到公司业绩不确定性的影响，行情平淡，进入7月份以来，行情也表现的很平淡，是否与此有关？影响程度有多少？

　　钱启敏：我觉得有一定关系，但是这个关系不是很大，因为我们看到最近行情持续盘整，主要是投资者对于后市政策的走向心中没有把握，不太明朗，因此有点观望和忧郁。另外一个方面，我们看到，意志虽然是投资者选股的一个重要思路，但是从近2年市场情况来看，个股的运作更多还是紧贴着题材和概念这两条主线来展开，相对来说，由于业绩出现了一些不太明确的情况，像业绩报表虚假情况，以及上市公司回报率偏低，所以业绩因素在选股思路当中所起的作用有所下降的。

　　主持人：田磊，你对这个问题怎么看？

　　田磊：我也基本上和钱先生一样的观点，首先像你刚才所说，中报业绩如果一旦它发布预警预盈或者预增的公告以后，股价有一个反映，而且我们从市场也可以看到，相对利好的公告，通常对股票的影响大概会有一两天的时间，所以投资者对于整个后市的信心很重要，而行业因素，应该目前来讲越来越淡。业绩对股价的影响不是很大，更重要的是一些概念股，题材股。

　　主持人：现在还有一个问题，刚才钱启敏谈到，有些公司所处的行业前景比较看好，我们在这些公司半年度报告拿出来以后，这些股票是不是值得我们做一个中线的投资？

　　田磊：这个是肯定的，因为投资者买股票，主要买未来的一种预期，这个里面我们还可以发现一些现象，也就是它的中期业绩并不是很好，这主要可能取决于它的重组还没有完成，包括它一些收入还没有确认，一些再建项目还没有投产，这些公司即使它预亏的话，那么在年底它也可能会有比较大的恢复性增长，投资者不妨对这些股票再予以关注一点。

　　主持人：钱启敏，刚才谈到行业的影响可能是基本的影响，偶然性因素可能是另外一方面，那么对于这类股票你是什么看法？

　　钱启敏：我觉得这应该长短结合，从长线角度来说，主要看行业的趋势，如果这个行业未来趋势比较好，那么可以做一个长线的选股的考虑，从短线的角度来说，我觉得像中报这种行情，更多关注一种突变型，换句话说，关注原来业绩很差，这次突然上涨或者大幅度上涨，比如像四川长虹这次中报业绩较去年同期增长400%以上，这实际上给投资者营造巨大的想像空间和市场的题材，这些个股反而能够走出更加活跃的走势，所以我觉得对于中报从短线来看，更重要的是关注业绩，大起大落的股票可能会营造出更多市场题材和个股的机会，当然从中报整体情况来看，受到整体业绩的制约，恐怕还是局部个股中短线的行情，这个特点应该说比较明确的。

　　主持人：好的。那么刚才两位把市场的行情包括半年度报告的情况分析也比较透出，我想最后每个人用一句话，对投资者操作提点建议，钱启敏，你先来说一下。

　　钱启敏：我觉得我们对业绩还应该有放长线钓大鱼这样一个思路，从短线情况来看，要根据业绩波动，股价形态和成交量的变化来进行一个综合的判断，总体来说，市场机会还会不断地产生。

　　主持人：好的，非常感谢你来到上交所直播室，谢谢。田磊，你用一句话来讲一下？

　　田磊：我觉得，在2001年经过大量的计提坏帐，上市公司业绩已经相对来说比较真实了，所以我觉得大家在关注它的半年度报告的时候，还要更关注它的主业是否真正具有盈利能力。

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