昨日有34只基金公布了第二季度投资组合，虽然这并不是全部，但由此已可以看出基金二季度的增仓势头，且持仓比例较大，有15只基金的持仓比例超过70%。不少投资者对此的反应是基金的仓位太重了，有人就说，基金都快满仓了，这行情是不是有点悬了？其实，不管基金的持仓比例到底怎样，多空双方都会有倾向己方的评论。同样的高比例持仓，多方说这表明了基金经理看好后市的决心，而空方则可以说“子弹”都打光了，还能干什么？因此，投资者的目光，不要只停留在持仓比例上，要多看看持仓比例后面的一些东西。

　　从上半年基金净值的增长率看，几只开放式基金的增长率表现不错并排在增幅前列，原以为开放式基金在二季度的持仓会大幅增长，否则，其净值增长率怎么能超过持仓比例一直维持较高水准的封闭式基金呢？但从公布的投资组合看，南方稳健和华夏成长的持仓比例的确增长不少，但二季度持仓比例都没有超过45%。流动性要求较高的开放式基金是怎么跑赢众多封闭式基金的呢？市场人士给出的原因有多种，比如开放式基金的发行时机较好、在恰当的时候大比例持有了国债、在恰当的时候增加了股票仓位等等。但就投资者而言，基金的投资回报才是硬道理。今年有几只开放式基金已经分红，回报率还是不错的，虽然开放式基金运作的时间不长，还需要经受时间的检验，但就是这样，已经吸引了机构和银行储蓄资金的注意。开放式基金的运作模式表明，只要操作得当，分散投资同样能获得较好的收益。这同时也解开了某些投资者心中的疙瘩，封闭式基金没钱，不等于开放式基金没钱，只要有合适的回报，资金就会源源不断地通过开放式基金这一渠道进入股市。这是一些死盯基金持仓比例的投资者应该看到的。有时候，换个角度，换个思路，得出的结论就大不相同。

　　从开放式基金的持仓结构中可以看出，以往被某些机构视为获取超额利润手段的集中投资模式的弊端已显现出来。很多基金到现在还背负着因集中投资而产生的包袱，持有的股票卖不出去，如果卖，股价就得掉下一大截，净值也会下降，管理费也会降，因此只能在那里死抗着，希望日后能全面解放。有些虽然已经放下了包袱，但为此却付出了惨重代价。从这个方面看，某些封闭式基金的运作思路，是不是也该转换？

　　随着基金只数的增加，尤其是开放式基金的增加，以后的投资组合，内容将越来越丰富，除了持仓比例和重仓股，还要关注基金各自的价值取向、各自的运作模式等等。投资者应学习如何读懂组合，不要被一些静态的东西所迷惑，要在动态分析中提高自己的应变能力，提高操作水平。(晓理)

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