上海市上市公司的资产重组带动了整个区域经济的发展,如果视其为较成功的"上海模式"的话,深圳应该设计怎样的公司重组模式?走什么样的路?

　　借鉴上海重组经验

　　应该说,一年多来,怎样调动全市的资源,因地制宜地搞好深圳上市公司的重组一直是困 扰深圳市相关部门的一个课题。

　　上海是在1997年后自觉地把上市公司的资产重组工作列为重中之重的。该市资产重组领导小组成立后,对主营业务雷同的公司进行"并壳、让壳",对质优公司继续搞好做大,对绩差上市公司分类进行资产重组,从总体上优化公司结构,提高公司质量。通过股权转让、资产置换、收购兼并、并壳让壳、股份回购等形式,开展跨地区、跨部门、跨行业、跨所有制的重组工作。在上海市政府的统一部署和领导之下,上海市本地上市公司掀起一轮资产重组的热潮。据统计,目前上海130多家上市公司中,1998年至2001年资产重组过的或正在实施资产重组的达到了86家。历史原因形成的赢利水平和增长潜力偏弱的本地公司重新焕发了生机和活力,进入了良性发展的轨道。这些公司的再生不仅本身成为上海市经济增长的重要组成部分,而且成为上海市整体经济实现"三年大变样"的重要推动力量。

　　沪深两地上市公司在上市时间、产业结构、股本结构等方面有诸多相同之处。但深圳和上海也有许多不同,有关专家认为有三点:一是深圳上市公司是在市场化程度较高经济环境下产生和发展的,而上海绝大多数上市公司是在国有企业基础上改制而成的；二是深圳经营性国有资产存量不大,而上海拥有庞大的经营性国有资产存量；三是深圳非市属上市公司占深圳上市公司比例远远大于上海。

　　上海上市公司资产重组取得的绩效表明,深圳有必要借鉴上海上市公司资产重组的一些经验,结合深圳的特点和发展需要,来提高上市公司尤其是绩差上市公司的资产质量和经营效益。

　　因此有关专家向市里建议:深圳本地股重组的思路是要把上市公司重组工作与提高上市公司的资产质量和做大做强结合起来；把资产重组与产业的升级、城市功能的提高结合起来；资产重组和跨行业、跨地区、跨部门、跨所有制的发展结合起来；把资产重组和整个深圳的国有资产、国有企业、国有经济的战略调整结合起来；把资产重组和上市公司机制建设,主要是现代企业制度建设结合起来。

　　力争重组一步到位

　　值得注意的是,由于现时期经济发展的大背景已发生了巨大的变化,与以往上海上市公司的重组相比,现今深圳上市公司重组的政策环境、市场环境已迥然不同:深圳重组的大方向一是国际招标,引进国际战略合作伙伴。二是吸引优秀国内民营企业进入。据此间消息人士证实,深圳市有关负责人日前已带着项目,率队到国外考察和招标。而一旦这两种形式的重组得以实现,其重组的成效可能因其一步到位而使得公司的改制更加彻底和显著。

　　对于民营企业来说,重组首先选择的是盘子小、包袱轻的壳公司,那些又大又烂的老公司,即使政府愿意卖,问津者可能也少。因此深圳方面提出"靓女先嫁"。对于历史上市属三个国有资产管理公司,政府不希望国有股股东消极对待重组。三大公司作为国有股代表,条块分割地管理上市公司的国有资产,如同形成了三个方面军,如协调不好,可能各自为战。因此,有人建议,政府需要集中资源,统一调配。

　　其实对于现阶段深圳本地股重组,不外乎三种方式,一是注入政府可以操控的优质资产,二是吸引有实力的民营企业进入,三是抓住入世契机,面向国际市场,引进国际战略投资伙伴。而无论怎么运作,深圳本地股重组的关键在于使股权结构更为合理,彻底解决体制问题,最终真正实现上市公司的彻底改制,建立良好的公司治理结构。

　　对此,一些上市公司的高管人员说,上市公司由于出身于国企,股份没有多元化,造成了"一股独大"现象,即使注入了优质资产,如果不改变现有的经营机制,谁能保证它几年后不变成现在的样子,这些面临重组的公司上市之初不也是优良资产吗?因此重组最好能实现改制的一步到位,实现股权多元化。重组最好不要留有"后遗症"。

　　细分五大公司系列

　　深圳参与本轮重组的公司,被研究部门分成五大系列。

　　深投系,为深圳市投资管理公司所属的上市公司,包括深发展、ST石化、ST中华、一致药业、深赛格,和已经退市的PT中浩等18家。建设系,为深圳市建设控股公司所属的上市公司,包括深华源、深深房等8家。商贸系,为深圳市商贸控股公司所属的上市公司,包括农产品和深深宝2家。区属系,为各区所属的上市公司,包括深宝安、深信泰丰、康达尔等7家。其余为驻深系,包括非市、区属上市公司。由三大国有控股公司直接或间接控股的公司达到28家,区属上市公司7家,即市、区属国有股能发生实际控制力的上市公司有35家,占总数的43.75%,其中相当部分处于绝对控股地位。

　　对于新形势下深圳本地股的重组模式,国信证券研究所何诚颖博士和他的同仁向深圳有关方面提出了这样的建议:

　　------国际招标模式。通过国际招标方式,开放股权,采取国际招标的方式积极主动地吸引战略投资者,对上市公司进行改组改造。随着中国正式加入WTO,跨国资本抢滩中国市场,这种形势对深圳本地股重组提供了一个良好的发展机遇。采取国际招标的方式积极主动地吸引国外的大公司及著名品牌与深圳本地上市公司进行合资合作,实现资产重组,彻底转换企业经营机制,建立现代企业制度。

　　------向外扩展模式。深圳本地股长期存在的问题一直没能很好解决,在新的形势下又将面临新的问题；深圳本地股重组与上海比已经落后,形势非常严峻。通过选择突破性、能带动全局的向外扩展模式,超常规运作,加大对深圳本地股重组力度,形成具有先进的管理手段与核心技术,较强竞争力的深圳本地股群体。

　　------资产置换模式。包括整体置换和部分置换,从根本上改革上市公司企业的资产结构和组织结构,促进产权主体多元化,完善法人治理结构和运作机制,并认真解决"一股独大"的问题,加快国有企业从一般竞争性领域退出。

　　------资产、股权划转模式。包括有偿划转和无偿划转。借此整合深圳本地股资源,促进产业结构调整和资产优化重组。

　　施以不同重组策略

　　针对深圳本地股不同系的特点,研究部门还对近期深圳本地股"五大系"重组思路和策略提出了具体建议:

　　------深投系模式。深投系上市公司重组有三种模式。一是通过国际招标方式,开放股权,引入战略投资者。如深能源、盐田港、深圳机场、赛格三星、深发展等。由于这类公司主要产品或业务市场竞争能力强,资产质量高,经营业绩优良,财务状况良好,而且主导产业突出、有长远发展前景,符合国家和深圳产业发展方向。另一方面可考虑通过国际招标,引进国外战略投资者,推进上市公司股权主体多元化和分散化,构建公司治理结构,彻底转换企业经营机制,建立现代企业制度。

　　------向外扩展模式。深投系下的深高速、一致药业、特发信息可以这种重组模式。这类公司主导产业较鲜明,主营业务和主导产品有较强的市场竞争力,发展前景较好。这类上市公司可以通过向外扩张方式,壮大主业,提高企业核心竞争能力,提高效益。

　　------资产置换模式。深投系下的深纺织、深国商、深达声、深华发、深赛格、ST石化、ST中华、ST特力、ST英达,这类公司大多为一般竞争性行业及亏损上市公司,整体上要走国有股权退出之路,对这类上市公司可以考虑整体"腾壳",将市属现有基础设施和公用事业如报业、广电、自来水、燃气、公交、物流、高新科技区开发等领域内的优质资产进行整合后,整体置换注入,迅速实现"借壳上市",再通过增发融资,为我市基础设施建设和公用事业发展募集资金。

　　------建设系、区属系重组模式。一是股权划转方式,国有股为国家资产,政府可以通过国有股权划转方式,整合建设系、区属系下房地产类上市公司,改变内部竞争格局,做大做强深长城、深振业、深天健、深金地、深南电、广聚能源,使其分别成为专业房地产开发的龙头、市政工程和基础设施建设施工龙头、物业管理龙头、能源开发的龙头。二是资产置换方式。深天地、深华源、深宝恒、深深房、ST物业、ST康达尔等,这类公司主业不突出,成长性虽然不足,但却是一个较干净的壳,不需要进行债务重组,实施一定规模的资产置换、转换做强主业后有望焕发生机,恢复在资本市场中的再融资能力。

　　------商贸系重组模式。商贸系下有农产品、深深宝二家上市公司,农产品可以采取政府划转方式,将菜篮子工程注入农产品,发展壮大公司主业,提高再融资能力。深深宝主业不突出,属于夕阳产业和一般竞争性行业,主营业务和主导产品没有竞争力和发展前景,实施一定规模的资产置换,转换做强主业后有望焕发生机。

　　------驻深系(非市、区属上市公司)重组模式。驻深系公司深圳市政府不能指挥如何重组,但可以指导重组。具体模式可以多种,如股权的有偿、无偿划转,资产置换(包括地产或者无形资产),二级市场收购,债务整合等。

　　无论怎么说,深圳作为我国改革开放最前沿的城市,肩负着探索如何面对全面开放带来的国际竞争,迅速调整经济结构,提高企业竞争力的重任。为此,有必要将上市公司放在国际竞争的大背景中去考虑重组问题,要把提高深圳综合竞争力和上市公司国际竞争力作为发展战略的重中之重。

　　(记者殷占武)

　　1场新形势下的革命--深圳公司新一轮重组(上)

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！
      新浪手机图片每天增加上百幅，下载最新图片送大奖！