梗概：股市走低，并没有促使债市走强。这似乎打破了两者之间的跷跷板平衡。通过股市近两天的走势，我们看到投资者多数处于观望，既不能肯定股市大盘从此就开始下跌，也不能肯定马上进入上涨行情，他们都在等待着形势的进一步明朗化。

　　股市走低，并没有促使债市走强。这似乎打破了两者之间的跷跷板平衡。通过股市近两天的走势，我们看到投资者多数处于观望，既不能肯定股市大盘从此就开始下跌，也不能 肯定马上进入上涨行情。所以，都在等待形势的进一步明朗化。在大盘处于扑朔迷离的时候，我们今天还是来分析一下市场近期的走势特点。今天来到本栏目北京直播室的嘉宾是北京证券的余雪红。

　　(一)大盘为何强势难续

　　主持人：有一个情况我觉得值得大家注意，我们常说股市是经济的晴雨表，昨天李鹏委员长也说，我国今年GDP的增长达到7%这个目标是能实现的，从各方面有关部门宏观的数据来看，宏观经济也是稳中求好，但是股市却跟宏观经济出现了一个背离的现象，你认为原因是什么？

　　余雪红：从中长期的角度来看，证券市场应该是能够反映宏观经济的整体走势，但是在短期内两者出现了背离，也是一个正常的情况，因为我认为我们国家的证券市场发展的还不是很成熟，还不是一个价值投资型的市场，它还带有比较明显的资金推动的特征，也就是说只要资金充裕，股市就有可能出现上涨的局面，一旦资金面比较偏紧的时候，股市就有可能出现下跌的情况。目前从市场走势来看，实际上也出现了一个资金面比较紧张的情况，导致资金面偏紧原因，我认为有这么几方面：从6月24号以来，国有股停止政策出台以后，当时成交量放的相当大，这其实也反映出目前这个市场中，一些投资者对于后市分歧是比较大的，一部分资金入场，但是实际上也有一部分资金离场。那么入场资金由于短期的量能放的相当大，现在从短期来看，后续资金明显跟不上。但是离场的这些资金，在短期内市场未来走势不太明确的情况下，入市的意愿又不是很强烈。这就导致了目前资金面紧张的局面。另一方面，我也注意到近期新股发行速度还是比较快的，这也在一定程度上分流了一部分的资金。

　　(二)增量资金从哪里来

　　主持人：如果说大盘需要向上推动它肯定离不开资金，那你认为这个增量资金从哪里来？

　　余雪红：实际上从增量资金的情况上，场外的资金还是相当充裕的，比如说，储蓄资金现在也相当多，有8.2万亿储蓄资金，这是一个潜在的增量资金。另一方面，就是现在我们也看到，国债市场也是处于一个观望的态度，显示出国债市场上也有很多资金在等待观望，这也是一部分潜在的资金。那么前期在一级市场上原来堆积了大量资金，目前随着新股配售政策有一部分资金已经离场，那么这一部分离场的资金也随时有可能回流到这个证券市场中。

　　主持人：就是大家都在等待大市的明朗化。

　　余雪红：对。那我觉得这些资金能否回流，还是要有一个政策的扶持和引导。

　　(三)证券从业资格实行分类管理

　　主持人：中国证监会最近制定了《证券业从业人员资格管理办法》,并公开征求修改意见。这将对业内的中介机构以及服务人员产生一些影响，你是怎么认为的？

　　余雪红(北京证券)：这个管理办法的征求意见稿，我看了一下与1995年的管理办法最大的区别是采取了，从业资格考试和职业注册管理相结合的一种制度，通过从业资格考试有利于更公平的选拔证券从业人员，提高整个证券从业人员的素质，而通过职业注册管理的制度，有利于在日常的工作中，加强对整个证券从业人员的管理做到有据可依，当然这个管理办法还要广泛地征求社会意见，以求更为完善和全面。

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