主持人：李楠嘉宾：陈仕华天相投资顾问有限公司副总裁

　　赵学军嘉实基金管理有限公司总经理

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。观众朋友你好！欢迎收看《今日证券》。今天演播室我们邀请到了两位嘉宾，一位是嘉实基金管理有限公司总经理赵学军博士你好！一 位是天相投资顾问有限公司副总裁陈仕华先生，你好！

　　主持人：上周，成立刚满一个季度的两只价值型基金：基金丰和与基金科瑞先后公布分红预案，加上运作时间较早的三只开放式基金前期已经实施分红，分红是否成为基金业的时尚？在开始今天的讨论之前，我们先请陈先生介绍一下上周基金净值的表现。

　　陈仕华：我们来看这张图，上周市场是小幅下跌，所以基金净值也是略微有下降，但我们注意到一个很有意思的现象，上周封闭式基金的净值平均下跌0.49%，开放式基金净值平均下跌0.71%，这也是第一次开放式基金在市场下跌的情况下，净值的跌幅要大于封闭式基金。根据我们判断这也说明在前期，开放式基金都比较谨慎，仓位比较低，但现在经过这一轮行情上涨之后，现在开放式基金仓位已经基本上和封闭式基金的仓位持平了，差不多是在同一个水平上。

　　主持人：我们投资者非常想了解，公布了分红预案的这两只基金的市场表现怎么样？

　　陈仕华：上周封闭式基金平均的价格是下跌了1.1%,而公布分红预案的这两只基金跌幅都小于市场平均跌幅。这说明投资者对它们还是比较认可的。

　　主持人：公布了分红预案丰和和科瑞基金它们都是刚刚成立三个月，它们公布分红预案以后市场反应不一，我想问一下作为基金的管理人，当初公布要分红是出于一种什么样的考虑呢？

　　赵学军：暂时嘉实管理的泰和基金确实最先倡导是实行一年一次分红。在2000年中期分了0.13元，2001年中期分了0.216元，这两次分红情况来看，从嘉实泰和基金持有人的情况来看，反应非常好，应该说反映了一种市场的需要。作为管理人来讲，中期分红，像去年泰和分出4亿5，公司去年在下半年管理费收入就减少了3倍，所以中期分红作为公司来讲是要付出成本的。在这种情况下我们为什么还是要考虑分红呢？我们主要是从投资人的角度来考虑，对投资人来讲，中期拿到了现金，可以增加他再投资的选择，提高了投资人的效益，另外在我们国家这个市场当中，通常在6月份的时候，市场是处于一个比较好的状态，到年末市场比较差，中期分红能够提高投资人全年分红的概率。从长期来看，得到的分红回报更加接近市场全年平均的一个水平，这样对投资人是有利的。另外中期分红可以降低封闭式基金折价。从这几个方面来讲，都对投资人是有好处的，另外投资人很关注泰和的中期分红，所以我们也想表明这个态度，嘉实管理的这些基金只要符合投资者需要，符合投资者愿望的，我们都会按好的方法来做。

　　主持人：但是公司有没有考虑到也存在着一定的风险，比如说对于开放式基金来讲，投资人在得到分红之后，可以再投资。对于封闭式基金来讲，他把这分红退出了，会不会损害了公司的利益？

　　赵学军：应该说不能说是损害公司利益，是公司要去权衡利益安排，是投资者利益优先，还是公司利益优先，在这利益安排中，暂时来讲，中期分红对投资者有利，我们考虑投资者优先，公司的利益服从投资者的利益。

　　主持人：与前两年分红比较冷清状况比较，包括现在有三只开放式基金、两只封闭式基金都公布了分红预案，包括已经实施分红的，已经形成了一种基金分红的热潮，对于投资者来讲，他们应该如何来看待基金分红的这种现象？

　　陈仕华：基金分红是基金投资者获得收益的一个主要来源之一。所以我觉得基金公司注重分红对投资者来说应该是一件好事情，像刚才赵先生提到的，基金公司只有封闭式基金公司在分红的时候，公司它要承受一定的损失。这说明基金公司已经越来越把投资者的利益放在很重要的一个位置，同时在目前这个市场情况下，分红能够让投资者实实在在看到投资在基金上面，在市场不好的情况下，他能获得一个比银行存款要高的一个收益，比国债投资要高的一个收益。这对吸引投资者来说也是比较有好处的。但我们也应该注意到，如果一味去追求分红，其实对投资不一定是非常有利，因为我们觉得这种分红其实只是适用于收益型的基金，追求这种定期现金回报，定期给你分红这是比较恰当的。但对于一些成长型的基金，这种过分去追求分红对投资者来说是不利的，因为你当时选择成长型基金的时候，你是看中它投资在一个股票上面，来获得一个长期的成长增值。而不是希望它定期的把这个现金分给你，所以我觉得对投资者来说，关键是要看基金管理人是不是按照当时基金契约所注明的投资理念、投资方法去进行投资。如果他在后期，他在实际运作过程当中，是为了竞争的需要，他看到大家分红，他也给你分红，而违背了当时承诺，我觉得这对投资者来讲是一个不利的行为。

　　主持人：但是会不会造成一种现象，可能有一些投资者因为看到了分红的这样一个利益，所以就比较追捧有分红预案或者准备进行实施分红的那些基金，而对那些没有进行分红的基金就比较冷漠了？这样在基金公司之间也会造成一定的竞争和压力？

　　陈仕华：我觉得这是一件好事，你喜欢这种分红，你去选择那种经常进行分红的基金。然后我不欢迎这种经常进行分红的，我喜欢给我做长期投资的，5年或年以后获得一个比较好的收益的投资者来说，那我会去选择这一类型的基金，这样基金的特色就能体现出来，然后不同特色基金有自己不同客户群体，这对整个基金发展基金市场多元化，其实我觉得是非常有好处的。

　　主持人：投资者也有一种疑问，比如像基金泰和已经连续两年进行中期分红，但是大家有一种怀疑，是不是因为不看好后市，所以才要把这个利益分配出去。否则的话再进行投资不就可以了吗？

　　赵学军：其实这个问题我们换一个角度来看，其实基金每年都要进行分红，是不是到年末进行分红，我就不看好下一年，应该不能这样看问题。所以中期分红也不完全就等于说我不看好下半年，应当说做中期分红对于投资人来讲，他得到的是更多的选择，我拿到这个钱我可以再投资这个基金或者再投资别的东西，得到一个选择。第二，半年来讲，他拿到这笔钱以后，半年他有一个相当于资金成本得到一个收益。另外我们从中期来讲，分散风险有两种方法，一种是空间上的分散，就是我买不同的品种做组合；另外一种就是时间上的分散，我在不同的时间去拿到现在这个回报，把高点的回报拿到，低点上的回报拿到，那么我就更加接近了市场平均，对投资人来讲，应当说是好事。

　　主持人：实际上基金公司的分红对投资人来讲是实现了给投资者回报的这样的一个承诺，对基金公司来讲从根本上来讲是不是一个营销手段的一个改变？

　　赵学军：应当说让投资人满意，用行动来争取投资人是一种非常好的营销手段。

　　主持人：我想问一下陈先生，到目前为止51只封闭式基金，哪些基金你认为还具有分红的能力，会不会有更多的基金加入到分红的行列？

　　陈仕华：今年上半年其实大部分的基金都实现了净值的一个正增长，就是说他赚钱了，但并不是说所有赚钱的基金都具备一个分红的能力，因为根据有关规定，单位净值应该高于面值，分完之后还得高于面值。同时你一定要弥补上年的亏损，这样你才能进行分红。还有一个我们要看基金契约，有的契约里面规定每年只进行一次分红，那就说它不一定在中期分。但我觉得在具备分红条件基金里头，因为刚才我们说了现在基金分红成了一种营销手段之一。我觉得那些在准备开放式基金的基金公司很可能会推出一个分红的方案。

　　主持人：感谢两位嘉宾给我们进行的分析！感谢观众朋友收看今天的节目，我们明天22:05再见。

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