今年恢复新股发行按市值配售以来，出现首只没有向二级市场投资者全额配售的股票

　　记者 祁和忠 发自上海

　　自今年中国恢复新股发行按市值配售以来，国内首只采取部分定向定价配售和部分向二级市场投资者定价配售发行的公司———海南第一投资招商股份有限公司将于7月17日发行 。此次拟发行社会公众股5000万股，其中，2285万股实行定价配售发行，占45.7%，定向配售的对象是2000年11月13日以原东方实业在NET系统挂牌的股份与第一投资置换后取得第一投资股份的投资者。

　　“这早在2000年初就已确定下来了，在公司公开发行股票时，拿出一部分向老股东配售，”主承销商闽发证券投行项目小组负责人马飞先生说。“当时，证监会发布了一个28号文，要求解决在原STAQ系统和NET系统挂牌的公司流通法人股的历史遗留问题。”

　　NET、STAQ系统是分别于1992年7月和1993年4月开始运行的法人股交易系统，两系统曾先后接受了17家定向募集公司挂牌交易。在交易过程中，两系统流通的法人股实际上已经个人化。据有关统计，到1999年9月两系统被关闭时，还有14家公司在挂牌交易，但90%的投资者已是自然人。两系统只是在1993年4、5月份经历过短暂繁荣，并吸引了大批投资者纷至沓来。后因市场定位不清，步入漫漫熊途，1999年2月，“择机关闭”法人股市场的消息不胫而走，所有挂牌公司无一例外地大幅下跌，股价跌去90%以上。1999年9月，两系统“暂停交易”，令流通法人股成为历史遗留问题。

　　东方实业曾是NET系统的一只牛股。据马飞介绍，东方实业最高时曾到过10多元，最低时只有几角钱。通过资料检索发现，东方实业最后的收市价是0.91元。

　　为了解决东方实业流通法人股的历史遗留问题，从1999年就开始积极作主板上市准备的第一投资就有意向与东方实业进行换股。“东方实业原来情况很差，净资产是负的”，所以根本不可能整体上市。2000年11月，第一投资的大股东一投集团以持有的第一投资股份1142万股与原东方实业股东持有的东方实业在NET系统挂牌的股份4570万股，按1∶4的比例进行了置换。而根据第一投资现在公布的发行方案，定向配售对象可以凭置换所得股份，按1∶2的比例获得新股配售。这实际上相当于原东方实业在NET挂牌交易的股份是按2∶1的比例获得第一投资的新股配售。

　　“这样设计能比较好地照顾到参与原NET系统交易的老股东的利益，”马坚认为“估计，当时购买成本在6至7元价位的投资者都可以通过这次新股配售获得补偿，对于成本在10元以上价位的投资者，会有一些损失，对于成本在几角钱一股的幸运者来说，则会有较大的盈利。”

　　记者注意到，自2000年9月、12月，原STAQ挂牌公司南京中商、原NET挂牌公司南海发展分别在上海证券交易所上市后，就再没有两系统的其他挂牌公司整体到主板上市。其主要原因是剩下的公司大多数业绩较差。实行核准制后，证监会加强监管的决心和力度都很大，不愿对他们“姑息迁就”，不达标就不让上市。

　　此次，第一投资通过换股的方式，成功解决了东方实业流通法人股的历史遗留问题，说明与拟上市公司进行股份置换，是一条处理两系统原挂牌股票历史遗留问题的切实可行之道。

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！