本报记者 刘兴祥

　　对于开放式基金业绩胜出封闭式基金，业内人士认为，其根本动因在于，开放式基金的赎回机制对基金管理人产生了较大压力，迫使其不得不努力提升业绩；而谨慎的操作策略获得了二级市场走势的配合，无疑进一步助长了其基金净值的稳定上升。

　　首先，股票仓位较轻使得开放式基金在今年上半年股市的几次调整中显得较为主动。根据一季度投资组合公告，华安创新、南方稳健与华夏成长的股票仓位分别是24.02%、36.06%、32.30%，平均仓位仅为30.70%，只相当于公布了一季度投资组合的48只封闭式基金平均仓位的六成左右。还有一个例证是，在6月24日股市大涨的交易周内，51只封闭式基金平均净值涨幅达到了5.04%，基金科讯、兴和更分别高达7.57%、7.35%；而三只开放式基金中，华安创新、南方稳健成长分别仅上涨3.88%和3.66%，华夏成长涨幅较大，也仅为5.57%。这说明，开放式基金的股票仓位相对较低。

　　从具体运作来看，开放式基金的谨慎投资一直表现得较为充分：在资产配置上执行“三三”策略，即基金资产几乎平均地分配在股票、债券和现金三种资产上，而且债券投资被放在了十分重要的位置。事实证明，这为开放式基金净值稳定增长奠定了良好基础。较小的股票投资比例使得开放式基金能够在今年1月上中旬股市的暴跌中波动较小，净值得以保持一定的稳定性。同时，由于存在降息预期与国债利率走低，国债二级市场有过一波相当大的行情，这样，三分之一的国债资产配置使得开放式基金充分享受了由此带来的较高收益，据估计，债券投资的收益率基本能够达到5%至6%之间，为开放式基金净值增长贡献超过了2个百分点。封闭式基金虽然也从债券市场中有所收获，但是，由于股票仓位较重，持有债券的比例相对较低，其收益率自然逊色于开放式基金。

　　一般而言，由于各基金的具体定位存在差异，其净值表现在不同的市况下自然会出现差异。对于刚推出的开放式基金而言，在初期把握市场热点就更加重要。例如，华夏成长的基本投资理念是“追求成长性”和“研究创造价值”，重点投资于预期利润或收入具有良好增长潜力的成长型股票。有关净值变化表明，华夏成长在第二季度成功地进行了适度增仓及其仓位调整。特别是在6月24日利好出台之后的两个交易日，尽管股市热点出现分化，但华夏成长净值相对稳定，表明其较好地把握了热点。

　　令人关注的是，今年上半年，华夏、南方与华安三家基金管理公司旗下的基金净值普遍增长较快。如华夏基金公司旗下有三只基金跑赢了大盘，平均增幅达6.72%；南方基金公司旗下的开元、天元等基金也表现抢眼，净值增幅居前。可以说，有开放式基金的基金公司整体管理水平相对较高，这也是开放式基金表现优异的主要原因之一。

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