主持人：罗晓芳

　　嘉宾：清议中国国情与发展研究所研究员

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。观众朋友你好！欢迎收看《今日证券》。首先来介绍一下今天的嘉宾，中国国情与发展研究所研究员清议先生，你好！关于半年报的问 题，我们在上周已经谈过，说过半年报和中报有什么区别，今天我想跟清议先生首先来聊一聊已经发布了预警公告的公司的一些情况，目前总共有多少家上市公司发布了预警公告呢？

　　清议：现在按照大股东的增长超过50%或者大幅度滑坡超过50%，这样来算的话，已经有300多家公司发布了这样的公告，其中预亏的公告有110多家。还有不到1成的公司是大幅增长，剩下大部分的都是预计业绩大幅滑坡超过50%。

　　主持人：对今天下跌影响很重要的一个因素就是有很多公司公布亏损，这个对今天市场带来了非常负面的影响，所以我想知道今天体现出的这种情况是一个整体的代表今年的半年报会不好，还是它只是一个局部的个别的现象？

　　清议：我估计这个预警的公告占上市公司总数应该占到1/3，这样大的一个比例恐怕也不是一些个别因素。我们也注意到目前我们上半年公布的1-5月份的这些数据来看，确实我们也感觉一些担心，确实我们觉得发布预警以后整个半年度业绩的预期，整体上确实是值得担心。

　　主持人：在觉得担心的同时有没有一些亮点？

　　清议：当然有亮点的，比如我们看到一些行业的增长情况，煤炭行业，虽然供给这块不是很大成本，只有18.7%，但是我们看到国家统计局的消息，它的利润增长达到3.5倍。确实是等于煤炭行业今年发了一颗很大的卫星。

　　主持人：还有其它别的行业吗？

　　清议：其它的行业我们也注意到有关部门的负责人谈到，像半导体，还有一些行业，如彩电、空调器等等，它们有增幅非常大，超过30%，实际上我们觉得应该注意市场它是由供求两个方面来构成的。我们单纯的考虑供给一方可能会出现偏差，应该说超过30%的供给增长应该是一种超常的增长，或者说过快增长，这种过快的增长，在经济上造成供给的过剩，也就是出现通货紧缩。同样根据国家统计局的消息，今年1-5月份工业品的出厂价格较去年同期相比，下跌了3.6%，应当说这个下跌幅度在过去几年看幅度是比较大的，大家知道实际上经济周期往往是围绕着通货膨胀和通货紧缩来进行，这样就是说物价的下降就是通货的紧缩。通货紧缩对企业的业绩来讲意味什么呢？尽管它的销售可能还是增长的，销售收入和主营业务是增长的，但是由于价格下跌，那么销售的含金量就下降，利润也会下降，我们也注意到今年工业企业的销售增幅能够达到12.8%，但是整体的利润只有2.8%，明显看出来受通货紧缩的压制还是比较大的。而且我们也注意到一点就是国家统计局报告谈到国有及国有控股企业利润是下降的，而且下降幅度达到12.9%，国有及国有控股企业里面的亏损额比去年同期增长8.9%,这两个消息很值得投资者关注，因为我们都知道，上市公司里面绝大多数都是国有控股企业，有这样一个背景应该引起投资者的关注。

　　主持人：可能在今年的半年报中会有一些新的变化，你认为在制度方面有哪些新的变化值得我们去关注呢？

　　清议：制度方面我觉得有两个方面值得我们去关注，第一个，大家都知道，今年年初中国证监会和国家经贸委出台了《上市公司的治理准则》，其中要求上市公司做到资产完整，经营独立，有些公司就在今年上半年做出了一些努力，比如长安汽车，它就把原来在大股东手里的90多家销售公司收到公司旗下，在这之前我们也注意到有些公司把曾经原来掌握的大股东手里的资产收到上市公司，结果好多发现发生了比较大幅度的利润的滑坡，在今年上半年是不是也会出现类似的情况，我觉得这个是值得投资者关注的。另外一点，大家知道今年开始，关联交易中的内容不公允的部分不能确立为利润。

　　主持人：可以说亏损的上市公司非常怕3这个数字，因为连续的亏损3年了，暂停上市，没有什么好商量了。

　　清议：没有PT。

　　主持人：对。现在我们知道有14家公司是连续两年亏损，这样的公司我们在看中报的时候应该怎么看？

　　清议：我注意到你刚才谈到的14家公司，它实际上已经发布了半年度预亏的公告，这里面值得投资者注意，过去两年半的亏损企业它可以在下半年甚至在临近年终一个月，它可以通过突击重组来实现扭亏。大家知道去年财政部公布了一项新的准则，不允许把不公允的关联交易价格部分确定为利润，实际上突击重组的情况大多数都是存在非常明显的有失公允的关联交易价格。这样看来不用等到年终的时候再对它的去向做出判断，在中期报、半年报的时候就可以对公司未来的命运做出判断，因为它这种连续的亏损，亏损的惯性很有可能会延续到下半年，这种风险非常大。

　　主持人：你刚才说到不公允，怎么来理解它的概念，它的含义？

　　清议：我想举个例子，有一家公司叫深信泰丰，它已经发布了预期的公告，这家公司过去是一个ST公司，深华宝，这家公司它在2000年扭亏的时候，它就是说把两笔资产的账面的价值是-2.55亿元，以20万的价格出售给关联方。从-2.55亿一直到20万，这个是很明显的不公允的一个交易价格。那时候由于没有这个会计准则，所以它就确定了2.55亿元的重组利润，实际上我们从国际会计准则来看，重组首先意味着费用而不是利润。这种利润在过去国际市场应该是很难看到的。这个是很明显的例子，有这样的重组，有这样的摘帽的公司，结果后来还是发生了亏损，这个都是值得我们汲取的教训。

　　主持人：如果我们从现在的年报的规范来讲，现在重组的难度，做利润的难度会越来越大了？

　　清议：是越来越大了，这里不光是一个公允的关联交易价格的问题，还有一个我们说有关公司治理里面谈到的其中很多关于资产完整，还有一些在股东大会的表决、董事会的运作方面实际上都给过去不规范的程度设了很多的障碍，当然这是保护中小投资者的一个很好的方式。

　　主持人：除了关注公司财务指标之外，你认为我们在看半年报的时候，还应该再看哪些公司的信息，从这些中我们能看出公司未来发展的方向吗？

　　清议：我想很重要的一个信息就是公司治理方面的问题，现在从今往后看，可能上市公司的治理对上市公司的业绩影响要大一些，因为我们说中国的很多上市公司它是通过大幅度的剥离。这种剥离导致了它和母公司、大股东之间发生了很多的关联交易，这种关联交易在受到规范之后，是不是对公司的业绩产生了影响，我觉得这都是大家需要认真对待的问题。

　　主持人：非常感谢清议先生！观众朋友，快到半年报公布的时候了，我们应该睁大眼睛仔细看看。感谢收看本期节目，如果你有什么问题可以登录到《今日证券》的网页上发表意见和看法，我是罗晓芳，感谢收看，明天再见。

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