近年来,随着麦肯锡等全球性投资顾问公司的进入,海外兵团已经通过其品牌优势和规模实力,逐步垄断了国内大企业的管理咨询业务。业内人士禁不住担心,尚处于政策保护下的国内证券投资咨询产业,如果不能在两三年内培育出证券投资的民族品牌,也将面临被海外机构大块分割业务的局面。

　　重要性日益上升

　　几乎从证券市场成立之日起,中国的证券投资咨询行业便相伴而生,在其十年的发展历程中,尽管历经坎坷,但证券投资咨询业的队伍却逐渐壮大,重要性日益上升。

　　目前,经中国证监会批准的具有从事证券投资咨询业务资格的机构共有155家。其中,证券公司研究机构45家,社会独立咨询公司110家。以2000年为例,整个行业的收入近3亿元,成为证券行业中一个十分重要的子行业。

　　如果按时间划分,中国证券研究机构的发展历程大致可分为三个阶段(见附表)。从1992年到1996年,以申银证券研究所成立为标志,整个咨询行业处于发展的初期阶段。券商研究机构刚露出萌芽开始与社会独立咨询机构并存,两者的研究方法主要是模仿日本技术派分析方法和进行资讯信息整理,股评报告会和传真件成为这一时期主要咨询机构的主要产品。

　　从1996年至2000年,证券投资咨询迈入了第二个发展阶段,开始探索如何为证券业务提供实质性的服务。其中,前君安证券首开公司调研先河,并以此实现了商业价值。券商研究机构与社会独立咨询机构在研究方法上出现两极分化,申万、华夏、南方等一批券商研究机构形成了以公司研究为核心的基本面研究体系,并以此对证券业务提供支持,其中,前君安证券主要为自营服务,申银万国则利用咨询为经纪提供了强大的后台,而南方证券凭借研究的支持,大规模拓展了投行业务。

　　2000年起至今,证券投资咨询业迈入了一个快速发展阶段,随着海通、国通、国信等一大批券商研究机构相继脱颖而出,券商研究机构对市场的影响力与日俱增,证券咨询业务在证券公司中所占的分量也日益加重。在老牌证券研究机构中,申万证券研究所开始真正脱离公司母体独立运作,并尝试走市场化之路,率先在业内引入品牌经营理念。

　　生存压力巨大

　　尽管整个行业的发展前景光明,但是,眼下的中国证券投资咨询行业却正面临着巨大的生存压力。

　　从证券投资咨询行业本身来看,由于证券市场长时间不振,不仅使市场对咨询需求大大下降,也使得长期依赖灰色收入的咨询机构在破产边缘徘徊。据有关机构抽样调查显示,平均每个营业部用于外购咨询产品的支出只占其佣金收入的1%至2%左右；独立经营的证券投资咨询公司中,通过证券投资咨询业务获得的收入只占总收入的三分之一左右。很多机构实际上是通过财务顾问、软件开发,甚至是"准资产委托"和"自营"等灰色业务维持生存。

　　然而,最大的压力还是来自于海外。目前境外投资咨询机构已经进入国内市场,凭借其品牌和资本实力,在财经资讯、信息平台、数据库开发等方面占尽优势,并逐渐抢占国内市场,尤其是企业管理咨询方面,大部分市场份额已为海外军团占据。而在证券投资咨询方面,国内证券投资咨询业之所以尚能独善其身,主要是因为在政策的限制下境外机构暂时还无法涉足。业内人士担心,如果国内证券投资咨询业不能在两三年内形成龙头企业,培育出证券投资咨询的民族品牌,也将面临国际投资咨询业的巨大冲击。

　　差距有哪些

　　从个体来看,与海外机构相比,国内证券投资咨询机构规模太小。目前经证监会审批的证券投资咨询机构中,非独立的证券公司研究机构占30%,独立经营的咨询机构占70%。在独立经营的咨询机构中,由于主营利润来源不稳定,相当多数难以形成规模效应,向外扩展能力较弱,限制了企业的发展。目前,注册资本金超过千万元的不足20家,平均每家资产额不足900万元。同时,各机构在管理上层次不齐。很多名义上独立的咨询机构并没有形成独立的企业制度,人员松散,缺乏起码的内部控制机制。即便是一些管理相对成熟的机构,也没有建立起健全的法人治理结构。

　　再从整个产业来看,眼下整个证券咨询产业在发展上面临最大的问题是缺乏利润支撑点。由于市场化程度低和竞争不规范,若单以证券投资咨询为主业,咨询机构难以实现成本收益平衡。而海外投资咨询公司除了证券投资咨询外,还从事信息服务、财务顾问、理财咨询等各项业务。

　　出路在哪里

　　尽管已经历了十年风雨,但我国证券投资咨询业现在还是属于幼稚产业,仍处在发展的初级阶段。

　　一些业内人士认为,目前证券投资咨询市场难以单纯依靠市场力量来解决自身发展中的问题,因此,有关方面应从扶持和推动一个幼稚产业发展的高度出发,有针对性地出台相关政策和措施,使证券投资咨询产业迈入良性发展的轨道。

　　首先,应完善相关法规,督促证券投资咨询机构建立企业制度和内控机制。尽快推出《证券投资咨询机构管理办法》,对机构的设立、企业制度、内控机制、风险控制等问题作出明确的规定。

　　其次,规范并适度扩大证券投资咨询机构的业务范围和收入来源,鼓励投资咨询公司开展包括管理咨询、融资顾问、兼并收购、独立财务顾问等业务,明确证券投资咨询机构开展财务顾问的法律地位。

　　第三,培育行业龙头企业,推动证券投资咨询业的兼并收购,重点扶持企业制度健全、业务运作规范、发展潜力巨大的咨询公司,改变目前机构规模过小、力量分散的局面。

　　此外,适度提高市场准入门槛,逐步完善淘汰机制,加大清理整顿力度,清除不具有执业资格的机构；加速推进证券投资咨询产业的市场化。相关管理部门应在总结现有定价方式的基础上,出台指导性定价规则,引导咨询产品合理定价,完善咨询产品和服务的定价机制。

　　(记者 红日)

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