张跃文

　　居民收入持续增长、直接投资渠道单一以及商业银行相对保守的贷款制度，使金融机构存差不断增长。据人民银行统计，截至5月末，我国全部金融机构存差总额已达3.5万亿元。有迹象表明，存差资金正越来越多地出现在银行间同业拆借和债券市场，通过银行间市场进入股市。

　　存差资金瞄上有价证券投资

　　据银行业内人士介绍说，商业银行的存差资金除预留的法定准备金和银行备付金之外，其他的富余资金目前一般用于同业拆借和有价证券投资。据统计，截至今年3月末，我国金融机构资金用于有价证券及投资的总额为2.4万亿元，这一数字比一年前增长了大约18%。虽然并不是所有金融机构的有价证券投资资金均来自银行，但存差资金显然是最主要的资金来源。

　　国有大型商业银行也开始重视存差资金的运用。建设银行大幅增加债券承销、债券投资和同业拆借等业务。

　　光大银行曾经对贷款收益作过测算，在去除了审贷、贷后监督、催收、坏账准备等各项成本和费用以后，每笔贷款银行可以赚到的利差约为1%。这基本上相当于前几年商业银行债券投资和同业拆借获得的收益，而且债券投资同时保证了银行资产的流动性。两相对比，商业银行竞相开展有价证券投资就不足为奇了。

　　银行间市场不堪重负

　　大量银行存差资金涌入银行间市场，银行间债券交易屡创新高。据统计，今年前4个月我国银行间债券市场现券交易额达到1233.18亿元，远远超过了2001年度的总成交量839.32亿元。银行间市场的进场资金增加，而相应的投资和交易品种却比较少，直接导致了市场利率的下降。目前我国国债发行基本实现了利率招标，所以国债利率能够反映市场资金的供求情况。一年前发行的7年期国债利率在3.7%上下，而本月在银行间市场和商业银行柜台同时发行的7年期国债利率已降到了2%。

　　防范风险成当务之急

　　以前，人民银行对银行间市场成员资格一直执行比较严格的审批制度管理，个别有违规行为的成员还曾被取消资格。银行间市场总体秩序井然，从这里出入股市的资金流也处在可控范围内。但随着银行间市场交易量的不断放大，特别是不久前央行对银行间市场准入制度实行备案制，预计未来的银行间市场成员队伍将继续壮大，成员构成也将趋于复杂。如果监控不到位，很可能出现银行资金通过这一合法通道大规模进出股市的局面，同时影响到两个市场的稳定。

　　一些业内人士指出，银行相对保守的贷款政策和社会性制度缺陷，将富于逐利特性的存差资金挤入银行间市场。尚未发育成熟的银行间市场正在承受越来越大的资金压力，系统性风险不断增加。

　　当前，应当抓紧建立社会信用体系，推动国有银行商业化改革，提高银行贷款积极性；同时采取措施遏制银行间市场炒作风气，增加银行资金投资品种，完善监管体系，以最大限度地减小存差资金面临的风险。

　　《人民日报海外版》(2002年06月29日第五版)

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