记者吴建发自上海

　　6月23日新华社公布了国务院关于停止利用国内证券市场减持国有股的决定，导致24日沪深股市巨量上涨，绝大多数股票上封涨停。其后几天证券市场巨量振荡，反应强烈。

　　巨大利好让证券市场为之兴奋，但接下来的问题也不轻松，国有股谁来接招？

　　中国财政部和证监会发言人指出，可将部分国有股划拨给社保基金，但社保基金持有的这些股份与其他国有股一样，不通过证券市场进行减持套现。这就意味着社保基金将长期持有大量的国有股，该基金将成为除国家持股以外的超级大股东。

　　接盘国有股另一力量来自于海外市场，因为企业海外发行上市仍然要按原《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条的规定，按融资额的10%出售国有股。根据官方的说法，在海外成熟市场上，没有法人股不可流通的认知惯性。法人股流通是其持有者天经地义的权利，公司股票价格的形成已经考虑了法人股可随时进入市场流通的预期，因此减持不存在重大障碍，不需要停止。

　　但是海外市场对我们的国有股究竟有多少兴趣，现在虽然难有定论，但看看香港H股的股价和内地B股市场外资全线大逃亡的现状，我们对庞大的海外市场似乎不应该寄望过高。

　　“我们兴奋点可能要放在民营企业这一块。”一位资深的市场人士分析说。在法人股仍不能流通的情况下，国有股的转让可以通过协议转让渠道进行。为配合国有股减持工作，自2000年8月以来暂停了国有股向非国有股单位协议转让的审核工作。现在，管理层决定，继续正常进行法人股协议转让工作。

　　曾参与ST银山重组的山西汇科高层人士、原ST银山总经理杨建新在获知消息后说，当初ST银山就是受制于财政部对国有股暂停转让给民营企业的规定，痛失了资产重组成功的机会。他认为作为中国最具合力的民营企业，很可能成为国有股协议转让(减持的变种)的最重要的力量。

　　然而，有业内人士一针见血地指出，仅靠上面3条管道并不够，况且第二、三条管道并不畅通。经济学家王国刚认为，政策的停止，并不意味着有关国有股减持问题的进一步探讨不需要进行了。既然国有股减持问题迟早都要解决，那么研究就还会深入地进行下去。

　　《国际金融报》(2002年06月28日第六版)

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