南方日报

　　北京首证董旭海

　　近日，上海证券交易所推出180指数以取代已经逐渐失去代表作用的上证30指数。大盘在该利好消息刺激下，展开了相对强势的反弹行情。由于该指数的推出是在大盘处于相对低 迷期，在某种意义上具有很强的政策导向作用，因此受到市场的关注。

　　有部分投资者拿以前上证30指数启用时的走势与目前的180指数推出来比较，认为180指数运行后也会重演历史。对此，笔者持否定意见。确实1996年上证30指数开始启用时，一度出现强势运作。在1996年5月初到9月底期间，上证30指数实现67·０2%的算术平均涨幅，远远超过综合指数21·１7%的平均涨幅，但这是在特定的市场条件下产生的。当时，大盘处于牛市环境中，大盘的震荡盘升行情为个股运作提供良好的市场环境；股票的数量比较少，市场的可选择对象相对狭窄，主力资金可以集中火力进行集中攻击，赋予30指数的强势行情。另外，在1996年行情中，市场高举绩优股旗帜，加上30指数的样本股基本上都是属于绩优股范畴，所以得到市场的强势炒作，30指数表现也就强于大盘。但时移势易，目前的市场环境今非昔比，大盘仍处于中期调整循环周期中，近期的反弹行情只是大调整循环中的一个波段，其攻击能力远远不能与牛市的攻击力相提并论。另外，市场的价值评估体系已经解体，新的价值衡量标准还有待进一步构建，新的盈利模式也有待市场进一步认同。在这样的环境下，市场很难产生强势涨升行情。

　　经过近几年行情的发展，市场操作理念已发生巨大变化，投机炒作成为近年来行情的主要思路，理性投资思维的建立还有相当长的一段路要走。换一个角度说，目前的证券市场还主要是资金拉动型的市场，无论是股票还是大盘的强势行情，都需要得到成交量的良好配合。180指数的样本股股本规模都比较大，以目前市场相对有限的成交量水平来分析，市场可能会选择其中的部分样本股进行重点炒作，但整体启动180指数的样本股显然不现实。因此就短线市场而言，笔者认为，上证180指数推出运行后，市场还需要一个适应及认同的过程，短线迅速走强的可能性不大。其实，从最近深圳本地股的强势崛起，并有效激活市场人气的市况特征来看，目前投资者对180指数样本股并不是很感兴趣，180指数的推出只是暂时起到恢复市场信心的作用，行情发展的主要推动力在深圳本地股群落。从目前的交易情况看，上证180指数只是一个参考指标，暂时还不可能取代上证综合指数。

　　不过笔者认为，随着180指数运行一段时间过后，市场将逐渐认同该指数的市场效应。随着市场投资理念的逐渐转变，以及机构投资者尤其是证券投资基金的指数化运作，上证180指数作为一个新的金融指数将逐渐转强，最终演化为强势指数也是可以预期的。就证券市场的长远发展而言，上证180指数的推出及运行为金融创新提供了平台，可为全国统一指数的编制提供借鉴。也许上证180指数的绝大多数样本股将出现在今后的统一指数中，将成为机构投资者重要的投资对象。笔者相信，随着时间的推移，180指数的市场效应将逐渐显现。

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