上证180指数的推出从技术上解决了中国股市市盈率高企的问题

　　记者倪荣根发自上海

　　千呼万唤的中国统一指数至今未见踪影，而从未有人透露过的上证180指数却要于今年7月1日登场了。这是6月20日上海证券交易所在媒体上公布的消息，上证180指数将取代自1 996年7月1日起发布的上证30指数。

　　为统一指数作铺垫

　　上证180指数的推出对市场有什么意义？它与上证综合指数的关系如何？为此，记者采访了一位曾应邀参与过统一指数的研究与设计的业内人士。

　　他说，上证180指数的推出，顺应了市场发展的需要，也是沪深统一指数推出前的预演。因为上证180指数的编制方法基本与统一指数接近，或者也可以说，上证180指数为统一指数作了铺垫，为统一指数搭好了框架，它可为今后沪深统一指数的推出和顺利运行打下一定的基础。

　　为什么上证180指数中没有包括B股？他说，上证180指数纯粹是A股成份股指数，它只是替代了上证30指数，上证综合指数仍然保留，而上证综合指数中含有B股指数。

　　至于招商银行为何没有包含在上证180指数内，他说，按上证180指数编制方法规定，“上市时间不足一个季度的股票”剔除在外，招商银行是今年4月初上市的，正好符合这一条规定。按“每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%”的规定，半年后招商银行入选的可能性还是很大的。

　　关于庄股的入选，这位业内人士认为，按规定，除了“股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票”之外，只要行业代表、市值排名、成交金额排名及活跃程度满足规定，并未受到过查处的股票均可入选，业绩及是否有庄并不是能否入选的主要依据。

　　“上市公司50强”全部入选

　　记者根据180家样本股名单，经初步研究发现，上证180指数具有如下一些特点：

　　1、国企大盘股几乎全部入选，这就保证了上证180指数的流通市值占到沪市流通市值的50%，使得180家样本股的市场覆盖率达到国际惯例水平，即50%以上，克服了目前上证30指数市场代表性不足的缺点。

　　2、由人民日报社华东分社和上海证券交易所合办的《上市公司》杂志评选出的2001年度上市公司50强中，沪市A股占了34家，这次全部入选上证180指数成份股(见附表)。由于50强股票多为业绩稳定增长的低市盈率国企股，这也就有利于上证180指数的市盈率与国际惯例接轨(境外市场大多按成份股来计算市场平均市盈率)。

　　3、上海本地股中共有44家上市公司进入样本股，占全部样本股近25%。其中，多年前上市的如广电电子、新黄浦、陆家嘴、浦东不锈、海欣股份、张江高科等老股票占了大多数。

　　4、可能考虑到行业代表性、市值及交易的活跃程度等因素，一些老庄股如凤凰光学、金健米业、宁夏恒力、安彩高科等也入选到成份股中。

　　机构征战上证180？

　　广发证券的一位分析师认为，上证180指数的推出，有明显的政策指导意义。

　　为什么半年多来，在一系列政策利好的呵护下，沪深股市仍然萎靡不振，为什么在上证指数1500点“政策底”一线，不少券商机构既不敢做“空”，也不愿入市？这位分析师说，其中一个重要原因就是多数机构认为目前市场市盈率依然偏高，不具有投资价值。

　　中国股市为什么市盈率偏高？主要原因在于大量亏损股、问题股的存在摊低了整个市场的平均收益。而上证180指数的推出，正好从技术上解决了这个问题，而这又是符合国际惯例的。据测算，新推出的上证180指数目前的市盈率仅为28倍，比通常剔除亏损股计算的上证综指市盈率38倍明显偏低，而更是大大低于以全部股票计算的70倍以上的市盈率。

　　正如上海证券交易所有关负责人所说，上证180指数的推出将丰富市场的指数品种，并力争成为投资者特别是机构投资者投资股票的市场基准，以及衡量股票投资业绩的标尺。

　　我们注意到近期一些国企大盘股如宝钢股份、华能国际、四川长虹等常常有异动，大盘如此低迷，这些股票却走势坚挺，这是否已有先知先觉的机构在行动？

　　我们坚信上证180指数的推出肯定是又一个大利好，6月20日沪深两市的走强、部分入选股的走强即是一个证明。一轮新的中级行情随时可能发生。

　　《国际金融报》(2002年06月21日第六版)

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