本文主要就上市公司涉及的法律允许范围内的会计调整之背景和方法进行剖析，并结合宏观经济形势对上市公司2001年年报进行对比分析，从中可以看出上市公司年报的诚信度，给投资者一个很好的参考。

　　上市公司通常采用的会计处理方法及其特点

　　上市公司会计调整与处理的方法很多，例如对业务收入的处理、成本核算范围的界定、费用的摊销等等，不一而足。这就需要投资者掌握会计处理的一般原理与方法，以便能大浪淘沙，发现真正质地优秀的“黑马”。投资者在报表分析过程中，不仅要看报表数据，而且要注意报表数据的计算过程，注意核对报表数据相互之间的逻辑关系，全面比较各项财务指标，以检验会计信息的合理性和真实性。此外，投资者在年报分析过程中，应尽量收集有关宏观经济信息、公司行业背景资料、业内其他公司的信息以及公司披露的其他有关特定信息，通过比较，发现会计调整的环节，领悟其背后的真实意图。

　　利润操纵是年报“水分”的重要来源。“非经常性损益”项目较多被会计人员调整利用。非经常性损益包括以下项目:交易价格显失公允的关联交易导致的损益；处理下属部门、被投资单位股权损益；资产置换损益；政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数。非经常性损益还可能包括流动资产盘盈、盘亏损益；支付或收取的资金占用费；委托投资损益；各项营业外收入、支出等项目。

　　上市公司还可以通过挂账及摊销处理影响利润。如应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐、待处理财产损失长期挂账、在建工程长期挂帐等。在经营费用、管理费用、研究开发费用等的摊销上，采取提前摊销、延后摊销以及加大或缩小摊销比例等方式影响当期利润。通过变更投资收益核算方法也可以影响利润，将长期投资收益核算方法由成本法改为权益法，投资企业就可以按照占被投资企业股权份额确认投资收益。

　　折旧方式的变更会造成会计信息失真。在影响计提折旧的因素中，折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定，但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。事实上，固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损，而且企业和行业不同，磨损情况也不相同，因此，企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式。在对商标或专利等无形资产的处理上，上市公司既可以较高的价格向母公司购买，也可以较低的价格转让，并且在时机的选择、购买费用摊销等方面还大有文章可做。

　　通过关联交易影响应收帐款数量。今年不少上市公司在政策的推动下，进行了大量的分红派现，但是不少上市公司分红的现金只能用蜻蜓点水来形容，每股仅派几分钱。这主要是因为上市公司的利润大多体现在应收账款上，而不是体现在现金流量上。如果应收账款增多，将给上市公司带来极为不利的影响，因为应收账款增多，表现为该公司的管理不力，而且应收账款极易产生坏账，增加上市公司未来的财务费用。而从目前不少ST、PT公司的经历来看，不少此类个股之所以沦落到如此地步，与其应收账款增多有着不可分割的联系。

　　利润的构成情况可以反映一个公司竞争力的强弱。上市公司的利润构成主要有主营业务收入、其他业务收入、投资收益等，而主营业务收入直接涉及到上市公司的核心竞争力的问题，所以，如果上市公司的利润不是来源于主营业务收入的话，那么，就意味着该公司缺乏核心竞争力，进而就没有持续性的发展空间。所以，如果一个上市公司的绩优年报出台时，假使这个绩优主要体现在投资收益和其他业务收入(包括政府补贴)的话，那么，这个上市公司就不值得我们去投资。

　　上市公司报表的说明段往往隐藏着较多的猫腻。上市公司在年报中会按照要求详细披露许多重大事项，其中投资者需特别关注的一些事项是：重大诉讼、仲裁事项；公司控股股东变更情况；公司收购及出售资产、吸收合并事项；重大关联事项；上市公司与控股股东在人员、资产、财务上的“三分开”情况；其它重大合同(含担保等)及其履行情况。另外，投资者要留心自己关注的上市公司是否有巨额的对外担保责任，如有，就要降低对此公司的评价。

　　2001年上市公司业绩：增产不增收现象相当严重

　　去年1146家A股上市公司的主营业务收入总额为15299亿元，平均每家为13.35亿元，而前年平均每家为9.94亿元，去年比前年平均增长34.3%，增长幅度是很可观的。2000、2001年平均每家上市公司实现的主营业务利润分别为1.96和2.57亿元，去年比前年增长31.1%，与主业收入增幅基本相当，说明成本项目和营业税金项目并未异常增长，主业利润率保持稳定。但如果考察扣除三大费用后的营业利润项目，2000、2001年平均每家分别为0.77和0.8亿元，去年同比增长率仅有3.9%，远远低于主业收入和主业利润增长率，三大费用消耗了大部分主业利润，说明上市公司的经营和管理水平还有待进一步提高。我们通过计算得出，仅管理费用去年就比前年增长了42%，另外，营业外支出项目2001年比前年猛增128.6%，有必要引起我们的关注，由此造成2001年的净利润反而比2000年减少15.8%，与主业收入增长34.3%形成非常鲜明的对照，说明去年上市公司“增产不增收”的现象非常严重。这一点也可以从每股收益和净资产收益率上得到印证，2001年平均每股收益0.13元，比2000年的0.2元下降了35%，而净资产收益率则下降了2.24个百分点。

　　2001年年报的又一个特点是亏损公司数量和亏损额创出新高。2001年上市公司实际亏损额高达304亿元，比2000年的139亿元猛增120%，创出了历史记录。包括按期预警预亏和延期预亏预警的上市公司，2001年出现业绩亏损的上市公司达到155家，占深沪两市1160家应披露年报上市公司的13.36%。而2000年的这一数字是96家，1999年则只有77家上市公司发生了亏损。亏损上市公司无论是从亏损金额还是从绝对数来看，都刷新了历史纪录。这与2001年国民经济持续稳定的发展态势极不相称。

　　从宏观经济基本面看绩优及预亏、预警上市公司年报

　　应该说，去年我国总体经济形势还是不错的，在世界经济增速下滑、美国新经济泡沫破灭、日本经济在衰退的泥潭中继续挣扎的不利外部形势下，我国经济以7.3%的增幅赢得了“一枝独秀”的美誉，并且亮点多多，正式加入WTO、申办奥运会成功，甚至国家足球队首次进入世界杯，都给我们的经济抹上了些许亮色，人们有理由对我国经济的发展前景表现乐观。但去年上市公司年报整体业绩有所下降也是不争的事实，特别是在主营业务收入保持34.3%的较高增幅同时，营业利润增幅只有3.9%，净利润更是令人不可思议地下滑了15.8%，“增产不增收”的情况相当严重。我们认为造成这一现象的原因是多方面的，既有外部因素的影响，也有内部结构调整造成的分化，产业的生命周期也起了一种烘托作用。我们可以循着这条主线，从去年业绩良好和亏损公司年报的不同表现中去寻找问题的答案。

　　去年居于垄断地位、行业利润率较高的优势龙头企业业绩总体趋升，如通讯、软件、有线网和生物制药板块的优势龙头企业业绩提升较为显著。去年国内医药制造业产品销售收入增长幅度在15%左右，其中中成药、医疗器械类企业更呈高速发展态势。2001年制药业业绩总体趋升，其中哈药集团、同仁堂、太太药业、天药股份、双鹤药业、复星实业等上市公司向投资者交出了一份亮丽的业绩答卷。去年医药行业在我国入世的大背景下，众多原料药进口国关税下调等利好因素的推动下，保持了快速发展态势，其中入世受益的化学原料药、中药、医药商务等子行业在今年都面临更大的发展机遇。

　　2001年因国家实施积极财政政策，大力拉动内需，继续加大固定资产投资和基础设施建设力度，使得房地产、煤炭、钢铁等相关行业主业增长，企业利润回升。部分钢铁上市公司业绩出现大幅增长，如莱钢股份、韶钢松山、杭钢股份等公司。煤炭行业由于近几年的关井压产，供求关系得到改善，煤价出现恢复性回升，煤炭行业作为一个典型的传统行业，2001年全行业实现扭亏为盈，成为今年国内经济的一大亮点，煤炭上市公司盈利能力得到明显增强。煤炭板块2001年的平均每股收益也达到0.295元，同比增长26.1%；其中最高的金牛能源每股收益0.60元，其投资价值也逐步凸显。我国城市基础设施、城市供电、供水、水泥建材、电力、工程承包以及路桥城建建设承包、环保、房地产行业，2001年因内需拉动受益明显，一些参与南水北调、西气东输、奥运会建设等项目的公司业绩大大受益。城市自来水供应行业如原水股份、南海发展，具有行业垄断地位，而价格长期有上涨的可能，该板块对稳健型投资者有较强吸引力。

　　家电、房地产行业各公司因会计调整、业务定位和经营管理能力不同，上市公司业绩两极分化的现象比较突出。房地产行业2001总体盈利能力提高显著，但由于会计处理方面的特殊性及公司之间的经营管理能力的不同，造就出截然相反的上市公司。一方面，万科、金地集团等一大批公司取得不俗的业绩，而深深房、珠江控股、渝开发等却出现较大亏损。分析家电行业2001年报，我们可判断空调、冰箱、洗衣机等白色家电盈利状况尚好，如青岛海尔、粤美的、格力电器、春兰股份2001年每股收益分别为0.70元、0.52元、0.51元和0.445元。但彩电和VCD等黑色家电行业由于竞争异常激烈，价格不断下降，利润空间缩小，存货加大，导致该行业公司存货跌价计提加大，深康佳、美菱电器成为2001年亏损新兵，而厦新电子、厦华电子由于连续两年亏损被ST特别处理。

　　从预亏预警公司情况来看，多数属于夕阳产业，像化纤、化工、纺织等，行业环境的不景气是公司亏损或业绩滑坡的重要原因，像南华西、吉林化工等。其二是一些竞争激烈行业，由于长期靠打价格战来争夺市场，导致行业整体上市公司的业绩水平下滑，最典型的例子就是家电行业，厦新电子、美菱电器、四川长虹等都发布预警预亏公告。三是某些公司去年委托理财数额较大，在去年股市的暴跌中损失巨大，相应冲销了公司的营业利润，导致整体收益下滑。去年会计处理方式的变革普遍使公司业绩下滑，其中某些公司更是因此跌入亏损行列，去年资产减值准备在原有对应收账款、短期投资、长期投资、存货4项计提的基础上，又加入了对委托贷款、固定资产、无形资产、在建工程等四项资产计提减值准备，影响了公司的账务处理，导致业绩滑坡，如陕长岭、琼金盘等。并且从去年开始债务重组收益不再计入损益账，而计入资本帐，这就断绝了上市公司通过突击重组来提高年终利润的可能性。

　　从中报与年报、预测与实际的差异看2001年报

　　一般而言，如果上市公司经营活动稳定，那么其全年业绩应能基本保持平稳，但从2001年上市公司公布的年报看，有很大一部分公司年报业绩较上半年出现骤增或骤降，这意味着，投资者如果用上半年业绩来估算全年业绩，其准确性将大打折扣。如赛迪传媒，去年中期实现净利润仅有7.52万元，但全年则猛增至509.33万元；国电南自去年中期盈利122万元，而全年的净利润则达到了2846.35万元，是中期净利润的22倍。个中奥妙到底何在？

　　这些公司下半年业绩大幅上升可能的解释有：一是资产重组实现了超常规发展，如海鸟发展，去年中期进行了产业结构调整，通过与大股东及其关联公司进行资产置换，进入房地产业，公司业绩因此在下半年增长了50多倍。二是部分公司的投资收益及营业外收支在年末才实际结算，从而使下半年业绩提升。如中技贸易提前收回委托理财款2亿元，并获得到账收益600万元，超过其468.08万元的中期净利润。三就涉及到公司的会计处理调整，直接导致全年业绩较中期大幅上升。如国电南自去年中期业绩出现大幅下滑，但公司在年报中通过调整会计政策，将1年以内的坏账计提比例由5%调低至1%，1-2年的坏账计提比例从6%降至3%，这样一来，公司的年报自然要比中报漂亮多了。

　　与上述公司相反，另有100多家公司去年下半年业绩大幅下滑，甚至出现了亏损。年报显示，少数公司下半年出现业绩大幅下滑是由于政策类因素、偶然性收入等原因。英豪科教因一诉讼存在或有损失等事项，以及一控股子公司所得税优惠已过，从而导致净利润因此减少了2356万元；天津磁卡去年上半年依靠向关联企业出售验钞机获毛利1.3亿多元，超过了全年毛利的50%，在下半年没有一笔如此关联交易的情况下，业绩大幅下滑应当属正常。另外，各类费用的不均匀分摊成了影响部分公司业绩异动的主要原因，这属于会计处理方面的原因，如电器股份去年上半年主营业务利润与下半年基本相当，但公司上、下半年的“三费”分别为21016万元与27473万元，后者较前者增幅达30.7%，从而使得下半年净利润为亏损。

　　去年上市公司业绩公告变脸的情况也为数不少，如预警变预亏，预赢变亏损，甚至戴上ST的帽子。许多这类公司都提到新会计政策对业绩大幅下滑的影响，但有的情况较为特殊，如山东黑豹称由于公司投资的“许继电器”股票2001年末股价下跌低于成本价，根据会计政策的有关规定，需计提股票投资减值准备2044.5万元。浙江创业原想提前确认商品房销售收益，但按照《企业会计制度》销售收入确认原则，有关房地产项目2001年度预收房款不能确认为2001年度的销售收入，相应的利润也不能在2001年度确认。事实上，早在2001年初财政部就发布了关于印发《企业会计准则——无形资产》等8项准则的通知，有关减值准备从原来的4项增加到了8项，并要求上市公司从2001年1月1日起执行。这些会计政策的颁布，大大早于沪深证券交易所关于要求有关上市公司发布业绩预警预亏公告通知的时间，因而这些公司的解释似乎不能令人信服。

　　我们不妨换一个角度，从年报以外去寻找原因，将公司业绩突变与其二级市场股价联系起来，或许更能说明问题。典型的如天鸿宝业，去年7月底，上市才4个多月的天鸿宝业发布中期业绩预警公告，随后刊登的中报显示，2001年上半年每股收益仅0.07元，差点被市场归入“变脸”公司之列，但下半年该公司开发的曙光花园一期却大放异彩，全年实现销售收入2.6亿元(当然大部分是在下半年实现的)，占到公司2.7亿元主营业务收入的96%，为当年实现0.44元的每股收益立下了汗马功劳，同时派出10送6外加2元红利(含税)这样可观的“红包”，因为有了业绩和分配的利好支撑，天鸿宝业股票在年报公布的次日即大涨6%，列沪市涨幅第三。事实上，这只股票自今年1月份的18元起步，30多个交易日里涨幅高达50%，远远超过了同期大盘的涨幅。与此形成鲜明对比的是，去年7月底预警公告发布后，该股应声而跌，从38元左右一路下跌至18元左右，跌幅超过50%，也远远超出了同期大盘的跌幅。如果单纯从会计角度去看，公司的报表却是合乎国家有关规定的，我们也发现不了什么异常的问题，这说明，投资者应从多个角度去看问题，一些从单纯会计角度看没有问题的年报其实也可能存在重大问题，投资者不注意这些问题，就很容易掉进陷阱。

　　(作者为国家信息中心经济预测部青年学者)

  动感短信、闪烁图片，让您的手机个性飞扬！