|
本报记者陈俊上海报道
5月28日，上海豫园旅游商城股份有限公司(600655)发布公告称，公司与上海复星产业投资有限公司、沈阳恒信国有资产经营有限公司、上海申新(集团)有限公司及天津金耀集团有限公司合资设立德邦证券有限责任公司，注册资本10.8亿元，豫园商城以现金出资3.24亿元，占总投资的30%，为第一大股东。而专为控股豫园商城而成立的复星投资，在此次德邦
证券投资案中以现金方式出资2.4192亿元，占24%股份，为第二大股东。这样，德邦证券54%股权掌控在复星手中，长于资本运作的民营资本新军复星集团介入证券业的意图方露端倪。
曲线控股
一个以黄金饰品零售为主业的商业类上市公司为什么要涉足壁垒颇高的证券业？豫园商城董秘曹有源告诉记者说：“因为我们目前从事的行业是黄金珠宝业，现在黄金交易所和钻石交易所就要营业了，我们也是会员单位，可以讲证券业这方面还是有一定的发展潜质。参股这个行业我们认为目前时机已到。”
业内人士认为曹的回答并不能表明复星集团介入证券业的真正的原因。
其实早在去年底复星集团入主豫园商城时已经为以后在资本市场运作打下伏笔。2001年11月28日，上海复星高科技(集团)有限公司通过新成立的上海复星产业投资有限公司，以3.8元／股转让价、总额2.34亿元，受让上海豫园旅游服务公司持有的13.25%的股份(豫园商城6166.1601万股法人股)，成为豫园商城第一大股东。
尽管复星方面否认复星入主豫园商城与组建德邦证券存在因果关系，但是复星集团副董事长、副总经理梁信军日前接受记者采访时说：“目前复星关联的商业企业，包括联华超市和豫园商城，每年已有将近200亿现金收入，其中有至少60亿是应付的供货商货款。”显然，复星看重豫园商城作为商业零售企业所拥有稳定的现金收入。在德邦证券中，豫园商城的出资额恰好与公司2001年年报披露的货币资金数额相等：342942777.50元。而豫园商城董秘曹有源没有给记者说明公司将如何运用这笔投资，只是轻描淡写地说：“三亿金额对公司来讲并不算大。”
复星涉足证券业其实早有打算。早在2001年前，要想取得一家券商的控股权很难，而现在国家鼓励培养机构投资者的政策为复星提供了机会。
此次，德邦证券中五个投资方没有一个股权超过30%，这样的安排不禁让人感到复星的心思缜密。几年前，复星就开始关注证券金融业，并已做了一些投资，如参股兴业证券、兴业银行、上海银行等，只是一直没有获得控股一家券商的机会，这次入股德邦证券，也是加速其金融业扩张的关健一步。
逢低介入
去年下半年以来，券商亏损面越来越大，尤其是今年4月佣金浮动制的实行正式终结了国内证券公司坐享暴利的时代。据深圳市证券业协会日前完成的深圳证券机构2001年度经营业绩统计排行显示，去年在深注册的14家证券公司共实现利润总额17.18亿元，较2000年下降了59%；其中有4家证券公司利润总额出现亏损，6家净利润出现亏损，个别公司亏损超过1亿元，而2000年深圳没有一家证券公司出现亏损。申银万国证券研究所给记者提供的数据表明，截至2002年2月底，我国证券公司总数已达121家，较2000年底增加20家。但是市场份额的切分并非人人有份，国泰君安证券研究所的一份报告认为，中国证券市场85%的份额3年后将被15家左右券商垄断。因此，在类似十个人抢五张椅子的游戏中，国内券商增资扩股亦以超常规的速度进行，尤其是在2001年11月证监会放宽证券公司增资扩股条件后，证券业再度掀起券商增资扩股和兼并重组的高潮。2001年以来，增资扩股和已被批准增资扩股的券商多达40家，已有28家经纪类券商“晋升”为综合类券商，加上原有的14家综合类券商，综合类券商总数目前已达42家。
在此背景下，复星集团掏出5亿真金白银闯进目前看来哀声一片的证券业，选择这个时机介入，在复星看来，正如狄更斯所云，“现在是最坏的时候，也是最好的时候”。
沈阳恒信国有资产经营有限公司就是复星相中的低成本介入证券业的合作对象。这个惟一以实物资产出资的公司将其持有的沈阳市信托投资公司下属四个证券营业部证券类资产5161.76万元、沈阳国际信托投资公司下属三个证券营业部证券类资产3438.25万元和自己拥有的土地使用权298.80万元作价8898.81万元投入德邦证券，占总投资的8.828%。协调金融资产重组工作的沈阳市政府金融办公室的一位李姓工作人员对记者说，沈阳恒信接手这两家信托公司是为了贯彻中央整顿信托业的指示，将其证券业务分离出来，进行资产重组。把两家公司七个证券营业部剥离出来放进德邦证券，只是这一工作的一个阶段性成果。对复星以这一方式接手盘活存量资产十分欢迎。
意义
一位证券咨询公司人士认为，在一批信托公司的证券营业部重组转变为证券公司的过程中，民营资本进入证券公司正在成为一种趋势。民营资本的介入，对于国内证券公司的整合将产生一定的积极作用。他告诉记者：“国有券商因为产权的问题很难有真正的改变，因为变来变去变的都是国家的财产，谁也不会有真正的伤害。民营资本的介入应该会对证券公司在经营上有帮助。”另一位不愿透露姓名的业内人士表示，国内证券业对外资开放有余，而对内资开放不足。证监会最新公布的《外资参股证券公司设立规则》对境外股东持股比例规定累计不得超过三分之一。目前，境内证券公司注册资本最大的为45亿元，如果外资要参股，其金额上限可达15亿元。对国际著名投资银行或证券公司来说，实在是“小菜一碟”。其实，非国有资本如无不良记录且有投资和承担风险的意愿，证券业大门应该向其敞开。从这个意义上来说，复星的进入是件好事。
但两位分析人士同时认为，注册资本10.08亿元的德邦证券作为一家综合类券商规模并不大，在日益激烈的竞争中面临最大的问题是如何赚钱，达到豫园商城公告所说的年投资回报率不低于10%。从目前披露的信息，还看不出明确答案。不过，复星实业董秘秦学棠曾向本报记者透露，对于投资回报率在15%以下的投资项目，复星一贯的做法是根本不予考虑。就德邦证券这一投资项目，秦学棠对记者说了一句颇有意思的话，“有这样一家证券公司对集团的投资行为能提供建设性意见。”
结合梁信军的一番话，或许能把复星控股券商的深意看得更清楚。他说，整个复星体系目前已经形成了“复星集团——上市公司——企业”三个层面的平台。复星集团作为第一层面，它的主要作用就是为企业猎取优秀的人才、为企业发展寻求足够多的资金。上市公司作为第二个层面，作用就是搭建平台，把产品经营与资本经营嫁接起来，围绕企业的生产销售，进一步整合互补性资源。而作为底层的生产企业，最根本的任务是在市场竞争中获胜，确立在同行业中的领先地位。
越来越庞大的复星集团都是在恰当的时机涉足利润丰厚或厚利概念的行业：房地产、生物制药和信息产业，多元化投资至今颇为成功，如今挺进证券业，复星认为其“专业化经营”的策略会继续奏效。按照梁信军的解释，所谓专业化经营是复星在作投资决策前找来这一领域的能人组成团队来分析论证投资的可行性，如果行，就让这个团队来操作。复星将找到怎样的证券业能人来经营德邦证券，找到自己的奶酪，目前还不得而知。
 股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！
| 
