国通证券/鲁信文

　　上周五我们在《国通证券市场周刊》中指出本周下跌将酝酿反弹，主要基于技术上的判断：1673—1529=144点，1598—1529=69点，1598—1455=144点，那么始于1455点的反弹属于自1673点以来下跌过程中的4小浪反弹，因此反弹的高度不会超过1598点，我们估计在1560点附近位置将遇阻。反弹一旦受阻于上述点位，投资者应该进行减磅操作。这是从纯技术 角度得出的结论。

　　近期市场跌破1500点政策底后，市场利好传言不断，市场推测增发股票泛滥的现象将得到遏制，甚至还有其它的利好推出。因此周四市场在预期利好将可能出台的情况下大盘展开强劲反弹，成交量比周三成倍放大。笔者认为技术面和政策面在1450点附近产生共振，后市关键看出台的政策是否具有较大的震撼性和实质性，否则不能扭转大盘的趋势。

　　回顾自去年10月以来，管理层为了维护1500点附近政策底先后已经出台了很多利好，但股指在“1500点一带画了一个圈”，显然政策对市场的干预比以前弱化了很多，致使投资者不得不怀疑政策护盘的作用。应该说政策在稳定股市方面还是起到了作用，否则股市早就不在1500点附近徘徊了。在弱市中政策所起的作用是缓慢地改变市场的运动趋势，起主要作用的还是市场自身存在的规律。“外因只能通过内因起作用”，这是最基本的辩证法。

　　然而目前对走势形成制约的内因是什么呢？就是国有股减持方案没有尘埃落定。在国有股减持的压力下，原有的定价机制开始受到投资者的怀疑，从而动摇了投资者的信心。在证券市场前十年的玩法开始走进“死胡同”了，而新的思维由于国有股减持问题悬而不决无法产生。股市也象中国的社会一样，也在进行着转型。目前恰逢处于一个真空地带，大家都没了感觉和底气，都在心理打着鼓：“这指数是否真要跌到1000点去？”。

　　说白了前十年由于股权设置分割的原因，加之缺乏内在的均衡机制的平衡(只能做多赚钱)，股价在资金或市场成本的堆积推动下严重脱离了本身的价值。“价格围绕价值波动”这一最基本的经济规律同样适应于证券市场。我们的股市已经远离价值10年，来一次价值回归难道不是很正常的事吗？

　　政策所起的作用正是延缓价格向价值回归的速度，把在这一回归的过程中的损失减少到最小化。因此对于在“十六大”之前的走势，笔者的观点还不是那么悲观，至少还能维持一个弱平衡市。

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