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记者祁和忠发自上海
证券业暴利时代的结束并不代表亏损，合理的佣金收费应在1‰左右，而不是现在大券商们所宣称的2.4‰。
现在有人说证券公司日子很难过，在亏损，其实它们都亏在资产委托管理或二级市场
投资这一块。业务做得大，风险当然也大。至于不少营业部也在喊亏损，那是因为整个商业模式出了问题
眼下沪深股市大盘下跌，佣金下调，证券业哀声一片，甚至前两年参股券商的众多上市公司有的已开始抬腿开溜。
豫园商城(600655)5月31日却宣布将与上海复星产业、沈阳恒信国资经营公司等5家单位，共同发起组建德邦证券有限责任公司，总投资10.08亿元，其中豫园商城、复星产业投资均是以现金出资，分别占总投资的30%和24%。
现在介入成本最低
豫园商城和复星产业投资都隶属于郭广昌掌控的复星系，其中复星产业投资还是豫园商城的第一大股东，此次两家联手重拳出击证券业，将一举投入现金5.4亿，控股德邦证券54%股权，手笔之大，颇为惊人。
“这是从长远利益考虑的战略性进入，资本方看重的是其长期发展趋势。”长城证券的林采宜博士在接受记者采访时分析道，“现在市场低迷，有一些上市公司特别是民营企业想趁机进入，因为证券公司毕竟属于金融业。”
从一个较长的时期看，国内证券业现在还处在初期，属朝阳产业，其成长性远远超过商业银行。虽然现在竞争激烈，但其市场容量很大，还在快速发展。
大量的金融创新品种会在将来陆续推出，能给券商带来很多机会。另外，现在企业重组还是以地方政府为主导的，以后会往市场化重组方向过渡，那时证券公司会在重组中处于非常重要的地位。还有，财务顾问、咨询业务中的很大一块也是需要以券商做依托的。
对于证券业前景的判断，复星集团一位高管的观点也印证了林博士的分析，他认为“最不好的时候是最好的时候，现在进入成本低。”复星搞证券，会强调专业化，做细分市场，这样才能形成核心竞争优势。证券公司的前景很好，可以参与基金发起，可以搞投行合资，即使是经纪业务这一块，虽然佣金下调，但总量会上去。只要不去搞委托理财、做二级市场投资，金融产业的效益总体上比其他产业好。
证券业利润并不低
即使是现在，证券业的利润其实还是算比较高的，尽管这两年已下降很多，林博士透露。暴利时代的结束并不代表亏损，按林博士的计算，合理的佣金收费应在1‰左右，而不是现在大券商们所宣称的是2.4‰。
现在有人说证券公司日子很难过，在亏损，其实它们都亏在资产委托管理或二级市场投资这一块。至于不少营业部也在喊亏损，那是因为其整个商业模式出了问题。
林博士专门研究过美国、韩国、中国香港和台湾地区的券商经营情况，她说，他们的佣金收费比我们低很多，不是一样活得很好。
既然券商的日子短期并不如想象的难过，而长期看会重新成为香饽饽，难怪郭广昌该出手时就出手了。不过，以郭广昌的精明过人，此次出手显然是经过长期的策划和准备。
早在四、五年前，复星就已开始关注证券金融业，并已做了一些投资，如参股兴业证券、兴业银行、上海银行等(注：1999年，复星参股兴业证券，持股3000万股，占兴业证券股份总额的5%)，只是一直没有获得控股一家券商的机会。不过，复星集团的这位高管认为，通过参股券商，公司不但分得了利润，更重要的是认识了很多朋友，建立了人脉关系。
其实在2001年之前，要想取得一家券商的绝对控股权也是很难的。据林博士介绍，在《证券公司管理办法》出台前有一个规定，企业参股券商，持股比例一般不能超过20%，否则就要特批。而现在国家鼓励培养机构投资者的政策为已作好长期准备的复星集团提供了重大商机。
德邦证券有待批准
据介绍，复星是于去年11月前后开始接触德邦证券这个项目的，这与复星产业投资公司和豫园商城第一大股东旅服公司签订《股权转让、托管协议》、正式入主豫园商城基本同步。
不过复星的有关人士排除了市场关于复星入主豫园商城是否就是为了操作德邦证券项目的猜测，他说，豫园商城项目早在去年4、5月份就已开始接触。同时他还回答了市场关于豫园商城主业今后会否向证券金融业转型的疑问。
他说，豫园商城的主要资产在老城隍庙这一块，黄金饰品业务在全国还是大哥大，商业、旅游仍将是公司的主要发展方向。
复星系原来的主业一直是医药，后来又开始涉足媒体、商业等行业，现在介入证券，是不是跨度太大了呢？复星的这位高管认为，从复星集团的整个企业发展看，复星必须有金融产业的发展。德邦证券可以为复星整个企业集团积累很多社会资源。
现在，德邦证券的成立还需要管理部门的批准，豫园商城的董秘曹有源先生在回答记者问题时显得比较谨慎，毕竟一切还都不是板上钉钉的事。
他说，最终审批权在上面，如现在讲很多，万一不批，就不好交待。
但他肯定，与过去其他上市公司参股证券公司相比，控股证券公司的意义是很不一样的。
《国际金融报》(2002年06月05日第七版)
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