CDR———真实的信号

　　政策真假难辨，股市惶恐不安———可说是上周沪深两市市况的真实写照。在谈及政策连续利好，主力连续出货，投资者争相出逃的原因时，周末的分析文章纷纷将其归结为股指期货是否推出的政策反复和挡不住的“增发猛兽”。于是，在对增发的一片挞伐之声中还有消息传来，上海期交所总经理姜洋因对媒体发表不负责任的讲话引起股市震动而受到管理 层的批评。但是，仅仅关注期指与增发这两件事情及其进一步的演变还远远不够，上周的种种迹象显示，被内地证券市场视为“吸血怪物”的CDR,中国预托证券又在“捣蛋”。

　　去年的这个时候，B股市场正处在火爆行情的峰头。打开其一年来的K线图，从去年6月1日至今，B股的股价和市值几乎到了腰斩的地步。尽管市况这样惨烈，但上周三沪深B股仍然大跌3%。而就在当天，内地和海外的几张权威报纸，均正面报道上海实业、北京控股、中国移动和联想集团这四大香港红筹股，将率先在内地发行CDR。记者注意到，就在该消息发布的前一天，香港某主流媒体即发表评论：尽快实现“北水南调”。消息发布的当天和次日，该媒体又接连发表评论：“喜闻CDR出台”和“CDR非利淡因素”。同时，权威的《中国日报》更是具体报道说，上述四家发行CDR的企业，将分别由中金公司、中信证券、申银万国和中银国际负责引领包销。令人关注的是，对这一将对内地证券市场产生实质影响的大事，管理层却并未如股指期货一样出来“辟谣”。“兵马未动、粮草先行”。有关舆论起劲、连续的鼓噪和管理层的沉默相互印证了一个事实：CDR作为“海归派”和香港舆论所极力推崇的“北水南调”?吸引内地储蓄资金进入香港股市?的一个重要手段，的确已经从今年3月公开的“讨论”进入到了实质性的操作阶段。也许，其面市就差最后一步———证监会的发行批文了。CDR与QDII?国内机构投资者赴海外投资资格认定制度?，是所谓“北水南调”一揽子计划中的两项主要内容。如果CDR能够平稳着陆，那么不排除QDII将可能接踵而至。而就抽血效应而言，CDR与QDII比可谓小巫见大巫。难怪有舆论比喻说：“仗要一个一个地打，饭要一口一口地吃。先推出CDR，并取得一定经验，更有利于QDII的出场。”

　　近期以来，管理层连续推出的降息、降税、降佣金以及最新的新股市值配售，构成了强大的组合利好。但是市场却并不为其所动，反而连续利好，连续下滑。也许，答案就在这里：CDR从酝酿到出台———一个真实、重大的利空。这一举措给出了两个明显的政策信号：中国资本市场的开放将坚实不移；内地证券市场与海外证券市场的对接将坚定不移。但是，收之东隅、失之桑榆。内地A股市场是否会因此举而变为形同鸡肋、像B股市场一样失去融资功能而走上漫漫熊途呢?管理层和市场参与方对此不可不察。

　　□本报记者金剑

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