刚刚过去的五月走势着实令投资者大失所望和大跌眼镜。政策面的承诺虽然迅速得以兑现，连续两只小盘新股均以100%的比例向二级市场投资者配售，但这不仅没有遏制住大盘的连续阴跌，而且还使被定性为特大利好的市值配售赶上了一场“作用平平”。有了灰头土脸的五月走势垫底，市场主观上也自然而然地对即将到来的六月行情顿生疑窦。市场人士认为，与其说六月行情将是又一场多空力量的“谷底对决”，还不如讲是市场力量与政策作用之间的隐形较量。

　　政策作用与市场力量孰强孰弱，这是近期投资者谈论较多的敏感话题。海通证券陆跃认为，中国证券市场历来有“政策市”的特征，在证券市场发展过程中，由于市场比较年轻，投资者尚不成熟，在很多情况下的确需要政策的扶持和干预。其实，政策作用即便是在美国这样的发达资本市场上也同样发挥着相当的效用。但问题的关键是管理层对市场的干预是采取何种方式，是行政干预还是市场干预。近几年来随着证券市场的成熟，行政干预明显减少，市场干预成为主流，这也是符合国际趋势的。政策作用在与市场力量的对比过程中，一个不可忽视的问题是两种力量的协调性。当两种力量趋向一致时，市场一般会出现正向反应，如1994年8月的“325行情”；而如果是趋势相反时，政策作用就会大打折扣，市场仅会出现短期效用，近期新股配售政策正是典型的一例。

　　新股配售政策余音未绝，直面六月市场的政策取向却依然难以把握。虽然本周三媒体报道股指期货准备就绪，周四政策面就立即否定了这一说法，但并未因此而消除市场对政策面多变的疑虑。同时政策面监管力度正在加强，上交所已经实施信息披露监管风险分类制度，将上市公司信息披露监管风险分成两类六级，并将重点监管高风险的公司。法院开始审理中科创业操纵股价一案，对庄股炒作也带来一定的负面影响。而纵横国际与长江控股一对“难兄难弟”，前者因涉嫌违反证券法受到证监会稽查，后者则因重大担保与重大诉讼延迟公布受到上交所谴责。有迹象表明，加强政策监管这一长期利好似乎已被目前的某种市场力量利用为打压大盘的工具。

　　政策作用和市场力量的直接对话，显示在近期盘面上便是1500点的得失之争。1500点对于大盘走势的意义，不仅仅在于其作为整数关口的心理力量，更重要的是这里曾经留下了政策三番五次给予的利好支撑。而1500点是否能够再度成为政策底的市场分歧依然很大，多空双方在交战过程中都显得较为犹豫。上证联沈钧认为，抛开政策面单看技术面，大盘仍有继续调整要求，1500点将面临很大风险。结合去年下半年调整行情，今年春节后1339—1693点反弹行情属于修复性反弹，并未从根本上改变大调整的趋势，近期大盘探底实际上是大调整的延续。而从调整核心来看，调整意义不仅在指数上，而且还包括历史遗留问题的解决、投资理念的转变、公司治理结构的完善和投资者队伍的成熟等诸多方面，因此调整持续时间短不了。在现阶段，政策干预仍不可或缺，政策如能顺应市场变化，则必将取得事半功倍的效果。

　　本报记者栗玲顾耀

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