新浪财经编者按：今日沪深股市收盘之后，上海新兰德证券投资咨询有限公司通过电子邮件发来稿件，并在正文前写道：“也许我们的声音仅如一阵微风，掀不起丝毫涟漪，但哪怕只能拂动一个人的衣角，足矣。

　　为了中国股市的明天，我们尽已所能。望能予以刊登，非常感谢！”

　　一、建议改变当前上市公司分红方式，对流通股股东采用送红股的方式，对国有股、法人股等非流通股股东采用派现金方式，因为按现在流通股股东持股成本看，靠派现金来分红是远远不能抵偿他的资金成本的，而且流通股股东分现金还要交所得税，而法人股股东持股成本很低，分红又不用交税，派现是合理的。

　　早期深、沪股市有一些上市公司曾经采用过这种向流通股股东送股，而向国有股股东派现的分红方式，以后被禁止了。建议恢复这种分红方式，否则的话，按中国这种流通与非流通相割裂，投资成本相割裂的特殊股本结构情况下，现有流通股都是完全没有投资价值的。

　　二、建议取消增发新股这种筹资方式，改为向流通股老股东低价配售。

　　增发新股对当前股市的消极影响和对流通股老股东权益的摊薄显而易见，从目前市场上增发消息一出，股价应声大跌，已经可以充分体现了。因为与增发新股方式相关个股，股价上涨空间被封堵，股价一上涨，市场价增发接踵而至，流通盘立即放大，每股收益马上摊薄，原来的流通股股价就无法支撑。如果参照流通股股价的二分之一或三分之一向原有流通股老股东配售。因为有除权、填权效应，就会推动流通股股价上涨。

　　以上两点建议的实质是通过向流通股股东分红送红股，或低价向流通股股东配售增发新股的方法，扩大流通股在总股本中的比例，降低流通股股东的持股成本，也可以起到逐步降低目前流通股市盈率过高的问题。对稳定和活跃当前股市恢复流通股投资者的信心一定会起到非常重大的作用。

　　上述两点建议，表面上看对国有股、法人股等非流通股股东是不利的，因为降低了他们在上市公司中的股权比例，逐步摊薄了他们的权益。但是长远看可以在维持市场稳定的基础上解决中国股市中存在的股权结构畸形的问题，经过一段时间，当流通股的比例超过非流通股比例，股权结构趋于合理的时候，一股独大，国有股减持流通的问题也都可以应刃而解了，增发新股等国际通行的市场化做法也可以实行了。

　　我们认为，要稳定二级市场，仅仅推出新股向二级市场配售的做法，是不够的，因为任何一个头脑清醒的人都可以看到，如果不对现在的二级市场投资者的权益做出补偿，那么现在二级市场的流通股是毫无投资价值的，恐怕只有跌到和净资产价格相近的地方，才有投资价值，那么上海综合指数将在多少点？当然我们可以认为这需要一个较长的时间，但是当二级市场投资者一买就亏，一买就套，没有人再敢进行长线投资的时候，中国股市下跌恐怕是难免的，而这对中国经济的打击，对中国政治的稳定所带来的影响是不言而喻的。

　　上海新兰德证券投资咨询顾问有限公司

　　二00二年五月二十九日

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