光大证券 胡振红博士

　　国债柜台交易终于要在下周正式开张了。在全国银行间债券市场发行7年期的2002年记账式(六期)国债将成为首期柜台交易记账式国债。本期国债为固定利率附息债，利息每年支付一次，票面利率由全国银行间债券市场国债承销团成员投标确定；发行总额460亿元，其中向全国银行间债券市场成员发行255亿元，通过试点商业银行柜台面向社会发售205亿元。 本期国债于2002年6月3日招标，从6月6日开始发行并计息，6月12日发行结束，于6月17日在全国银行间债券市场和试点银行柜台上市流通。利息支付日为每年的6月6日，2009年6月6日偿还本金并支付最后一年利息。　

　　国债对全民开放，通过银行柜台进行交易，意义不同寻常：

　　1、丰富普通投资人投资品种，有利于金融机构债券资产流动性的提高迄今为止，记帐式国债最大的持有者就是以商业银行为主的金融机构。尽管今年4月末，债券资产占商业银行资产总额的比重仅10%左右，但是银行资产业务的趋同性仍然存在。现在国有商业银行开展资产业务时普遍存在“惜贷”+“惜债”特征，只有丰富投资人种类、提高国债投资需求，才能真正活跃国债市场，提高金融机构债券资产流动性。

　　2、规范银行信贷资金进入证券市场的正规渠道，有利于形成众多市场主体多赢局面尽管商业银行股票质押贷款在政策上并没有禁止，但是由于对质押品—股票的价值很难判断，银行在具体操作上十分困难，实际上信贷资金通过该渠道进入证券市场基本上无法运行。此次通过试点银行柜台购买的本期国债，可以在债权托管银行质押贷款，具体办法由各试点银行比照凭证式国债质押贷款办法制定，由于国债的无风险特征和流动性强的特点，使银行在开展质押贷款业务时其主动权和风险控制能力大大增强，客观上使银行信贷资金进入证券市场真正具有可操作性，这样对股市、债市是双赢，对包扩国家在内的市场主体也将形成多赢局面。

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