“五·一”长假过后，股票市场的走势是出人意料，使得“红五月”的预期转移到了债券市场身上，尽管阳光转债上市的第一天就跌破了发行价，但近几天20年期的长期国债0107加速上扬，次新国债的全线告升，让五月债市红满天。

　　自4月3日国债柜台交易消息一出，债券市场便显示出了浓浓春意，4月10日发行的记帐式国债利率首次低于同期银行存款收益。这掀开了我国基准利率主体的新篇章。今天首只3 0年期国债将于5月23日发行的消息，则更预示着，确立国债基准利率地位时机渐趋成熟，与此同时，企业债券市场也日渐升温，燕京啤酒、新钢钒已经成为核准制下发行的“榜眼”和“探花”，企业可转债气候渐长。

　　不仅与此，债券市场的火热也促动着我国现有资本市场结构性的调整。我们都知道，股票、债券、贷币市场构成了资本市场均衡性的资源配置，也凸现了股票市场的高回报性、债券市场的安全性和贷币市场的流动性，也就使人们理解了股票发行市盈率开始走低、股权融资成本提高与债券市场不断向好的内在联系。我国资本市场“三位一体”的构建中，债市应该也将收获在阳光地带。

　　检索回音

　　华夏证券研究所高级分析师胡志光博士

　　近期债券市场活跃的原因有以下几个方面。第一，今年以来居民物价消费指数持续走低，通货紧缩现象加剧，市场普通预期会有再次降息的可能。第二，财政部近期将发行30年期国债，招标利率上限定为3.6%，30年期国债的发行促使了其他中长期债券的收益率进一步走低，从而促进债券的价格持续上扬。第三，商业银行柜台交易系统将试点，那么这就可以使老百姓可以参与记帐式国债的交易，从而增加了国债的流动性。第四，近期股票市场的持续下跌，一些投资者特别是机构投资者把资金从股票市场转入债券市场，也是近期债券市场活跃的一个原因。

　　银河证券研发中心主任袁东

　　这段时间债券市场非常热闹，这个热闹的背后传达了很多有用的信息。首先表明债券市场确实到了该大发展的时候了，因为从有关部门和各类投资者对债券市场的关注比以前增强了，为什么这样呢？是因为中国的资本市场要进一步的发展的话，必须有债券市场和贷币市场以及股票市场有相互互动才可以。因为从一个投资者的角度来讲，股票市场的波动比较厉害的时候，他自然会转向债券市场，从一个融资体的角度来讲也是这样的。股票市场的融资成本比较高的时候，就转向债务融资。这样给投资者和融资者有一个灵活的调节余地。另外，从发展金融市场和发展资本市场的角度来看，必须有一个基准的价格体系，这个基本的价格体系只能由债券市场，特别是政府债券市场来提供。

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