李芫

　　资金闸门渐欲开启

　　继去年整顿股市，挤压泡沫之后，2002年的中国股市开始春意渐暖。

　　降息、降低佣金、新股市值配售等一系列旨在激励股市投资的举措陆续推出，保险资金加大入市规模和社保资金入市正在紧张筹备，个人股票质押贷款重新列入研究范围，银行资金合法进入股市的讨论更是空前热烈。

　　特别引人注意的是，中银国际证券有限公司在上海宣布成立，其第一大股东为在香港注册的中银国际控股有限公司，因此，可以说中银国际的最终控股人是中国银行。这是否表明在去年下半年清理整顿银行违规资金进入股市以后，管理层在银证分离的管制上有所松动？

　　另一比较确切的信息是，汉唐、国元、华龙等几家新券商分别获得不同额度，得到批准加入同业拆借市场中券商们的阵营。据相关消息，还有多家未获此资格的券商正在积极争取。

　　我们似乎已经听到资金闸门开启的隆隆之声，低迷的股市会在滚滚而来的资金冲击之下一跃而起吗？

　　喂不饱的上市公司

　　在上市公司方面，上市、增发的融资需求似乎更加旺盛。

　　仅以3月25日至29日近一个交易周的情况来看，就有：26日，云铝股份增发不超过6000万A股，27日，招商银行发行15亿A股，融资规模100亿以上，28日，湘计算机增发不超过5000万A股，宝钛股份上网发行6000万A股，栖霞建设4000万A股上市，29日，北大荒3亿A股上市。

　　现在众所周知的，国内十余家股份制商业银行，大量海外大型企业组成的“海归股”，四大国有银行，等等，均在积极筹备上市。再加上其它众多的上市、增发、配股公司，嗷嗷待哺之声不绝于耳。

　　但是，上市公司的效益又如何呢？从2001年的年报看，平均每股收益为0.13元，较前年明显下降，并且呈现出沪强深弱的表现，据业内人士分析，原因在于深市在近一年的时间内没有新股上市。那么，是不是换个说法就成了：上市公司普遍缺乏成长性？

　　再加上上市公司们长久以来，在关联交易、财务报告、股东占用资金等方面各式各样的违规悖德行为，特别是改变募集资金投向用于委托理财和近期被披露的ST公司管理层年薪高达数百万的消息，不禁引起人们的疑问：上市公司真的需要资金吗？

　　资金扩容勿成饮鸩止渴

　　证券市场的功能是优化资源配置，具体说来，应该是将有限的社会资金集中到效率最高的上市公司，创造出最多的利润。但我们看到的中国证券市场，在目前未能实现这样的功能。当然，中国的股市还是稚嫩的，需要发展的过程。但刚刚尝到造假苦头的上市公司，立刻又得到资金的厚爱，是否能够痛改前非？是否会成就新的一轮“圈钱运动”？新的投资是否还会在一夜之间“蒸发”，甚至引发更大规模和更深层次的危机？

　　近期在南方某城市进行的一次调查显示，有超过一半的股市投资者今年的投资策略是逢高出货，远离股市。虽然这种态度过于悲观，但在一定程度上表明投资者对上市公司的失望。资本的本性是追求利润，但利润对应着风险，当风险远大于利润时，资本就会选择安全而非增值。于是，在连续降息之后，居民储蓄依然我行我素地攀升到8万亿。在这8万亿背后，我们还必须看到贫富的差距，教育和社会保障的需求，等等。

　　所以，即使没有了“黑幕”与“黑洞”，也不必急于用政策将资金推入股市去救市，而应该让市场来选择，告诉上市公司：“你能自救，上帝才能救你”。

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