蔡明超

　　投资哲学中有句话叫"股价横起来有多长,竖起来就有多高"。换个说法,就是"时间换空间"。也就是说,只要有耐心,股价总会上涨的。只是希望达到的回报越高,则需要等待的时间越长。

　　在数学中,绝大多数理论都认为,股票价格近似服从正态分布。正态分布是指股票市场有一个平均回报率,股票达到平均回报率的概率最大,同时超出这个平均值10%、20%甚至30%都是完全有可能的,但概率会逐渐下降,或者说达到这个目标需要的时间相对会更长一些。由此看来,投资哲学与投资数学是一致的,即一个不太苛刻的投资回报目标是可以达到的,目标越苛刻,达到的概率越小,需要等待的时间越长。

　　那么什么目标是苛刻的目标?世界首屈一指的投资大师巴菲特的年均回报率是29%,因此,我们将目标设定为20%也应该算是过得去了。为了验证这一投资哲学和投资数学与市场实践是否一致,笔者设计了一个小的计算程序。

　　以上证指数1999年1月1日至2001年12月31日三年间的数据为样本进行分析。笔者首先验证了随机选一天买入股票,只要有耐心等待总不会被套进去的。检验的思路如下:在3年样本期间,不管当前是价格高位还是低位,以任意一天收盘指数作为买入价,在以后的交易日中只要有一天的价格超过了买入价格则就是赚钱了。首次超过买入价的时间与买入时间之差就是投资者需要等待的时间。经过100次模拟(计算机实现),笔者发现,任何时刻按当前价格买入,被永远套进去的概率仅为5%,而要赚钱平均需12天就可以了。

　　然后再来检验是否有可能成为具有巴菲特业绩的投资大师。我们希望年回报率20%,如果一年做两次交易,将获利点设定为10%,就可以达到目标。如果一年做四次交易,将获利点设定为5%,也可以达到目标。检验的思路如下:随机任意选一天收盘指数作为买入价,然后判断在随后的交易日中指数是否能超过买入价的10%,并计算超过所需要的时间。经过100次模拟实验发现,随机买入后能够获取10%回报的概率为40%,而赚10%的利润平均需190天,看来这个方案行不通。我们将目标改为5%,发现能够获取5%回报的概率为70%,而赚5%的利润平均需60天,一年中正好保证有4个60天的交易日。

　　看来按照这个策略成为巴菲特还比较简单,从上海股市过去3年的历史看,一年中交易4次,赚5%就收手,成功的概率为70%。但人毕竟不是计算机,人性贪婪和恐惧的弱点往往导致交易计划不能如期实现,比如设定好5%的目标并达到后,投资者可能想赚更多,结果市场可能下跌,从而导致方案失败。

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