主持人：罗晓芳

　　嘉宾：银国宏华夏证券研究所高级分析师

　　吴振华闽发证券北京研发中心主任

　　主持人：欢迎收看《今日证券》。观众朋友我首先来介绍今天的两位嘉宾，一位是华夏证券的银国宏先生，一位是闽发证券的吴振华先生。欢迎两位。

　　主持人：今天我们的市场与热线照例要回答观众朋友最关心的一些问题，首先我们来谈谈红5月的问题。到5月，很多投资人对5月份的行情的有很高的期待，也期待我们的现实会为大家拷贝历史。期待上涨行情能带来一些收益。任何的善良的愿望都要基于一个基本面考虑，银国宏先生你认为红5月现实吗？

　　银国宏：应该说我个人认为大家讲的红5月，一个是出于历史上的统计，当然历史规律往往是起一定作用的，但另一方面就象你刚才谈到的，可能在很大程度上是大家一种美好的愿望，从这个角度来讲，我觉得如果是仅仅出于一种愿望或者单从历史统计就认定5月份一定是红色的，这样显然是不理性的，为什么这样讲，我举一例子，假如今年的不是红色的，那么到明年5月的时候，我们再回头看的时候，我们仍然可以得出红5月这样的一结论，因为今年将被大家理解成一次特例，历史统计有时是有作用的，但如果仅仅依靠历史是不全面，另外大家还应该明白，股票市场有一个相反的理论，当大家预期都非常一致的时候，可能这个证券市场的运作方向也是非常难作出选择的。所以我个人认为对于红5月还是不是红5月应该来讲再多考虑一下，从一些基本面的因素考虑一下，究竟是红色还是绿色。

　　主持人：不能从历史的概率来断定今年是否能出现红5月。银国宏先生如果我们从今年的一些基本面来分析，你认为有哪些因素能够支持5月份的行情，又有哪些对5月份的行情不利呢？

　　银国宏：应该说这种股票市场的波动本身是一个非常复杂的波动过程，最后形成一种方向上的选择应该是基于很多因素的。首先我认为一种比较积极的因素可能是整个证券市场外围环境的一个转暖，但是同时也有一些不利的因素，就象我刚才谈到，预期的问题。当一个市场的预期的空间非常一致的时候，整个市场作出方向上的选择会遇到很大的障碍，这需要整个市场重新去寻找一个契机来选择最终的方向。

　　主持人：再来听听吴先生对于目前基本面的一个分析，5月份整个的基调你认为会怎么样？

　　吴振华：我认为5月份从政策面、经济面、上市公司面应该都是不错的，比较向好。从政策面的角度来讲，应该说我们的政府支持政策方面的政策措施会陆续出台，从市场销售角度来讲，我们的一级市场配售改革可能会在不长的时间里就要实施。从上市公司这个角度来讲，4月份刚刚公布完年报、季报，尽管去年的业绩不是特别理想，但是今年的经济面支持了政策进一步发展，应该说从一定意义上来讲，今年基本面可能有望得到好转。所以从这个角度来讲，5月份还是有机会。

　　主持人：看来5月份有一个好的背景。今天是承德露露的股权登记日，有投资者问承德露露2001年的分配方案是每股派现金是0.66元。但是公司的税后每股是0.38元，为什么它的分红额远远大于当年的实现利润呢？就此本栏记者电话采访了公司董事会秘书，我们一起看一看。

　　李文生(河北承德露露股份有限公司董事会秘书)：我当年实现的利润是0.38元，可我实际分的比这还要多，那不是我们前3年有累计未分配的利润嘛。三年没有分红，今年利润又不少，多分一点，这对投资者有好处。

　　公司这么大现金分红之后，会不会影响公司今后的发展？

　　李文生(河北承德露露股份有限公司董事会秘书)：现在看来是不存在这种事，一年分0.66元就显得特别多，那么从3年来看平均才0.20元多，不影响生产经营，要影响生产经营我们不就分不了吗？

　　在今年每股分了那么多现金红利，正好又赶上你们公司大股东的变更。那么会不会有一个原来大股东的利润实现落袋为安的感觉？

　　李文生(河北承德露露股份有限公司董事会秘书)：这事我觉得没有吧，因为我们在讨论利润分配的时候，没有涉及到这个问题，就是露露集团股份有限公司是咱们第一大股东，万向是签订了股权转让协议，但是到现在还没有批下来。

　　主持人：对于这位董事会秘书的回答，我想请两位嘉宾发表一下自己的意见。银先生？

　　银国宏：国际上存在着这样一种持续高比例分红的价值型公司，但是问题是它能不能保持持续的稳定性，因为它前两年没有分，今年分得多，以后年度能不能保持这样的高比例，如果能保持，那么是可喜可贺的，可能是中国出现价值型股票的一种标致之一。

　　主持人：吴先生的意见呢？

　　吴振华：我觉得这次高比例分红跟这次的股权转让有一定的关系。所以从某种意义上来讲，不一定能代表刚才银先生讲的持续性，能不能构成呢？我们继续观察。

　　主持人：看来还要继续观察。这位观众关心的关于PT金田，他问道PT金田虽然是勉强发布了年度盈利报告，但是却被负责审计的注册会计师出具了无法表示意见的报告。所以这位北京的张先生就问这样的上市公司退市的风险究竟有多大？一个非常现实、也比较尖锐的问题。

　　银国宏：按照最新的退市办法来讲，对于注册会计师出具无法表示意见，那么证券交易所要对财务报告的盈利的真实性进行调查，这种最终是否能批准它恢复上市要取决于它这种盈利真实性的调查结果，现在来讲，我们只能说这样的上市公司退市风险更大一点，但是最终能否退市还不能做出结论。

　　主持人：不能绝对说就因此就绝对退市，但是这种风险性是很大的。有观众问周三美国股市大涨，被认为是思科公司的业绩是远远高出了预期所导致的，那么思科的业绩为什么会对美国股市产生如果大的影响？这个问题我们再来请教一下吴先生。

　　吴振华：是这样的，美国证券市场是一个非常成熟的市场，所以分析师对上市公司的业绩都是预测型的，不是过去的总结性的东西，所以一个公司业绩出现以后可能跟大家原来分析的意见有一不样的地方，这样来讲，反映大家对一个的预期发生了变化。这样可能这公司会对大盘产生一定影响。结合我们国内股市的来讲，我们由于我们目前的分析师对上市公司的基本面的分析到目前这止局限于行业的一些情况，或者说过去的业绩的评述上面，所以这样对业绩的预测性的东西是比较少的，这样我们国内的上市公司在出现业绩大增或者说巨额预亏的时候，它并不一定反映在当日的股价上面，但是从一个长线的角度来看，公司的业绩必然会反映到公司的股价表现上面来，

　　主持人：刚才我们这位观众就拿思科和康佳作了一个比较，他说康佳公布预亏之后，康佳出现了比较大幅度的上涨，正好和美国的股市的思科是相反的。那么你刚才说到我国的股市还有些滞后，就是说康佳反映的是它去年的业绩，它第一季度的业绩是盈利的。

　　吴振华：对。实际上我们国内的这些上市公司有关业绩或者其它经营信息披露，在这方面可能跟国际上的一些标准可能稍微有些差异，或者我们整个业内的，象我们的分析师、投资者对于上市公司的业绩的判断方面，我们现在还是不太成熟的，实际上公司基本面从今年第一季度。象康佳也有一个转折性东西，这样实际上去年的年报巨亏不一定能带来今年年报巨亏，而是反映在当天深康佳股票是大涨的，这个实际上就是说市场信息肯定是要反映到它的股价上来，只不过这个披露的程序和披露的时间安排上来。我想今后我们国内证券市场应该更多的往及时、完全公开的这么一个方向来做。

　　主持人：更加及时、更加准确，而且最好有一些富有前瞻性的这种客观的报告出来。

　　吴振华：因为股票市场的交易，大家看中的每一家上市公司的未来，而不是它的纯粹的过去的业绩，这是一个重要的方面。所以我相信广大投资者今后我们国内的上市公司业绩的公告或者其它各种各样的公告的时候，也是要看它是过去时还是未来的，将来进行时，我们一定要投资未来，而不是投资过去。

　　主持人：我们要更加关注现在进行时或者将来时会怎么样？非常感谢两位嘉宾来到我们的节目中。也非常感谢观众收看我们的《今日证券》。下周的播出时间是22:05，我们下周一再见！

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