本报记者 刘家伟

　　股指期货的重大意义在于 是资本市场的一场革命

　　中国期货业协会副会长常清认为，股指期货的上市将是我国资本市场再壮大发展的推动力，是我国资本市场的一场革命。常清副会长的这些表述，得到与会专家的一致赞同，成

为当前人们对股指期货问题最深刻的认识。

　　西南证券提交的研究报告表明，目前，全球股指期货的交易金额已是股票现货市场交易金额的2.2倍，股指期货业被认为是“20世纪最激动人心的金融创新”。从国际经验看，我国推出股指期货有四大积极意义：回避股市系统风险，保护广大投资者利益；创造性地培育机构投资者，促进股市规范发展；促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用；完善我国资本市场的功能与体系，增强国际竞争力。

　　与会者表示，投资工具单一、风险防范手段匮乏，已经成为我国资本市场发展的瓶颈；入世后适时推出股指期货，培养机构投资者，是我国资本市场应对外资竞争的积极举措。

　　正确认识股指期货风险 不能人云亦云妄下结论

　　一位不愿透露姓名的官员在会上接受记者采访时说，股指期货对于证券市场和期货市场总体而言是没有什么风险的，对于个人或机构可能会因判断失误招致风险，这是一种起码的认识，不可把个体风险混淆为系统风险。

　　大通证券副总裁许学礼认为，关于在我国推出股指期货的种种顾虑是没有必要的，风险防范主要是技术层面的事情。股指期货主要是提供个体避险工具，其总体避险作用也有其局限性。

　　西南证券研发中心苏中一副总经理认为，目前有人对股指期货还不理解，有人还不是很懂，但又喜欢下结论，认为股指期货风险大，不可控制，一些人曾经因为在期货市场上吃过苦头，就以为股指期货也不可行。这些认识是不足的，也是不对的。应该说，只有在制度不健全、管理不力的情况下，股指期货的风险才比较大。

　　股指期货推出基础具备 “条件不具备论”不可取

　　苏中一认为，股指期货的推出不是一件容易的事情，很难采取从上到下的方式推行起来，目前限制性因素较多。除了法律法规的限制外，认识上的不一致也是重要原因。

　　金鹏期货公司总经理郭智平说，中国期货公司的管理、技术、人才等方面都已具备控制期货市场风险的能力，相关手段或方法是得力的。

　　与会者表示，我国资本市场的市场化程度还应该加强，市场应该是创新的主体；应该积极探讨股票现货市场融券方案，丰富股指期货投资手段；鉴于目前市场发育程度和技术手段基本具备，应该尽快推出股指期货；在股指期货推出的同时，发展投资组合、套利组合，丰富投资品种和投资策略。

　　让独立机构编制统一指数 股指期货可先试点再推行

　　许学礼认为，尽管股指期货的作用有局限性，但应该充分肯定其积极作用。我国应该大胆地试点股指期货，在发展中解决问题。要编制相应的综合指数，不要搞成分指数，与现行的股市现货市场的涨跌停板制也要有良好的衔接或配合。

　　苏中一提出，当前各方应该积极做好准备，早日推出统一指数，而且要使统一指数系列化，既能满足股指期货的需要，又能满足指数基金的需要；要营造良好的法律环境，加强正确的舆论宣传，促进人们认识水平的不断提高。

　　与会者纷纷表示，统一指数的编制单位应该是不受任何利益约束的、独立的机构，其对统一指数的编制属于独立的商业化运作，标的物应该尽量多。这样，可以保证统一指数的公正性和中立性。统一指数既可以是宽基指数，也可以是窄基指数；股指期货的设计最重要的是和约的设计，指数单位不能太大也不能太小，防止风险过大和交易不活；要建立股指期货培训机构，发挥专家指导作用，有效地连接证券业和期货业，促进两大行业的互动与融合；在平稳运行的市场环境下，通过试点再推行股指期货，以便控制风险，发挥积极作用。

　　西南证券的研究报告提出了我国股指期货合约设计的设想，其要点是：标的指数应选用统一的成分股指，避免频繁调整；建议选择期货交易所；应使每份合约价值为10万元左右，便于投资者参与；最小变动价值为0.5或1个百分点；日最大波幅限制与股票现货市场10%的涨跌停板标准一致；保证金比率可初设为10%-20%；结算指数以最后交易日的分时平均价(如每5分钟报价的平均值)为准；交割月份按照国际惯例设定为3、6、9、12月。

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