明确二季度将出现全年高点的判断并不意味着每个投资人都能在这个红色的夏季赚到可观的回报，毕竟普涨普跌的时代已成历史，抓住热点，抓住主流板块，才是当今市场的取胜之道。目前来讲，外资并购、中低价重组股、地域性股票、机构新建仓股四大板块以及房地产、电力、中药、商业零售业及部分信息产业五大行业是市场主流资金争战的重点。

　　板块篇之一

　　关注四大板块

　　外资并购、中低价重组股、地域性股票、机构新建仓股

　　在平衡市中，大市值的股票往往缺少市场号召力，市场表现也相对较差。同时，外资并购、中低价重组股、机构新建仓股、题材股仍将成为市场的主流板块。

　　外资购并板块：从广义上的外资购并概念而言，外资购并概念股是一个汇集了逾百家上市公司的庞大板块，只不过这些上市公司所具备的外资购并的程度、外资控股的意图、外资的实力或上市公司或其母(子)公司对于外资的吸引力不同而已。从行业或板快的角度看，银行等金融类企业、分销(如药品、成品油等产品的分销业务)与零售业、港口服务业、垄断性强的行业以及部分资金密集型的制造业等都将成为外资关注的热点，而对这些行业或板块的炒作将成为2002年持续的热点。

　　中低价重组股：在平衡市中，中低价重组股仍是市场主流板块。尽管目前部分ST公司在2001年年报披露后，已经濒临退市，但白猫股份、航天长峰的走势，已经再一次证明重组股的魅力。实际上，将市场上的资产重组概念放在一个大的背景下分析，就会发觉其中的投资价值所在。一方面，经济结构的调整，尤其是WTO后给许多行业带来的冲击，已经迫使这些行业内的企业必须调整自身的发展策略，引入新的股东也好，改变主业方向也好，都将成为投资者眼中的热点；其次，国有资产逐步退出竞争性领域，给许多外资与国内非国有资本以新的投资机会，这一过程给上市公司所带来的变化是巨大的和长远的，对证券市场的影响也将是深远的；第三，由于目前国内证券市场的门槛依然较高，创业板也迟迟难以露面，必然使现有的上市公司“壳”价值高企，尤其是绩劣股，由于急于寻找新的东家，加上收购成本较低，导致频频出现买“壳”与卖“壳”的情况。上述因素将构成资产重组概念成为今后很长一个时期内市场热点的内在因素。

　　地域概念股：春节后的行情始终围绕着中低价题材股产生，其中深市本地股的重组与并购题材曾扮演了领头羊的角色。之后，上海本地的“新上海概念”股开始接力，演绎了一轮此消彼长的格局。而下一步，地域概念股仍将有新的表现，包括深圳与上海本地股的向纵深发展、北京本地股中的“申奥”从概念向实质的演化，以及粤港一体化所带来的广东本地股的投资机遇等，将可能会在二季度成为市场的焦点。

　　机构新建仓股：大盘暴跌后的市场“泡沫”大幅缩水后，券商资金整体实力明显上一台阶后，在平衡市中的做多愿望会逐渐增强。机构在一批个股建仓后，在大盘呈现强势时，仍会出现强于大盘的走势。

　　板块篇之二

　　投资五大行业

　　区域性房地产、电力、中药、商业零售业及部分信息产业

　　　一季度行业板块的轮动性较差，预计这种市场现象会在二季度出现明显改观。因此，设计股票投资组合时，应特别注意行业与热点板块的关联度。我们提出二季度的行业投资策略。

　　1、继续看好房地产板块，特别是与浦江开发相关联的沪市本地房地产板块。显然，浦江开发对上海本地股而言是锦上添花，使原本已经是一枝独秀的上海房地产行业以新的动力。虽然前期浦东不锈、江南重工等也曾出现过短暂的攻势，世茂股份、沪东重机等甚至走出持续上扬行情，但随着浦江开发进入实质性阶段，一些具备真正浦江开发业务的公司将会逐步体现出龙头风范。如世茂股份近期宣布，公司决定参与北外滩中央商务区开发建设，正式介入浦江开发这一上海市的重大建设工程。

　　2、中线看好有规模优势的商业零售业、中成药及有特色的化学制剂生产企业。零售业板块真正的市场机会一方面将体现在加入WTO以后，我国零售业将全面对外开放，面对全球化的市场和沃尔玛、家乐福等国际巨人，集团化式的发展和合并将是现有零售企业的唯一出路，在合并过程中，一些公司的业绩将会改善。另一方面，零售业今后的市场机会将在正进行资产重组和酝酿资产重组的中小盘“壳”资源类上市公司中产生。尤其是对部分业绩大幅下滑，短时期内很难有改善的公司，只有寻求资产重组和产业转型才是最佳捷径。实际上，由于零售业的资产构成以房地产、存货等为主，变现能力较强，整体资产质量也比较高，有利于及时进行资产置换和迅速推进资产转型，从而扭转不利局面。而医药行业是近年来受经济增长波动影响不大的行业，在加入WTO后，国内企业在中药研制、生产上的优势会逐步体现出来，一些规模较大的原料药企业则存在与外资合作的机会。

　　3、对水电煤气类上市公司适当加大比重。随着电力体制改革的全面实施，南北两大集团的形成、厂网分开、竞价上网以及“西电东送”工程的落实，电力市场的结构将发生变化，部分电力公司不仅在控制权上发生变化，资产结构也必将出现调整，其中西部将成为各大电力集团的投资热点，对于地处西部的电力上市公司而言应可视为利好。而东南沿海发达地区的公司将面临“西电东送”的冲击，这些地区的电力上市公司将面临重大挑战，如“粤华电”等已经捷足先登，早早拉开重组序幕，而“粤电力”和“申能股份”等优势企业则凭借其自身规模继续寻求新的发展机遇。

　　4、保持手机类、光电类公司的投资比重。对国内企业来说，手机生产仍是一个新兴的产业，2001年我国手机生产规模达到8031·６7万部，同比增长57·９%。而且，国产手机市场份额也在飞速扩大，从1999年的2%、2000年的10%达到了去年年底的15%，今年和明年有望达到30%和50%。这一点可以从TCL通讯的2001年年报中体会出来，去年，TCL通讯共实现利润2100万元，其中手机在销量、销售收入及利润方面增幅巨大，全年共销售129万台，销售收入21·６亿元，净利润3·２亿元，分别比前年同期增长了5倍、7倍和26倍。其销售收入占公司总收入的77·９8%，占主营业务利润的83·３4%。可见手机已经成为部分公司的利润支柱。由于2002年国内手机生产量继续以25%左右的速度增长，同时，国内厂家的市场占有率大幅增加，因而这一行业内的上市公司将保持较高的投资机会。

　　5、对具有明显周期性的信息技术类公司可逐步建仓，尤其是前期跌幅较大的个股。受到美国经济衰退的影响，全球信息产业的发展进入了低谷。国内相关上市公司的业绩同样逃脱不了这种命运，许多以出口为导向的信息产业类上市公司(如电子元气件、信息新材料等)2001年的业绩或出现明显下滑，或增幅明显减少。近期的种种迹象表明，虽然美国经济复苏的脚步仍然不稳，前景不容盲目乐观，但显然，经济衰退已经结束，而且出现了第一季度的超高速恢复。一旦这种情况得以延续，将使全球信息产业有望走出低谷。而证券市场将对这种复苏已提前反应，目前是挑选个股的时期。(本报撰文／平安证券综合研究所)

　　机构篇

　　机构心态趋稳

　　盈利各有不同

　　2001年度的暴跌走势，给市场内的不同机构投资者造成不同程度的创伤。其中，创伤程度最低的属于基金公司为代表的机构投资者，其次是券商为代表的机构投资者，遭受创伤最重的非以私募基金为代表的莫属。目前来看，主流机构的心态趋稳，但由于做多或盈利的模式不同，导致目前主流机构在做多方式或途径上产生较大分歧。

　　基金投资：集中在成长型、价值型与新股板块，与一季度以来的行情擦肩而过。从基金历史仓量分析，基金仓量较高时，往往大盘指数处于高位；而基金仓量较低时，大盘指数也处于较低位，大盘出现转机的概率较大。一季度投资组合显示，51只基金的股票持仓占净值的比例平均为52·１2%，比去年四季度的47·７0%，提高了9·２7个百分点。但是，一季度的强势股并未纳入基金经理视野，节后大盘的涨势与基金无关。说明基金在市场的号召力出现明显下降。或者说，基金重仓股仍停留在强势市场中的选股理念上，如山东基建、栖霞建设、华菱管线、神火股份等。在平衡市中，基金作用逐渐淡化，市场热点的挖掘者风光不再。同时，基金重仓股在市场中不再是追逐的对象，反而是市场回避的品种，这一点在平衡市中反映较为强烈，同时，对于基金而言，是一种无奈，同时，也是一种悲哀。基金在1999年、2000年度的风光身影已难在市场回现。

　　券商投资：新题材、新概念的发现者与挖掘者，渐渐成为主导行情的主流。与基金的市场作用形成鲜明对照的是，券商担当了一些新题材、新概念的挖掘者。浦东不锈(600748，申银万国，2260万股)、江苏吴中(600200，申银万国，1005万股)、威远生化(600803，银河证券，489万股)、梧州中恒(600252，东北证券，576万股)、上海汽车(600104，南方证券，8667万股)等强势股的出现，均可在这些股票的十大股东中发现券商刚刚建仓的身影。说明部分券商，特别是增资扩股实施后的券商，在市场中的作用日益明显。

　　市场游资：热门股摇篮的编织者。随着市场游资，特别是私募基金为代表的机构投资者的市场信心不断恢复的情况下，去年暴跌中遭受重创的这部分机构的做多信心在不断恢复。这部分机构主要做多特征是以题材为衬托，以个股带动板块为主线，以个股盈利为最终目的。一季度行情中的深市本地股，多是此种炒法的杰作。

　　从沪市历史走势分析，全年平衡市中的下半年行情往往较清淡。每种类型的机构投资者欲完成今年的盈利计划，不会错过二季度这波集天时、地立、人和的行情。

　　编后

　　4月下旬开始，“红五月”的声音就开始弥漫市场，但多数都缺乏实质性的深入分析。平安证券综合研究所提供本报独家使用的这份研究报告对5月及整个二季度的行情作出全面而深入的分析和判断。

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