从事远洋运输的中远航运上市没几天,主营近海运输的中海发展就作为海归股的一员登陆大陆市场,此举顺势带来了一缕清新的海风:每个股票账户申购数量的上限为99,999,000股(证券投资基金除外),也即取消了长期以来实行的认购新股上限。

　　申购上限的规定是我国证券市场历史的产物。从早期的股票无人问津,到供不应求,市场对股票的认购态度发生了翻天覆地的变化。长期的一、二级市场丰厚价差使得认购新股成 为一种无风险的投资活动,对每个帐户规定最高申购限额是平衡市场各方利益的结果。可随着市场进入到新的发展阶段,投资者日渐成熟,对一些一次融资过大、明显高价发行的新股,申购风险凸显,如中石化、安阳钢铁等；加之近期基金发行屡屡受挫,资本市场融资有进入到买方市场的苗头,身处传统行业本身没有特殊吸引人之处的中海发展如何最大限度地保证申购人的利益,尤其是维持一、二级市场股票价差收益就成为此次融资发行是否受欢迎的关键,这也就构成了中海发展在发行方式上创新的背景。

　　取消了申购上限,一些机构资金(证券投资基金除外)和私募基金就有了大规模认购的条件,赋予了这些大资金在一级市场就能完成初步建仓的环境,从而使得该股在上市第一天就能有大资金的关照,以后稳步上扬的概率大增。这样既保证了投资者一、二级市场价差的收益,又有利于树立公司在二级市场的良好形象,有利于进一步的融资。从公司计划募集资金所投项目来看,至少有5.22亿元的缺口(8.28＋2.2＋3-8.26＝5.22),而从项目所需资金来看,至少有13.81亿元的缺口(10.35＋8.72＋3-8.26＝13.81),可见公司的发展急需外部资金支持。从披露的财务指标来看,母公司的资产负债率为42.57%,合并后的资产负债率为42.43%,以后通过大规模增加负债的方式来融资的潜力有限,股权融资仍是公司未来获取投资资金的首选,这样股票二级市场的表现就至关重要。事实上,此次募集资金(7.525亿-8.260亿)未达到投资项目所需的计划募股资金(8.28＋2.2＋3＝13.48),就是公司考虑到市场环境的一种无奈选择,取消申购上限的规定也就增强了该股在一级市场的吸引力,特别是对场外大资金的诱惑力。

　　至于主承销商的投行人员对取消申购上限的解释:"作为H股公司,不存在所谓的‘千人千股’问题",则显然苍白无力。有关资料显示,同为H股的海螺水泥在今年1月份增发2亿A股时,就设置了每个股票帐户申购数量为20万股的上限。

　　值得投资者注意的是,公司此次募集资金净额为7.27------7.99亿元,而招股说明书第十三章"募股资金的运用"栏里就明确指出"本次募集的8.28亿元用于收购、2.2亿用于建造、3亿用于增资,剩余的用于补充流动资金",其后虽然附有"以上项目按顺序投资,资金不足部分由公司自筹解决"的字句,但对于7.99亿小于8.28亿、7.99亿小于13.48亿的简单数学题,公司视而不见,完全有损招股说明书的严肃性,不知表明董事会心迹的"重要声明"有何意义。

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　　(上海新兰德戴铁舫)

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