业绩大变脸

　　琼能源(000502)在2001年3月以前，琼能源因为业绩亏损而遭致特别处理，但公司2000年报业绩出现了明显变化。报告期内实现净利润3622.37万元，每股收益达到0.2327元，公司因此而在去年3月底“成功”摘帽，恢复正常交易身份。

　　然而在去年中期，琼能源每股收益水平猛然下降到了0.002元，濒临亏损的边缘。而到了2001年年报公布时，公司展示给投资者的业绩更是令人大失所望--报告期内公司出现了4863.69万元的净利润亏损，每股收益也亏损了0.3124元。

　　从最近两年财务报表所披露的信息来看，琼能源之所以业绩出现大变脸，主要反映在非经常性损益方面。公司在2000年度之所以能够在持续两年半出现巨额亏损，主业停顿，即将直面退市风险的险恶形势下，实现业绩扭亏、成功摘帽，报告期内完成的4466.28万元的投资收益起到了至关重要的作用。去年中期公司业绩再次大幅滑坡，最关键的一点也在于报告期内投资收益仅仅实现了351.16万元，对利润总额难以形成实质性的帮助。实际上在最近两年来，琼能源主营业务仍然每况愈下，2000年度营业利润为-677.07万元，去年中期达到-279.64万元，而在去年年报中，这一亏损额达到了-3741.45万元。一方面投资收益不再继续成为公司业绩保持盈利的有效法宝，另一方面公司主营业务持续低迷下滑，终于致使去年年报业绩出现大幅度亏损。

　　股东频变更

　　在1998年中期，海南新安房地产有限公司、海新宇环境艺术装饰有限公司将其持有合计3986.4466万股(占总股本25.61%)的公司法人股协议转让给海南润达实业有限公司，后者因此成为公司新的第一大股东。时隔一年之后，公司原第二大股东中国农业银行海口市金贸区支行将其持有的公司法人股2549.955万股(占总股本16.35%)协议转让给海南汉氏环境投资有限公司。这样，在持股比方面具有举足轻重地位的两个大股东都完成了更换。但大股东的变更，并没有为琼能源的主营业务带来任何帮助。

　　尽管在海南润达和海南汉氏入主之后，琼能源实施了比较彻底的债权债务重组(截止去年年底资产负债率47.59%，股东权益比51.41%)但新股东并未给公司的产业发展提供更好的转型方向。虽然在此之前琼能源曾声称公司将向旅游、农业、高科技环保领域发展，但至少在去年年报中，我们并没有看到太多令人积极的迹象。

　　二次重组势在必行

　　长期以来，琼能源所存在的两大问题是：主营业务陷入停顿、负债率高居不下。在经过了前一阶段的债权债务重组，剥离掉一部分负债之后，目前琼能源的负债总额已降低到了16751.60万元，而这其中绝大部分是流动负债，这表明公司的债务负担已经得到了一定程度的缓解。在逐步解决掉债务问题后，公司的当务之急是尽快确定主营业务转型方向，此前公司两大股东的入主并未带来相应的重组绩效，这是否意味着琼能源在今后有进行二次重组的可能？

　　事实上，目前的琼能源作为“壳公司”的价值正在日益得到凸现：总股本1.556685亿股，流通盘5715.90万股，每股净资产下降到了今年一季度的1.15元，资产负债率降低到了一个相对合理的水平。以这样的基本面情况来看，重组方要介入到琼能源的成本将不会太高。现在的问题则在于，公司大股东是否愿意拱手将股权交出？如果不愿意放弃琼能源，那么现在的公司大股东应当担负起确定公司主营发展方向的重要课题。无论现在公司的大股东是否会退出琼能源，公司进行二次重组都势在必行，而这也是该股目前股价得以走强的主要原因--小盘＋重组是市场中长盛不衰的题材。

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