《今日证券》：基金地带 基金开元

　　主持人：李 楠 嘉 宾：朱汉江 基金开元基金经理

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。观众朋友你好！欢迎收看《今日证券》。上市4年的基金开元，基金净值增长跌宕起伏，其中缘由何在？今天的基金地带就将带您走近基 金开元，为您请到的嘉宾是基金开元的基金经理朱汉江先生，你好！

　　朱汉江：你好！

　　主持人：欢迎你来到我们演播室，在开始今天的话题之前，我想先请你和投资者一块儿来看一组数据，我们这儿有一个关于基金开元从98年设立到现在这几年来的经营业绩的一个统计资料。我们看到99年基金开元净值增长率排名是第2，2000年排名第1，2001年出现了一个大幅的下滑，在48只封闭式基金当中排名是第46位。今年一季度又有所好转，现在排名第9位。我想问一下朱先生我们这份资料统计的数据准确吗？

　　朱汉江：是准确的。

　　主持人：我们还发现一个非常有意思的事情，就是在这4年当中，基金开元经理也是连续的调换，到你这已经是第3任了，基金经理的变化是不是和基金经营业绩有必然的联系呢？

　　朱汉江：应当说基金经理的这种变化是基金公司的一种人事调动和工作变化，与基金净值变化没有根本性的联系，基金经理的变化与基金净值也没有根本性的关系，我们公司一直强调一种团队精神。

　　主持人：你认为这之间没有必然的联系，究竟是什么原因造成在2001年的时候，基金开元的这个基金净值大幅度的下滑呢？

　　朱汉江：我想主要是在99年和2000年的时候，整个市场环境比较好，我们当时的投资理念和投资策略得到了市场比较充分的认可，所以当时我们的净值增长幅度比较快，在2001年由于我们众所周知的一些因素，多种因素的综合作用导致了2001年中国证券市场出现了比较大幅度的下跌，我们对于当时中国证券市场出现这么大的风险认识不足。

　　主持人：除了外部市场上的因素之外，你们内部有没有一些其它的因素？

　　朱汉江：我们公司当时的持股比例较高，持股的结构也不是很合理。这也是导致我们资产大幅度受损的原因。

　　主持人：你现在已经是基金开元的第三任基金经理了。在你上任之前，当时的基金开元状况是在48只封闭式基金当中排名倒数第三位，是不是感觉压力很大？

　　朱汉江：应该说基金经理的压力都是很大的，由于基金本身的性质，基金行业的状况，包括中国证券市场的这种状况，应该说基金经理都面临着很大的压力，不是说上任之初，就是在整个的过程中都面临着很大的压力。

　　主持人：我们也注意在你上任之后，基金开元的现状发现了一些变化，2002年第一季度排名第九，你对目前的状况感到满意吗？

　　朱汉江：应该说基金开元净值的变化和它的历史也有一定的关系。因为在2001年的时候它的净值出现了比较大幅度的下跌，就是说所持有的股票都出现了比较大幅度的下跌，今年这些股票出现了一定幅度的上涨，应该讲整个市场环境变好与我们基金净值增长也有一定关系。同时我上任之后对基金开元持股结构，包括投资策略也作了一些调整。

　　主持人：在你具体讲这个调整之前，我们也是关注了一下基金开元在今年一季度和去年第四季度的基金仓位、持股集中度方面的一些变化。我们再来一起看一张图。这张图反映了基金开元历年来持股结构的一个比较，我们从图上可以比较清晰的看到，2001年之前基金开元持股度至少要达到60%，将近70%，但是2002年第一季度是刚刚到40%，可以看到已经开始朝分散的方向发展。另外我们还关注了一下今年一季度和去年第四季度基金开元仓位的一些变化，今年一季度基金开元持仓增仓是增仓了13%，目前达到了57%，我想问一下这样的一个变化是不是也就是你刚才说的在策略上的一个调整？

　　朱汉江：一般来讲一个投资机构增加仓位是对市场看好，对持股结构的一个调整是对策略的一个变化，同时开元基金在去年下半年和今年的一季度对这些股票做了一些调整，也是由于市场面和基本面发生了变化。去年IT产业整体出现了一个比较大幅度的下滑，我们当时持有的这些股也出现了比较大幅度的下跌。进入今年以来我们还看不到形势向好方向转变，对有些股票我们就做了减仓，主要是根据市场近一段情况来进行的。

　　主持人：增仓的一些股票是什么行业呢？

　　朱汉江：我们主要是对一些传统的产业，一些国民经济的基本产业，经营比较稳定，而且在整个宏观经济比较稳定和加入WTO这样的一个背景下，我们认为有很强竞争能力的这些企业进行了增仓。

　　主持人：你的这种变化只是你的一个策略上的调整还是意味着投资理念也在发生变化？

　　朱汉江：应该说基金开元一直都在秉承一个中长期投资的理念，我们坚持以研究为本去精选那些业绩优良和成长性好的上市公司进行投资。

　　主持人：你的投资理念总的宗旨是不变的，但是今年的一些行业和去年相比，行业自身发生了一些变化，你认为比较有投资价值的行业是哪些行业呢？

　　朱汉江：我认为如能源行业、交通运输行业、包括旅游业在中国经济增长过程当中，它们会首先受益，同时就是中国的一些宏观经济政策，中国目前仍然在施行一种积极的财政政策，大量发行国债投资到基础设施当中，能源、交通这些行业就会受益，所以在这方面投资比例会比较高一些。

　　主持人：你谈到能源业和交通运输行业，我们又注意到另外一个问题，就是刚才你讲到的仓位，还有持股集中度的一个变化，基金开元是增加持仓，但是分散持股。我们这里还有另外一组数据，再来看一下。 这是有关基金开元投资组合方面的数据，采掘业占8.75%，电力占21.83%，交通运输仓储占21.59%，可见开元的股票投资中50％集中在电力、交通运输行业，而这些行业在市场的比重只有12％左右。 这是不是与你们分析持仓有些矛盾，而且带来另外一个风险就是行业过渡集中这样的一个风险？

　　朱汉江：应该讲在整个策略上我也是倾向于适度集中的这样的一种策略，这种适度集中实际上包括了对个股的投资，对个股的集中，对一些行业的集中，或者是对一个板块的集中。我们现在的做法也是在充分研究之上，我们认为这些行业会有比较大的投资机会，我们才会把资产比较大的比例投资到这些行业上面。同时你这个统计和我们公司自己的一些标准有些不同，因为有些上市公司我们可能把它归属到了另外的行业里面，你们可能还是把它算在能源或者交通运输行业里面，实际我们在这两个行业总体的投资比例达不到这样的水平。

　　主持人：你认为在统计的标准上存在一定的差别，你如何来控制行业过渡集中这样一个风险呢？

　　朱汉江：应该说收益和风险是不可分割的两个方面，投资决策的过程本身就是控制风险的过程，我们在这个领域的投资我刚才已经讲过是做了深入的研究。

　　主持人：基金开元成立4年以来累积分红0.849元，就是说我在4年前投资1.00元，现在可以得到0.849元，投资回报率还是很高的。现在基金的现状是每周要公布一次基金净值，基金经理人也会不自觉的进行比较，看看谁排在第一，谁排在第二，有人就打了一个比喻说，现在基金经理人要参加一个马拉松的比赛，每100米就要比一次，这个压力非常大，你对这种现状有什么样的认识呢？

　　朱汉江：我认为基金资产净值每周公布使基金的透明度得到体现，是基金经理人随时了解基金资产净值的一个变化，我觉得考察一个基金一定要相对长的时期之内，而且不能独立的来考察一个单个基金，要把它放在整个宏观经济层面上，在一个市场的层面上去考察它。这种短期的比较我认为是没有什么意义的，说明不了什么问题的。

　　主持人：实际上作为投资者应该明确一个概念就是基金更注重一个长期的投资收益，所以不能只看中它在一周或一个季度短时间内基金净值的变化，应该更看中它长期的获利能力。

　　朱汉江：对。

　　主持人：感谢朱汉江先生今天给我们进行的分析！明天就是五一长假了，在这里我们也要祝观众朋友在假期中过得愉快！我们下次和观众朋友见面的时间是5月8日22:05。感谢你收看今天的节目，再见！

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