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编者按：提及国嘉实业，许多投资者记忆犹新，暂不说其股价曾经何等的辉煌，单公司在1999年网络热起来后随之将业务向网络方向转型成为一时高举网络大旗的弄潮儿之一，出尽了风头，但众所周知的原因，这种辉煌已不复再现，公司也随之陷入了低谷。对于当年的一只创新明星，其今后的重组之路将如何走呢，投资者应予以关注。
飞虎咨询 于步越
国嘉实业(600646)，已改称ST国嘉，作为昔日的重组先锋，曾经在1998年创造过每股1.32元的优秀业绩，但近几年来业绩连年下滑，在2001年中期报告中，只取得0.14元的每股收益，又过了仅仅半年，在近日公布的2001年年报中，公司竟然出现了1.68亿元的巨额亏损，每股亏损额高达0.936元。公司在98年重组后业绩由绩优——绩平——绩差——巨额亏损，前后仅仅三年的时间。公司经营的大幅退步确实值得我们仔细思考。
国嘉实业原是沪市的一只房产股，1997年底北京和德实业公司入主，将其已经培育成熟的蛋白饲料在线交易系统置换入国嘉实业在此后的两年中该项目为国嘉实业的资产重组与业务转型带来了利润支撑，随后公司又进入证券在线技术和资讯服务业务。这样，国嘉实业经过重组成为一家以软件和网络为主业的公司。公司的股价也从1997年7月的不足6元起步，10个月后飙升至46.88元，并在1998年创造了每股1.32元的优秀业绩。
然而网络经济的盈利模式始终无法实现，在投资者对其业绩质疑的同时，该公司的经营开始滑坡。到2001年和德公司终于将公司股权变卖，而公司的股价由30多元下跌到十几元。失去了大股东扶植的国嘉实业不得不又回到房地产开发的老本行上来。2002年3月4日国嘉实业与一家香港公司协议共同开发公司在上海市徐汇区内拥有的中漕路106号地块。但为时以晚，4月23日公司公布年报巨亏，会计师出具了“无法发表意见”的审计报告，4月24日起实行特别处理，股票简称“ST国嘉”。
从2001年度报告来看国嘉实业公司目前早已问题重重：首先，是巨额银行借款及被要求提前还贷。4月20日有2.7亿元的借款已逾期或因未及时付息被各相关银行要求提前还贷其中9227万元的借款已被诉至法院。其次，大额担保及相应诉讼，国嘉实业及下属子公司以前年度因对外担保发生重大诉讼，由此增加公司2000年和2001年度的担保损失分别为8000万元和1659万元。第三高额应收款项及计提是否充分无法确定，国嘉实业2001年末账面上应收帐款和其他应收款合计为7.8亿元，注册会计师无法取得必要的审计证据以证明该应收款项可收回性及坏账准备计提的充分性和合理性。第四，国嘉实业2001年出现巨额经营亏损经营活动陷入停顿大额应收款项无法收回到期债务无力偿还，公司依靠自身能力能否持续经营构成疑问。
经历了一次失败的重组、已被特别处理的国嘉实业，如今戴着ST的帽子将寻求二次重组，摆在公司面前的困难很多，路还很长，我们多么希望下次公司的重组，不再是昙花一现。
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