部分基金经理指出：所有ST和PT股票、有重大虚假陈述及重大违法违规的股票、短期上涨幅度过大的股票，将进入本基金禁止投资名单。

　　“没有人能够否认重组是证券市场永恒的主题，尽管历史上曾有多次在弱市中重组板块出尽了风头，但现在，它们的力量却在逐渐弱化。”一位资深投行人士分析说。

　　这种说法并非空穴来风，基金们的投资策略或许从另外一个角度给出了答案。

　　基金力避“T”族雷区

　　基金同盛在年报中分析指出：从证券市场本身来看，经过去年的大幅调整，两市股价平均值创下近年新低，指数处于相对低位。今年市场进一步大幅下滑的可能性大为降低，两市风险得到了充分释放，市场投资机会大增。可以预见，今年证券市场所面临的政策环境将更加稳定、更加宽松。由于内幕交易、庄家操控而引发的个股风险也大为降低。投资理念的变化导致市场股价结构发生较大变化，一方面，绩差股、问题股、纯概念股逐渐为市场所遗弃，股价大幅下挫；另一方面，一些主业明晰、业绩优良、增长潜力较好的公司则逐渐为市场认同，股价表现出较好的抗跌性。　

　　基金裕元认为，由于监管力度的增强，导致市场“暴利时代”的结束，市场极大可能地进入为获取稳定收益形成的较低系统风险同时又是低利润阶段。　

　　基金景福称，所有PT、ST股票，短期涨幅过大的股票，有关媒体报道有重大虚假陈述和其他重大违法的股票，都被列入公司限制投资股票名单，均属禁止投资品种。

　　不难看出，部分基金已经悄然改变了其投资策略，而且随着市场的变化更倾向于那些具有投资价值、增长潜力的公司。而重组，更实际的意义就是将资产质量较差的置换出局而注入优势资产，但这需要一个过程。与此同时，这个过程中还会有风险的存在，所以一些基金更关注的是绩优股而不去选择具有重组概念的公司。

　　而此前的“庄股时代”很大程度上与重组题材的炒作联系在一起的。尤其是在1997年前后，对于重组题材市场上着实“火”了一把，这个阶段则是产生“暴利时代”的摇篮。重组的背景虽不尽相同，但有一个共同的目标“利益”，基于此市场上的重组之声此起彼伏。尤其是处于弱市阶段，重组股总会受到投资者的追捧。但是现在，市场环境的改变则使过去旧重组股的炒作理念的辉煌逐渐成为了历史。

　　1998年的证券市场上，重组行情的炒作并没有上升到一个高度：即只停留在业绩提升的表层上。尽管如此，那些以投机心态与市场博弈的投资者，却获取颇丰回报，因此资产重组成为了市场炒作热点。

　　实际上当时的市场环境为重组行情的崛起奠定了良好的基础。应该说，1998年重组行情的发起源于上海。当时在上海市政府大力支持下，沪市本地的一些小盘股成为很好的壳资源，被轰轰烈烈地重组起来。一些主力机构抓住这一良机，掀起了上海本地股炒作重组的序幕，从而也吸引了大量市场热钱；也正因如此，沪市开始成为1998年主力的主战场，成为人们关注的焦点。此后，重组题材很快在市场上引起了反响而成为贯穿市场的一个主流。

　　基金投资向价值型过渡

　　国信证券在1999年的市场分析中指出，1998年主力关注的是题材，而不是业绩。之所以重组题材被主力器重，是因为重组题材的朦胧性，往往出乎一般投资者的意料，同时主力炒重组，其股价的定位带有极大的模糊性，谁也说不清重组之后业绩到底如何，股价如何定位才合理，给庄家的炒作增加了可想象的空间。庄家手法凶悍，出奇不意，还有浓厚的投机搏杀心态。1998年热点的炒作出现了一些新特点，不仅表现为行情短暂，来得急，去得快，更表现为给人以措手不及之感。而《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》的出台，某种程度上为那些亏损公司的重组进程起到了推动作用，不仅是企业行为，还有政府行为使然。

　　“但是过去的重组方式着行将终结，因为市场环境的改变使旧重组时代的炒作理念难掀投资者的激情。”一位资深投行人士分析说，现在的重组与以前有很大的不同。从投资者来看，其投资、经营理念要相对成熟得多，一些规章制度也在逐步完善，而且上市公司的质量也在不断提高，所有这些改变，都会使原来那种模式的重组逐渐隐退。即使是重组，现在的手法要相对高明。比如原来的重组是以现金方式支付而且仅限于双方之间，而现在更多是借助关联交易，可能会涉及到第四方甚至第五方，这就为掩盖重组中某些鲜为人知的事情打下了伏笔。还有一个比较明显的是，现在市场上资本运作的高手很大程度上都是30岁左右，甚至是“海归派”，不仅有具有一定业务水准，而且背后还有更强大的资金支撑。

　　而事实上，证监会发行股票制度的改变，由原来额度制改为核准制度的发行方式，从一定程度上使“壳”资源的含金量大大降低，从而也削弱了重组的力度，降低了投机空间。肯定地说，PT、ST股票重组的机会是99%以上，更多意义上的重组是针对这部分上市公司，否则根据新的规定将会被洗牌出局。虽然如此，但重组依然是证券市场上的一道风景。那些面临退市风险的“T”族惟一的出路便是选择重组，无论是哪种方式的重组他们都会不惜手段和代价，而因重组题材使股价高启的现象则又令那些投资者受到利益的诱惑。相对于投资者来说，还有没有投资价值呢？

　　这位资深投行人士告诫说，普通投资者投资重组股时，一定要看清重组方的实力和有关详实的信息，否则在盲目跟风炒做重组题材时，很容易产生风险。即便是做短线，也不要太贪，目前的市场不易出现重组黑马。市场同时也趋于理性，并认同绩优股、蓝筹股的投资价值，因此过去重组行情引发的市场热点将会成为过去时，而不能引发市场成为整体热点。随着上市公司、投资者结构和监管环境都在发生巨大变化，市场特征将发生根本改变。

　　同样也存在不同的观点。基金同益认为市场可能出现的局部热点其中就有资产重组类。他们认为，随着外资的准入，国内各产业都面临国际激烈的竞争，通过购并等手段重构产业结构、整合有限资源、增强竞争能力成为国内诸多行业从业者的共识，上市公司作为行业主力和天然整合平台必将成为这种行业重组的主角。在加入WTO大背景下对有限的社会资源进行的整合将具有前所未有的深度和广度，同时孕育着巨大的投资机会。

　　事实上，更多的机构越来越趋于价值型投资，现在可以隐约看出理性投资的雏型显现出来。

　　投行资深人士分析说，不同机构肯定会有不同的操作思路。在市场缺乏主流热点的情况下，还是有更多的基金在控制风险的基础上，要寻求具有投资价值的上市公司，在保证投资收益较高的同时，寻找具有高成长性的企业做为长线投资。

　　如果主流资金避而不碰重组题材的话，这一投资理念必然会引导一批投资者，即便市场上还有一批庄家恶炒重组题材，但是我们的投资者在市场中摸爬滚打已历炼成金，轻易不会上当，此前的深深房就是一个很好的例子。让庄家自己去玩吧！如是这样，重组题材可能真的在市场上难有起色了。

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