市场开始对对“红五月”有所期待。新股发行按市值配售、证券交易佣金浮动制等一系列利好颇让投资者兴奋，当然其间也夹杂着些许焦躁和不安。年报的披露即将结束，百余家上市公司亏损，多家赢利下降，在目前极为磨性的市道下，人们正密切关注着主力机构的一举一动。

　　市场信心依然脆弱

　　政策在与市场较量？

　　看似进退两难的市场其实更脆弱一些，尽管监管层暖风劲吹，“政策市”特征彰显无疑，但市场并不领情，一俟有风吹草动便引得股指急挫。

　　以下数据耐人寻味。一季度，证券公司、投资基金从银行间市场融入的资金明显减少，证券公司融入资金总额较上季度下降了33.27%；基金融入资金总额则较上季度下降了81%。显然，本轮行情展开之初，券商、基金的资金需求量大幅下降，他们还只是看客。与此同时，证券公司、基金的融出资金则大幅上升，现券买卖交易量也有较大的增长。这实际上进一步说明：券商、基金投资股票二级市场的热情有所降低。它们更多的是把资金用于新股申购上，从而造成资金充裕，头寸调剂需求下降。

　　“大盘上也难，下也难，其犹豫走势正体现了政策面的鼓励做多和市场面的调整不到位之间的多空对峙。”国泰证券的资深分析师刘勘认为，谁能胜出将取决于管理层政策组合拳的力度，市场已经认同了政策面的做多，因此抛压较轻，没有人肯在这个时候把筹码给别人，但大家同样清楚，大盘在此点位压力重重，贸然建仓又恐为别人抬轿，追高意愿不强。

　　“大盘每天以横盘态势展开行情，反应了投资者信心的极度脆弱。”北京首证的董旭海认为，从基金持仓的情况可以看出，同时公布业绩时，绩差股上涨，业绩优秀的反而遭到抛售，一般投资者自然无所适从。

　　采访中，业界人士普遍认为，主力机构正抓紧在4月份剩下的几天时间，刻意低调蓄势为五.一长假之后拉升做准备。“毕竟，五月有两大利好兑现，但在市场预期较高的情况下，券商极有可能会利用这个机会出货，以解套牢多时的筹码，正所谓利好兑现即利空。”一位不愿意透露姓名的分析师如是说。

　　西北证券的陈晓笛将今年的大盘走势总结为“春秋行情”。他认为，国有股减持的潜在巨大扩容压力，严重打破了以往的供求平衡，引发了资金的撤离，使资金推动型牛市阶段性结束；另一方面证券行业的打假行动，曝光了较多市场黑幕，引发了信用危机，股民信心一时难以恢复，市场中则难以看到激情。

　　基金在夹缝中觅食

　　“今年股市存在比较大的投资机会”这种看法比起最初的判断已经乐观不少，持这种观点的是鹏华基金和国泰基金，但人们怀疑这种乐观的判断背后有商业意图，这两家公司目前正推出开放式基金，目前的低迷市道正使得基金的募集发行举步维艰。

　　在对基金经理的采访中，记者听到最多的一句话就是“结构调整”，这几乎成为一个口头禅。“对于市场走势来说，结构调整也就意味着股指涨跌不会大起大落。”华夏成长开放式基金经理王亚伟称，随着宝钢、中国石化、招商银行以及其他超级大盘股的陆续上市?指数的波动将会越来越小。这些个股权重大?且价格波幅小?因此即使其他板块有“翻江倒海”的表现?大盘表现也将是波幅有限。

　　相比而言，华安基金颇为谨慎，其投资部总监王国卫认为：“市场发动大级别行情应该有两个条件，其一是上市公司盈利持续增加，而且增幅明显；其二是资金进入市场环境改善。目前看来，这两个条件都不太充分。在这样的前提下，单一的概念炒作只能成为流星。随着市场理念的变化，股价的结构性调整将贯穿全年，在结构性调整过程中将会出现比较好的投资机会。在市场调整时期投资者在选股时应该多做长期安全的考虑。”

　　看基金的操作比听基金经理们侃侃而谈应该更有说服力，“短平快”的操作投资理念正在成为主流，运作频率加快，但却显得波澜不惊。基金经理们“零敲碎打”打起游击战，力图积小胜为大胜，在夹缝中拓展着生存空间。

　　券商调高利润

　　预期意欲何为？

　　尽管对后市普遍看低，但也有一些券商逆势而动，招兵买马。渤海证券有限责任公司刊登大量招聘高级研究以及投行人员，不久前，群益证券上海代表处也刊登广告，招收证券资深研究员等人员。不仅如此，更有券商早早对今年的利润目标做出了乐观估计，申银万国总裁冯国荣在提出2002年盈利目标要比去年有较大增长，东方证券有关负责人透露，公司今年的盈利目标是净利润比去年翻一番以上。海通证券较为保守，但仍提出利润与去年持平的目标。

　　业内人士分析，券商的主要利润的60%至70%左右来自于经纪业务，因此中国券商的“收成”与股票市场的“年景”息息相关。去年下半年行情的持续下跌，使券商各项主营业务受损，不少券商采取了“裁员、减薪”的应对策略。而此时，有券商敢于增资扩股、敢于招兵买马、敢于调高利润目标，难道真的表明他们看好后市？“但这并不意味着市道会向好，这样做的象征意义也许更要大一些，毕竟现在最需要的是市场参与各方的信心。”一位不愿透露姓名的市场分析人士评价说。

　　留给券商实现利润的时间其实已经不多，QDII与CDR的提及率已经越来越高，国有股减持暂停但绝不会拖延太久，大批量的新股正整装待发，关键在于，上市公司的质量依然令人心惊，谁会相信，去年还黑幕重重的证券市场一夜之间已经造好？记者注意到?尽管管理层一再强调保护中小投资者利益?但中小投资者利益一旦受到侵害?索赔依然困难重重。

　　“没有比五月更好的时间了”一位资深市场人士预测到，“赶在大批航母级公司上市以前，也赶在做空势力尚未恢复元气之际，未来的不确定因素依然太多。”

　　《金周刊》实习记者 邹光祥

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