日前，有媒体报道，申银万国证券有限责任公司拟向金融机构提出股票质押贷款的申请。记者就此向其相关人士求证时，这位人士虽出言谨慎，但从其言语间仍了解到该券商对股票质押贷款正在着手其系列准备工作。那么，股票质押贷款，离我们究竟还有多远？有关各方对此反应如何？

　　券商：看好股票质押贷款据了解，股票质押贷款在我国已进行过试点。

　　中国人民银行、证监会于2000年2月13日就颁布了《证券公司股票质押贷款管理办法》，允许证券公司以自营的股票和投资基金作质押品向银行贷款。为了使该项金融业务能得到稳定、健康地发展，当时确定在广东、四川两省进行试点，经过试点证明，股票质押贷款对于证券公司、个人投资者及银行都是一大利好因素。不仅盘活了证券公司的资本，满足了个人投资者融资的需要，而且也使银行获取了较好的收益。但记者同时获悉，由于当时的准备工作不太充分，法规体系不太健全，在操作过程中也出现了一些问题，因此，国家有关部门才于去年10月份作出了暂停的决定。联合证券有限责任公司成都浣花北路证券营业部陈学丰副总经理在接受记者采访时说，股票具有的风险性是天生的，正是因为它的价位随时都将有升降起伏发生而形成差价，才有人投资，但用其作为质押品向银行质押贷款，其风险也是可以控制的，只要券商及银行本着诚信原则，严格遵守合约，就可以做到“双赢”。

　　广发证券西部业务总部赖坤洪总经理认为，无论是将质押所贷款项投入股市，还是投入其他项目乃至消费，都会带动经济的繁荣，而股市是与整个投资市场及经济大气候密切相关的，因此不要小看股票质押贷款所起的作用。投资者：进退自如股票质押贷款不仅针对证券公司及其他法人实体，而且也针对众多的个人投资者。因而这项关于个人投资者的融资政策自然会引起股民的关注。据了解，目前进入股市的个人资产大约占到个人金融资产的5%左右。如据成都市城调队调查，去年，成都市民户均金融资产达6643.36元，但进入股市的只有331.83元，仅占其总额的4.9%。如按照一般的投资比例分配，进入股市的资金应占到资产总额的三分之一，按此匡算，户均投入股市的资产应达到200多元，按成都城区人口100万户计，流入股市的资金将高达22亿多元，因此，目前尚有18亿元资金游离于证券市场之外。如果我们再从更深层次考察就会发现其游离于证券市场之外的原因。一是股市风险系数大。人们担心财产“缩水”而宁愿存入银行，获取低息收益；二是应急预期心理的作用。由于我国社会保障体系不健全，生病、失业等犹如悬在人们头上的“一把刀”，不敢轻易将“血汗钱”投入股市；三是股市资金自由度实际上的较低现状也是制约民间资本进入股市的一大因素。记者在采访中了解到，不少股民的股票“套牢”后，既不愿忍痛“割肉”，又不甘寂寞，欲另添资金“进货”，以期用其他股票的盈利来填补亏空或等待解套，但苦于新资金的缺乏，如果开放了股票质押贷款，股民可将“套牢”的股票打折后作为质押物以取得银行的贷款，再将其投入股市。其实，股票质押贷款还有助于消费市场的繁荣。一些股民往往在急需购买高价值的消费品时，或因股票“套牢”，或“涨势”欠佳而不愿抛出变现，如果可用股票质押贷款，则将会使这一问题迎刃而解，助扩大内需、刺激消费一臂之力。银行：收益大于风险股票质押贷款是否会出现“剃头担子--一头热”？这对于股票质押贷款的放贷方银行来说，甚为关键。据悉，曾经被列为试点银行的中国银行四川省分行，其感慨颇多。该行相关人士表示出对开展股票质押贷款的浓厚兴趣。据了解，在西方发达国家，股票质押贷款早已成为贷款品种之一。随着我国金融体制改革的深化，商业银行企业化程度将日益提高，相应地，开拓新业务，开发新的金融品种就成为了各大银行参与市场竞争的重要内容，股票质押贷款的收益体现在较高的利息收益上。

　　对于这一点，陈学丰副总经理向记者介绍说，曾经在试点时，该营业部就有部分客户申请了股票质押贷款。按照规定，其在股市上的资金帐户予以冻结，贷款者仍然可以买卖股票，但不能从其帐户上提取现金，这就从根本上规避了放贷风险。另据了解，由于股票客观上存在着升降不定甚至大起大落的情况，因此，银行在放贷时必然对其按市值打折后的价值核定放贷额。同时，银行也会区分股票的不同类别，具体确定贷与不贷和打折的幅度。据银行方面说法是，对于诸如ST、PT类股票，将不会受理贷款，而对正常股票也将打五折作价。业内人士在分析其风险时认为，股票质押贷款的风险来自两大方面：一是系统风险即股票自身价格下跌特别是暴跌的风险；二是证券公司的监管风险。但由于按股票市值打五折计算，这对绝大多数正常类股票而言，应该来说已释放了风险。对于证券公司监管风险问题，有券商认为，证券公司会在冻结其帐户的同时，还将设立警戒线及平仓线，以防范风险。因此，银行开展股票质押贷款业务的收益将会大于风险。

　　金融学家：资本市场对接货币市场？

　　西南财大金融学院博士生导师陈永生教授在谈到股票质押贷款的意义时说，股票质押贷款并非仅仅在于券商与个人投资者获得融资机会，它更深层次的意义还在于使资本市场与货币市场得到对接，让两者相得益彰。陈教授向记者介绍说，目前，我国国有商业银行加大了贷款的风险控制力度，实施了“贷款终生责任制”，虽然在一定程度上规避了风险，但同时又出现了一种不可忽视的不良现象：宁愿让大量以支付利息为成本的存款“睡大觉”，也不愿个人担风险放贷出去。这不利于资本效益的提高，更不利于单位及个人融资的需要。陈进一步指出，从世界各国的金融业务发展趋势来看，个人金融业务将成为其银行的主打品种，其份额会越来越大，股票质押贷款应该成为重要品种之一。资本市场与货币市场相结合，不是一句空话，其内涵十分丰富。包括银行货币资本与证券、国债、保险、基金等各大投资市场，应该形成相互有连接通道的“水池”，哪里的“水位”下降了，较高水位池子里的水就会自动流入，最大限度地发挥各自的功能及效用。但也有专家对个人股票质押贷款持有相反的观点。应健中先生日前就撰文指出，吸引老百姓的钱进入股市的方法有许多，但未必会采用个人贷款买股票这个方式。事实上在目前市场背景和信用环境下，也很难推出个人股票质押贷款这种方式。因为人在股市经常会身不由己，财富效应常使人忘乎所以，虽然99次获得成功，但只要有一次失败，就有可能前功尽弃，此种事例已屡见不鲜。如果一旦出现上述局面，股民将面临困境，又何来还贷之钱？律师：不存在法律障碍股票质押贷款政策性强，质押物特殊，因此，相应的法律、法规将为其正常运作提供保障。而目前法律方面已不存在障碍问题。中豪律师事务所黄兴旺律师指出，在《中华人民共和国担保法》中的相关条款里，对股票作为质押物已有明确规定，如第七十五条第2款作出了如下表述：依法可以转让的股份、股票可以质押。另据了解，《证券法》、《商业银行法》、《合同法》及《人民币利率管理规定》等法律法规的实施，都对股票质押贷款从不同的角度作出了法律规范。

　　因此，股票质押有法可依。不过，法律界人士也同时指出，作为法律只作出原则规定，而在具体操作时尚需细化，特别是股票质押贷款，一定要细化标准合约，合约内容要尽可能详尽、完善，不要留下任何“漏洞”。

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