主持人：姚振山

　　北京嘉宾：西南证券 周到

　　梗概：一年一度的年报，对上市公司来说就像是一次大考试。一些公司的业绩上去了，一些公司的业绩下来了，有的公司业绩不及格。现在已近年报的尾声，可以说去年的考试 成绩已基本揭晓。那么，哪些家公司跳出了亏损的苦海，又有哪些家公司又落入亏损的沼泽呢？

　　一年一度的年报，对上市公司来说就像是一次大考试。一些公司的业绩上去了，一些公司的业绩下来了，有的公司业绩不及格。现在已近年报的尾声，可以说去年的考试成绩已基本揭晓。那么，哪些家公司跳出了亏损的苦海，又有哪些家公司又落入亏损的沼泽呢？在节目开始之前我们先来看一组记者编辑的2001年亏损一族的统计资料。

　　今天，对于PT股票来说应该是一个值得纪念的日子，历尽艰辛成功扭亏的PT白猫和PT北旅终于在今天恢复上市。就在亏损阵营送走这些老面孔之际，它又迎来了众多的新面孔，而且队伍更加壮大。我们的记者经过统计发现，2001年上市公司亏损现象比以往任何一年都严重，亏损数量创出历年新高。截止到今天，沪深两市预亏和已公布亏损上市公司已经达到了143家，比去年的103家增长近40%。2001年亏损公司占全部上市公司的比重达到了12.33%，比前三年平均水平明显上升。在这143家亏损公司里，亏损一年的有105家公司，占73%，连续亏损两年29家公司，其中有24家已经或将要首次被特别处理，而连续亏损三年和三年以上，面临暂停上市的有ST九州等8家公司，另外由于银广夏和ST生态1999和2000年经过调整后的实际业绩可能亏损，这两家公司也有可能在其中。另外PT金田等3家公司到目前为止对是否亏损仍没有明确的表述。未列入统计范围。而2000年亏损的103家公司，在2001年实现扭亏的有66家，占2000年度亏损公司的64%。

　　每年的年报披露过后，亏损板块都会出现一个比较大的变化，这本不足为奇，但通过统计我们看到2001年上市公司亏损面一下子扩大了40%，而那些问题重重，负债累累的T族公司却能纷纷宣告扭亏，亏损阵营这种异动情况，如此地吐故纳新引起了我们特别的关注，今天我们就请西南证券的周到先生和我们一起来探讨这个现象。

　　周到(西南证券)：我想2001年年报亏损公司增加很多，它的原因是多方面的。其中重要原因，一些公司出现浅亏，按其中一些公司的理解，它并不认为已经出现了亏损，所以到了会计师事务所那里，然后经过审计以后，才发现亏损。那么这个是出乎公司的意料，也是出乎一些投资者意料的，所以这就造成2001年亏损公司突然比前一年增加很多。

　　主持人：他们从2001年年报来看，刚才我们谈到的，扭亏也好，再次亏损也好，这一类公司整体它呈现什么特点？

　　周到：总体上来看，已经亏损的公司，连续亏损的公司，在2001年出现大的亏损的公司都扭亏了，比如说原来的PT板块，已经连亏两年的ST板块，这些股票往往更加容易扭亏。

　　主持人：我们知道航天长峰，也就是原来的P北旅，还有白猫股份，扭亏了，而且今天还封在了涨停这个位置，你对此怎么看？

　　周到：到2001年底止有16家PT公司，从它们的业绩预告来看，其中绝大部分公司都说自己会扭亏的，当然还有一部分公司没有公布年报，包括郑百文，它也开始说自己是扭亏的。那么这种情况，在PT板块，在ST板块里面是比较普遍存在的。同时，2001年的亏损板块里面，新面孔大量的出现。第一次出现的亏损有80多家，历史上曾经亏过后面又扭亏的，重新亏损的有20多家，这样就造成2000年没亏，2001年出现亏损的有100多家。这100多家公司，我想它比重占得是相当高的，但是对于这些公司来说，它没有摘牌之余，一般情况下也不会戴上ST的帽子，所以对这些公司来说，出现亏损并不面临这方面的风险。

　　主持人：你刚才谈到的是2001年年报里面所反映出的这些公司的亏损，扭亏的一些新特点。那么刚才你也谈到，有些公司对自己可能审计和会计方面认识不足，不知道自己有一些浅亏，除了这个之外，我想投资者可能很关心，亏损面一下子扩大40%，亏损的面占到全部上市公司12.33%，为什么会出现这么大的亏损？

　　周到：出现这么大的亏损，我想就是除了我刚才说的那个原因，其它方面的原因还是有一些，包括上市公司业绩预告里面，他们也都谈到过的市场竞争比较激烈，所处的行业不是很景气，等等这些原因都是存在的。同时也有一些原因应该值得我们关注的，比如它不是经营上的问题，而是它被上市公司大股东掏空了，它可能出现亏损。还有的替其它企业担保，包括上市公司它们形成一些担保链，也存在了一些风险。像上海上市公司它们相互之间担保，由于其中一家公司出了问题，导致了相关好几家公司一起都说亏损。

　　主持人：但是我们同时也看到，像PT类，ST类公司比较容易扭亏，这里面容易扭亏的原因在哪里？

　　周到：去年我们推出退市制度，PT公司由于连年的亏损，扭亏的难度要大一点，但是由于再亏损要摘牌，所以这方面扭亏的力度在2001年突然的加大了。

　　主持人：这样政府可能推动会起到非常好的作用？

　　周到：对，政府的推动作用应该还是存在的，造成这两个板块更加容易扭亏。

　　主持人：那么像在这些公司里面，有12.33%的公司亏损，你觉得它正常吗？

　　周到：应该说这个比重是可以接受的。尽管我们已经创出历史新高，但是这么一个比重，在成熟的市场，也是正常的。但是问题是我们其中有一些上市公司，它的亏损的原因不是很正常。如果完全是经营上的，完全因为市场竞争激烈等等这些原因亏损的，我想投资者是可以理解的。一个企业要经营，那肯定是有风险。如果出于一些其它的原因，那么可能我觉得我们还是需要多加关注的。

　　为了扭亏保牌每家公司都使出了浑身解术，可谓八仙过海。那么其中有哪些手法值得我们关注呢？让我们一起来看一下。

　　扭亏手法一：资产置换主业变更

　　从刚刚摘帽的公司里，我们发现有相当一批公司都通过资产重组，变更了原有主业，这里面既有第一次名副其实做旅游文章的ST张家界，也有放弃旅游干起高科技的ST金马，生产磁记录产品的ST深华源禁不住房地产的诱惑，加工热带水果的ST恒泰则钻研起了电力自动化，象更名广西红日的ST康达，现在做的是洗发水和香皂，而靠洗衣粉起家的ST活力28现在生产的是色拉油。

　　扭亏手法二：剥离资产夯实主业

　　与更换主业达到扭亏的ST公司相比，ST实达显示出了依托原有主业实现扭亏的自信。2001年实达提出了“堵亏、增收”的策略，对下属亏损企业实行关停并售，专注于网络PC产品市场的开拓。2001年ST实达共销售电脑10万台，调制度解调器上百万台，均创历史最高水平，2001年公司实现销售收入29亿元，利润5000多万元，在较高水平上实现了扭亏。

　　扭亏手法三：左右逢援财政支持

　　连续5年亏损的PT农商社在很多人眼里早已经死掉了，1999年度每股收益亏损高达6块多，但是凭借政府和大股东的鼎立相救，在2001年公司力挽狂澜，成功扭亏。由于政府出面斡旋，公司获得了债权人豁免本息共4.1亿元的优惠待遇，而大股东也以巨额现金和土地使用权，替它清偿了4亿元债务。在免掉了9.7亿元巨额债务之后，PT农商社还怎么能够不轻装上阵？

　　主持人：从上面的介绍中，我们看到很多公司通过种种手法，在2001年扭亏为盈，但是我们也看到，在这些公司里面依靠主业来扭亏的非常少。

　　周到：我想如果它依靠主业扭亏，对于投资者来说只要关注它基本面的变化，还是比较容易去把握方向去进行投资，但这些上市公司里面依靠主业扭亏的是微乎其微，我想这个和我们亏损上市公司实际情况相关。我们现在亏损公司里面有一部分可以这样说它是老牌亏损公司，已经连亏了很多年了。那么一般情况下，如果是第一年出现亏损，第二年出现亏损的，这种公司资产质量要比连亏更多年的公司要高一点，而我们上市公司里面有一批连亏很多年的公司，这批公司资产质量比较差，有些甚至我们可以说它是积重难返。那么这些公司它要依靠自身的力量，通过原有的主营业务去扭亏为盈难度是相当高的，有时候甚至是不可能。那么在这种情况下，它往往会借助外部的力量进行大规模的资产重组，像我们现在的一些PT公司，包括今天恢复上市的两家公司它都和原来的主营业务没有任何相干的。

　　主持人：这样对投资者判断造成相当大的困难？

　　周到：对对，刚出现亏损的公司它情况不一样，比如像ST实达它经营状况比较好，它的资产质量在亏损公司中是比较高的。它亏损的原因只是经营中所处的行业竞争比较激烈等等这些原因，它通过新产品的推出，通过成本的降低等等，我想它可以依靠原有的主业扭亏为盈的。

　　我们对2001年扭亏的公司进行分析后，发现2001年在143家亏损公司中，有105家是新面孔，其中多达83家属于上市后首次出现年度亏损，它们占79%的比例，有过亏损历史记录的22家，占21%。其中有4家公司曾经被特别处理，经扭亏摘帽又再次亏损。

　　主持人：周到，我们可以看到，首次出现亏损的有80多家，像厦新电子、鄂武商都是属于这一列，但是我在想，去年宏观经济整个走势比较平稳，为什么会突然冒出这么多的亏损公司？

　　周到：突然冒出亏损公司，我想很重要的一个原因还是我刚才说的，一些上市公司它对自己经营心中无数应该这样说的。2001年度早就结束了，不少上市公司它到2月28号之前它说我的盈利情况怎么样，然后在这以后，又说我盈利情况不如原来的，出现这么一种情况，这个我想是一个重要的原因。

　　主持人：那么我想在2001年出现这么多亏损的公司，今年的资产重组会不会成为一个非常大的市场倾斜？

　　周到：我想应该是的。那么目前新的亏损公司有一百多家，如果这些公司在2002年，不扭亏为盈的话，它们可能就要被ST，出现这么大规模的ST应该是市场各方所不愿看到的，这些上市公司本身，以及它的大股东，或者当地的政府等等，我想都会关注这些现象，不让这些现象蔓延下去。

　　主持人：我想对于投资者现在有两个选择，一个是参与重组，因为它是一个很大的机会，另一个按照比较理性的投资理念，去选择一些绩优股，你觉得对于他们来说怎么来选？

　　周到：我觉得不同的投资者应该选择不同的投资策略。如果你的风险承受能力大一点的，那么资产重组股可能它的机会会更加多一点，它是一个永恒的题材，如果你是一个稳健型的投资者，我建议你还是选择一些绩优股，虽然它股价波动可能比较平稳，但是它的安全性也要大得多。

　　主持人：那么现在还有一类的投资者，我们倒不是鼓励大家去踊跃参加ST和PT股这种投资，很多投资者因为被一些上市公司蒙骗或者其它的原因，现在很多持有ST、PT的投资者是被迫的，他被套在高位上，对于这一类的投资者你有什么建议？

　　周到：像这种情况是有的。如果你已经持有这些T类股票，而且是在高位的，我觉得你还是应该多关注它的基本面，这需要根据不同的T类公司实际情况你去判断，如果经过判断以后，觉得它资产重组的成功可能性是很大的话，甚至可以恢复上市的话，我想你是继续可以持有的，反之，你应该避开它。

　　主持人：到今天为止，我们栏目针对上市公司2001年年报特别制作的年报新观察4集系列节目告一段落。我们选取了年报从真实走向公允、盈利预测为何偏离、分红派现派给谁以及今天播出的亏损阵营吐故纳新等四个角度对去年年报的一些特点进行了调查和分析，希望能从纷繁复杂的年报数据中去粗取精，给投资者阅读年报提供一个新的思路。也欢迎观众朋友给我们提供有关年报观察的新闻线索。

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