封树标

　　新股配售方案的具体实施已经很近。从测试用配售方案可以看出，市场的几大疑惑已被消除，但有若干问题仍未澄清：

　　一是新股配售比例。这是市场最关注的问题。由于此次属于测试方案，所以未涉及配 售比例问题。目前市场有关配售比例的说法较多，一种说法是5000万以下流通盘的新股发行采用老办法，5000万股以上流通盘的新股采取新办法；另一种说法则认为，新股配售的比例将维持在80%左右。不论具体实施的比例有多大，对于市场而言，无疑是一大利好。

　　二是基金市值不参与配售。依据该测试方案，能够参与新股配售的流通市值只包括A股股票市值，投资者持有的B股、封闭式基金、开放式基金等其他有价证券市值将不计入流通市值，不能参与即将重新推出的按流通市值向二级市场投资者配售新股。对于持有基金的投资者而言，确实有失公平。且目前基金市场的机构投资者比重明显高于股市，在目前基金发行举步维艰的情况下，基金市值不参与新股配售，将会使基金市场更加处于弱市。

　　三是基金公司持有的股票市值全额参与配售。测试方案中，基金公司申购股票上限大大放宽。约束条件是一只基金申购股票不超过其净资产，实际认购数量不超过基金净值的10%，且一只基金管理公司下辖的所有基金持有的股票总数不超过发行公司总股本的10%。考虑到目前两市总流通市值超过13000亿元，基金公司的申购数量可以用其股票市值进行足额认购。因此，此配售方案对于基金公司而言，是一个较满意的结果。

　　四是深市股票市值可参与沪市新股认购。同时，深市投资者在不同营业部内的股票市值可累加后参与新股认购。有一点需投资者特别关注，即中签后的投资者在默认的情况下，则直接参与新股认购；若中签后放弃认购，必须申报。这一点明显区别于以往的新股认购。由于沪深两市投资者对于同一新股的申购代码不同，中签后两市投资者卖出时的代码也不同，且深市投资者在卖出这只新股后，则不能再以该代码买入这只新股。这就说明沪深两所在交易体制方面已经达成相当程度的一致。

　　五是申购上限并未规定。单一账号持有股票市值较大的投资者，是否受申购上限的约束，在此方案中并未提及。2000年度实施新股配售时，其申购上限为上市公司发行股票数量的千分之一，即发行5000万股的新股发行时，其申购上限为5万股。如若将来实施的新股配售方案也规定了申购的上限，对于一些市值较大的投资者而言，将产生一定负面影响。

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