郦晓工作室

　　第一：入世受惠。加入WTO使几乎所有企业的前景都变得不确定，投资者需要重新评估企业的市场地位。远洋航运业却是少数的例外，这一产业早已实现了全球性的自由竞争。相反，入世对航运业反而是有推动作用，这一推动具体到中远航运就更突出。中远航运从事的业务是特种运输，一些大型机电设备的运输。这建立在大规模资本性支出的前提下。中国成 为世界工厂的进程，在入世以后会加速，相应地投资也会增加。

　　第二：另一种形式的“海归”。“海归”企业不是不好，她们都是中国最重要的企业，政府长期地予以扶植，赢利能力也非常突出。但是由于面临不同的融资环境，通常造成同股同权不同价，这使国内投资者无所适从。中远航运的母公司中远集团是中国第九大非银行企业，也可以认为最具国际竞争力的中国企业。前期考虑过谋求海外上市，但受到全球金融市场不景气的影响搁置。

　　第三：较为独特的产业类型。我们购买股票总是选择那些有较高市场进入壁垒的公司。但技术类公司有时并不是一种很好的选择，理由是技术的变化非常快。同样的购买品牌也值得怀疑，因为消费偏好也可能会变化。最佳的选择实际上是购买经验，经验随时间推移不断积累。航运业当然是一种成熟产业，处于价格竞争的末期。但是特种运输，装载的是超高，超大及超长的设备，这涉及了装运经验。设备价格可能很高，货主更多考虑安全性，价格敏感性则相对较弱。

　　第四：资本密集型企业。资本市场对应资本密集型企业。资本密集型企业的企业对留存利润有更大的作为，这就避免了分红派现导致投资者面临双重征税上的损失。企业可以简单对资产持有形式予以变更，例如从租赁船舶变为购买，甚至简单地减少债权融资都可以有效的吸收资金。留存利润顺利转化为资本金，使投资者在未来获得一个乘数收益。

　　第五：小盘股。从中远航运的总股本和流通盘看应该被认为是中盘股。但是从一个资本密集产业的角度以及中远集团背景的来衡量，就可以理解为是小盘股。市场的现实是大股东对规模较小的上市公司的扶植总是比较有力。虽然中远航运与集团公司之间没有太多地关联交易。

　　第六：市场化运营方式。某种意义上中远航运是董事长魏家福一个理想化公司构想的实施。中远航运并没有船员，所有的船员都是从海员市场“临时”招募的，中远航运自身只有很少地在编员工。这使中远航运更像是一家技术公司。船舶和其它固定资产也有所不同，它还是可以相对容易地被转让。当然船只也不一定要购买，也可以租赁。这一切倒不一定使赢利显得更多，但是运营风险就非常小。

　　第七：电子商务的应用能手。吴士宏今天成为公众人物，这最初的原因是在IBM的销售业绩。她当时的客户就是中远集团广州公司。中远航运就是中远集团广州公司的精华部分。中远集团从来舍得在IT上花钱，她的应用能力也要强于其它的国内企业。一方面是行业特征，物流本身有信息化的需求，对应和记黄埔的港口业务也是如此。另一方面，中远集团也存在这种投资偏好，这至少积累了更多地经验。

　　第八：“大物流”概念。爱立信最近对政府的建议不是其它，而是希望改进物流环境。物流的确是中国较弱，迫切需要改进的一项。中远集团有很强的资本筹措能力，上面提到也有很强的信息化应用能力。她无疑会成为改变物流现状的先锋。这个概念对市场参与者来说是否足够呢？

　　结论是中远航运可能会是一只好股票，当然这还要在一个合理的价格买入才行，最低限度她值得关注。

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