涨跌幅限制与股价波动到底呈现怎样的关系?日前完成的第三期上证联合研究计划对此做了专门研究。研究结果发现,采用不同的研究方法得出了的结论也不尽相同。

　　上海交通大学管理学院金融工程研究中心在研究涨跌限制与股价波动的关系时,采用了流动性计算方法和波动性度量方法,结果发现,市场过分波动是由于机构炒作、信息不对称和过度反映等因素造成的,这些原因不能由涨跌限制得到解决。在增加市场交易透明度的基础 上,放宽或取消涨跌幅限制,既不延迟价格发现,又能限制股票剧烈波动。

　　而另一份由国泰君安研究所完成的课题使用了沪市日内5分钟数据,通过回归分析和转移概率分析对涨跌幅限制进行了研究。研究发现,沪市由于实行涨跌幅限制,在涨停板附近,股价在下一时刻的更有可能向下；在跌停板附近时,下一时刻的股价更有可能向上。研究结论是,实行涨跌幅可以改变市场参与者的心理预期,有助于遏制价格的非理性涨跌,从而保持股价的平稳运行和市场的稳定。

　　(记者张炜)

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