主持人：罗晓芳

　　嘉 宾：杨冬梅 南方证券研发中心高级研究员

　　董 晨 华夏证券研究所投资策略研究部经理主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。观众朋友你好！欢迎收看《今日证券》。今天是周五，又到了我们《市场与热线》的节目时 间。就在本周太太药业在二级市场收购丽珠集团的股份，悄然间成为其第二大股东。太太爱戴丽珠究竟是什么原因呢？神龙发展、上海贝岭不约而同的决定将增发改为配股，这又是为什么呢？稍后的特别关注，我们将为你作详细的解答。为你请来的嘉宾是华夏证券的董晨先生和南方证券的高级研究员杨冬梅女士。你好！欢迎两位嘉宾。

　　主持人：本周二级市场的收购引起了投资者的广泛关注，太太药业发布公告称在二级市场上收购了丽珠集团股份，成为了丽珠集团第二大股东，有人说这叫太太爱戴丽珠，那么太太究竟看中丽珠什么呢？我们电话采访了太太药业的董事会秘书，先来看看采访。

　　记者：我问一下太太药业收购丽珠集团的股份是看中丽珠集团什么？

　　深圳太太药业股份有限公司董事会秘书 邱庆丰它的销售、成长性、发展我们都很看中。

　　记者：在收购过程中有没有竞争对手？

　　深圳太太药业股份有限公司董事会秘书 邱庆丰这个我们不太清楚。

　　记者：如果将来太太药业收购成功以后有什么打算呢？

　　深圳太太药业股份有限公司董事会秘书 邱庆丰这个我们在公告中已经写明了，丽珠本身经营就是很好的，我们对它暂时没有重组计划，这在我们公告当中都有明确的表示。

　　记者：两家企业有什么优势互补吗？

　　深圳太太药业股份有限公司董事会秘书 邱庆丰本身都是比较强的制药行业，我想两家企业都在各自不同的制药领域去的发展，我想对双方都有好处的。

　　记者：有互补是吗？

　　深圳太太药业股份有限公司董事会秘书 邱庆丰我们相信是有互补的，因为本身它的处方药销售是很好的。

　　主持人：我们从董秘的回答基本得出了一个结论，就是说丽珠和太太药业实现了一个非常好的强强互补，而且太太药业看中的就是丽珠集团的处方这一部分。我想请问一下董晨先生。你认为丽珠集团的股本结构是否很适合被太太药业收购？董 晨：是这样的，丽珠集团在它总股本里面前有22%是法人股、38%是A股、40%是B股，48%相当是可流通股本，这在二级市场上可供并购的概念是很强的。一个是市场本身还有一个概念，它本身是一个非常好的科技源，随着去年股市的大跌，因为它的股价很低，但是它的业绩还是很不错的，在去年实现了大幅度的业绩增长，所以说所有这些都使丽珠集团本身具有多重的概念，这也是为什么它在目前二级市场上为大家所关注的两个重要原因。

　　主持人：可能它最后股权的争夺还没有尘埃落地，因为我们知道还有27.2%的股份是在光大集团手上？

　　董 晨：对。

　　主持人：杨女士我想问问你从这个案例上得到一些启示，还有哪些股本类似丽珠集团这样的上市公司值得我们去关注呢？

　　杨冬梅：目前太太药业对丽珠的控股权是超过了12%的比例，在12%的比例当中除了有一部分购买法人股之外，还有5%的比例是从二级市场上，也就是从A股市场和B股市场两个市场中购买流通股获得的。我们知道目前A、B股的现状是同股同权，但不同价，当前丽珠B的股价仅仅只有丽珠A的一半，很显然选择从B股市场上购买流通股是一个非常明智的选择。从这个事例中我们可以看到，在以后的B股市场上可能还会出现同样的案例，尤其是我国证券市场对外开放进一步提高以后，通过低价从二级市场上购买流通股来控制上市公司的目。

　　主持人：董先生你同意这种观点吗？

　　董 晨：我是比较同意的，但是我想提醒的是，在我国股市很长时间以来，同时具有A、B股表现一般来讲在市场上往往是比较乱，目前这种情况也可能发生变化，丽珠集团就是一个很好的例子，但是我想提醒的是它本身的基本面情况很好的，它的股价低，它的总股本很小，这样的使它的业绩改观起来非常厉害，可能会出现一种被并购的这一种情况。现时还有其它同时具有A、B股的股票，如果不具有这些特点，我想它的可能性也会比较小。就是它被并购的可能性会比较小。

　　主持人：就是说这种并购是有前提条件。我们再来看一个问题，在本周有神龙发展和上海贝岭决定将增发改为配股，为此我们特意给神龙发展打电话询问，董秘的回答是公司一直准备配股，但条件不够，所以这次条件具备了，就将增发改为配股，那么上市公司为什么在短短的时间里改增发为配股呢？我想问一下我们的嘉宾杨女士？

　　杨冬梅：发行条件上增发与配股是没有本质上的区别的，最主要的是连续3年净资产收益率不能低于6%，相对而言，配股对于时间是有一个明确的规定，也就是说本次增发一定是要经过上次增发之后的一个完整的这样一个会计年度，如果上市公司申请增发，即使是它的净资产收益率达不到6%的要求。只要它具有一定的经营能力和发展前景，并且发行当年净资产收益率不低于前一年，而且它的财务状况符合要求的也可以申请增发，也可以理解为增发是没有一个硬性的条件要求的。从募集的资金的数量上来看，配股通常受一个比例的限制，这个比例是30%，如果超过30%的比例怎么办呢？应该是由大股东用现金全额买回来，这种情况一般还是比较困难的，所以我们所看到的上市公司的配股通常是在30%之内。只要你的增长能力和业务能力相匹配，公司是可以自行来决定发行的数量，这是一个方面。在定价方面配股一般来说，它跟市价的折扣率是要更多一点，增发目前是采用这种市价折扣的办法，也就是说它的定价几乎是平于市价的，就是接近于市价，这两者结合一起来看，肯定是增发募集的资金是要多于配股募集的资金。

　　主持人：所以我就觉得有疑问，为什么这两家公司不约而同的把这个增发改为配股呢？因为增发的条件还要再宽松一点？为什么两个公司选择了一些严格苛刻条件呢？

　　董 晨：现在来说主要是因为申请增发太容易，申请的人太多了，在去年大概有100多家申请增发，但实际上增发家数很少，去年有很多申请配股，后来都实施了配股，这是因为配股数量少，在目前市场中承受能力很强，对它的股价影响也比较小，所以管理部门比较容易通过。

　　主持人：二级市场投资人也比较欢迎配股？

　　董 晨：实际上可能也不是很欢迎，但是相对增发来讲要欢迎一点。

　　主持人：对。

　　董 晨：但是这种情况导致了一种，你要增发你就要去排队，可能一时半会排不上，但是你要配股，很快可能就要实施了。

　　主持人：容易被批准，也容易被投资人接受一些？

　　董 晨：对，实际上它的目的都是一样的。就是能够把资金尽快的到位，快速的扩大再生产。

　　主持人：看来上市公司改增发为配股是一种识实务的选择。今天长城旗下的两只基金获准上市。其中只有9户基金是由老基金改制而成的，近来有投资人问，改制后的基金为什么有一些基金又没有上市，比如说有投资人问到天骥基金。我们想知道到目前为止究竟还有多少改制完的基金没有上市，董先生？

　　董 晨：目前来看就剩下这两家了，一只是久富基金，久富基金实际上是由沈阳久圣、沈阳新沈、富岛基金这三基金合并而来的，由于沈阳久圣、沈阳新沈是要上海上市的，它要把它的股东转移到深圳来还需要一段时间，所以上市比较晚，但实际上比它晚的天骥基金是从2000年7月3日就摘牌了，到现在还没有上市，主要是由于筹备它这只基金的中容基金管理公司到目前还没有正式的成立。所以这两只基金一直托到现在，这两只基金如果全部的改制完以后，老基金就全部解决了。

　　主持人：投资人可能需要在耐心的等待一段时间。我们再来看一位呼和浩特观众的问题，于先生问佣金的调整可能会导致一些营业部倒闭，他问投资者存放在营业部的客户保证金是否也有风险，这位投资人问的问题有一个前提，问到营业部会否在这种激烈竞争中倒闭，就此问题问问杨冬梅？

　　杨冬梅：随着这种佣金价格在未来会越演越烈，确实会有一些成本相对比较高，收益难抵成本的小证券经纪公司可能会出现亏损的状态，但是这位投资人担心的倒闭情况应该是不会出现的。因为在整个的证券营业中以后可能会出现较多的这种重组或者是收购兼并模式，但是倒闭，目前这位投资人是不用担心的。

　　主持人：万一出现了这种倒闭的现象，董先生我想问问你投资者它的保证金会不会有风险？

　　董 晨：如果出现这种风险那是非常严重的金融问题了，显然这是在中国目前情况下不可能的，因为根据有关规定客户的保证金是专门另立帐户进行保存的，目前被挪用的保证金也以比较快的迅速在弥补，所以说无论这个营业部将来是关停或者是购并，是不会影响到客户保证金的安全。

　　主持人：一句话，就是佣金的价格战不可能影响到投资人的保证金安全，这个可以放心。非常感谢两位嘉宾，也感谢观众朋友收看我们的节目。下周一由于我台播出博鳌论谈特别节目，《今日证券》会推迟到23:05播出，希望您到时收看，我们下周再会！

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