主持人：罗晓芳

　　嘉宾：清议中国国情与发展研究所研究员

　　主持人：欢迎收看《今日证券》。今天特别关注的题目是年报、季报一起看，我们请到的嘉宾是年报专家清议先生。你好！欢迎你来到我们节目中！

　　主持人：谈到年报，今天有一条最大的新闻不得不提，曾处于家电行业领头阵营的深康佳今天公布年报，巨亏接近7个亿，许多投资者为此打来电话，我们的记者也在几经周折后对深康佳进行了电话采访。我们一起来看一下。

　　深康佳今天公布了年报，年报显示深康佳今年的亏损将近7个亿，这么大幅度的亏损主要是由于整个行业的不景气造成的，还是由于公司清理存货造成的？

　　许宏俊(康佳集团股份有限公司董事会秘书处副主任)：最主要一个就是我们整个行业的问题。第一是整个彩电行业总体基本上达到微利，处于一种亏损的状态。第二是历史造成的，我们不是很注意规模和效益的关系。在99～2000年，规模上得太快、太热，市场又没有预期这么好，所以导致一些存货。

　　在今天的年报的当中我们也看到深康佳表示今后要投资房地产业，对房地产业的投资是否说明公司对原先的主业发展方向信心不足呢？

　　许宏俊(康佳集团股份有限公司董事会秘书处副主任)：我们的转型是我们经营的理念从原来的注重规模转回到以效益为主，兼顾规模的一思想，我们的主业是彩电和移动通信，逐渐地介入信息网络产品，房地产是我们短期的投资来协助我们做一个产业和过渡和度过目前的一个难关。我们一直都坚持我们是做彩电的，做电子行业的。

　　主持人：刚才我们看到上市公司的一个回答，主要他谈了两个原因，一个是整个行业的原因，一个是自己公司自身的原因。清议先生，你如何看待这个亏损的原因呢？

　　清议：大家知道从96年开始，国内的彩电行业一直处于降价和恶性竞争的这样的个状态，康佳出现这样的问题似乎也在情理之中，我们注意到康佳在去年它的彩电业务应该说是输得比较惨，它是内销的彩电，它的毛利只有4%点多。出口这块它的毛利1%都不到，只有0.4%的样子。这样一个毛利的水平如果我们要考虑到期间费用，它是没有办法盈利的，它实际上是在低于的它的成本在销售。我们说的成本和销售是一个中和的概念，这样一个彩电业的巨头这样的去销售应该说是对整个彩电行业的影响是非常大的。在这种情况下，我们似乎可以看到康佳到如今它的彩电的竞争力已经大幅度的被吸收掉了。

　　主持人：康佳其实以前有一个，就是说先把市场份额占据，把规模扩大之后，然后再来求效益。但是现在它已经意识到它这样做是不行的。

　　清议：这个想法应该是不符合逻辑的，因为我们知道市场竞争最关键在于竞争力，我们所说这种市场占有率，它并不一不就能够充分的反映整体的竞争力的情况，反映当时你是有竞争力的，但是中国的市场跟发达国家的市场不一样，中国的市场变化非常快，它所面对的竞争在去年我们还没有受到WTO的问题，今年比如象汽车行业就受到这样的问题，所以说往往从以前的某一年来判断它的今后的业绩，可能是非常危险的一件事情。

　　主持人：巨额亏损7个亿的年报已经出来了，我想投资人现在可能会寄希望于在4月份康佳出来的季报会不会给一个好消息，因为康佳涉足房地产业，它的手机的利润，会不会使得的它的季报好看一点呢？

　　清议：谈到手机，我们从年报看到情况，它的毛利只有10%，尽管它的销售和生产都有很大的增长，但是从这个电子产品来讲，10%的毛利在扣除了期间费用以是不足以维持盈利记录，所以这一块对手机寄予过大希望肯定是不现实的，关于房地产这一块作为康佳来讲它目前的主营业务仍然是家用电器产品，而不是房地产，房地产不是作为它的主营，它这一块的贡献率会有多么大目前我觉得还不能判断，因为最重要的我们知道象康佳这种大型的制造业来说，重点考查的是主营业务，如果主营涣散，主营业务这块出现了很大的问题。迟迟不能扭亏，它现在的资产质量就会有问题，比如说一个跨掉的主营业务，你的固定资产的折旧这一块就可能要出现问题，可能你要计提固定资产的减值准备，这个都是值得投资者关注的，当然我们也注意到，它的房地产项目是去年11月份签的约，在几个月之内它就产生很大的效益，似乎这个消息还不能让人做出一个很踏实的判断。

　　主持人：因为房子还要打地基、还要盖、还要买是吗？

　　清议：可能这个房子已经盖好了。

　　主持人：其实我们现在还非常关心季报的问题，我们看到上海市场已经公布江苏阳光，还有欧亚集团的季报，深圳市场今天也是庆云发展公布了季报，我们看到这个情况可以说有的还是不错，比如说有的江苏阳光它的净利润占到去年整个全年的35%，那么欧亚集团不是特别理想，14%点多，今天的庆云发展还算比较理想，看这个季报，你觉得我们在看的时候要注意哪些问题，主要看哪些方面呢？

　　清议：季报和年报有很大的不同。我讲几点，三个不同。一个不同，就是它不进行审计。第二不同，它是一个简要的格式来的，比如说它提供的会计报表都是简要的东西。第三个特点就是它不进行会计估计。这个就需要投资在具体进行分析的时候要注意的问题。

　　主持人：其实我想投资人现在最关心的一个问题倒不是说在4月份剩下的不到20天的时间里要看差不多接近500多份的年报和1000多份的季报，这个倒不是一个最大的问题，最关键的是我们能不能够得到一个准确的信息，有投资人质凝就是说在季报中要对上半年的预盈、预亏或大幅增长作一个预测，公司能否准确的预测出来？

　　清议：目前看，这的确是一个问题，因为我们注意到我们年报业绩的预期就产生了很多问题，一开始的预期扭亏，后来结果又预期亏损，象厦新电子。还有些公司一开始预期是大幅滑坡，结果又出现了扭亏。这个里面是一个问题，什么问题呢？就是上市它在做业绩预测的时候，它是从自己的会计责任的角度出发的，但是在后来由于注册会计师的介入，他要承担他的审计责任，这个时候产生了一个会计责任和审计责任大碰撞的问题，肯定我们说会计责任让审计责任，既然我发现你不是这样，必须马上做出更正。当然这个里面我们应该感觉到年度，就是这个季度的上半年的年度预期要比年度预期应该说难度比较大的。

　　主持人：对，其实很多上市公司它在预测方面，可能由于自身的原因，也有投资人怀疑是由于和市场上某些力量勾结，故意的造成这样的一个现象。比如喻说打补丁，比如说变脸，投资人的损失由谁来补偿呢？

　　清议：这个现象如果存在，是非常糟糕的，如果有证据证明它存在是非常糟糕的。

　　主持人：所以目前很多人建议，能够有一个监督机构和机制能够监督年报和季报之间这些猫腻？

　　清议：应该说是这样的。

　　主持人：我们怎么从这个季报和年报中发现一些蛛丝马迹？

　　清议：季报分析它有这么几个特点，一个就是你要关注它的业绩的可持续性，过去我们不提供季报，年报实际上有一个很大原缺陷，它只提供了全年的业绩情况，还有通过中报你只能够了解上半年的情况。但是你不能了解下半年的情况。象刚才我们谈到的康佳的情况，上半年的说亏损比较小，到了下半年亏损就变得非常的严重，下半年的销售几乎是不产生利润的，这种情况下，你就知道它的业绩出现了很大的严重性的衰退和滑坡，在这种情况下，季报很有可能是一种持续的滑坡，因为业务是有惯性的，当然除了我们说的这种季节性差异非常明显的这些行业，大部分来讲应该说它是这种惯性的经营。所以说通过季报我们能够了解上市公司在基于去年的经营在一季度它究竟是一个什么样的，如果去年下半年发生亏损，就是说滑坡了，相对说来我们通过季报就可以验证它仍然是滑坡的，仍然是亏损的。

　　主持人：除了关注季报年报的透明性和准确性之外，其实我们也非常关注它的实效性，现在很多的年报，我们看到年报和季报已经混在一起了，这种一窝煮的现象你觉得也是否确实值得担忧呢？

　　清议：这应该说不是很正常，因为我们说季报信息和年报信息它是不一样的，如果要让投资者从信息的使用者的这个角度来说。混一起披露肯定是不恰当的。当然我们也注意到国外的情况的情况是季报和年报的起止是不一致，所以我个人觉得明年的年报截止日期要提前，这个实际上是合符信息原则的，因为信息原则最需要的就是要及时披露，我们以前的年报的披露的时间是4个月，实际上这个有些偏长了。因为就是说作为一个财务内控机制健全的上市公司来说，它作出年报不是很难的事情。如果是这么长的时间，实际上在某种程度为这种人为的操作、操纵可能是提供了一些条件，所以这个提前它也是一个非常合理的一个现象。

　　主持人：清先生建议以后不要再年报季报一起看了是吗？

　　清议：是这样的。

　　主持人：非常感谢清议先生来到我们节目中。感谢观众朋友收看我们今天的节目，明天的播出时间是23:05，我们明天再见。

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