本报记者 张炜

　　上市公司非良性分红现象开始抬头。以前上市公司决定不进行利润分配的理由，往往打着为公司长远发展和股东长远利益考虑的旗号。而今现金分红热掀起，上市公司似乎都忘了可持续发展所必须的资金需求保证，出现不少令投资者看不懂的“另类分红”预案。

　　这些“另类分红”预案主要如下：承德露露每10股派现6.6元(含税)，在众多上市公司中算得上最漂亮。但是，承德露露拟实施的分红，不仅把2001年可分配利润7887.56万元全部搭上，还将动用上年未分配利润12486.86万元中的9284.34万元。

　　新钢钒2001年盈利48131.82万元，年末可供分配的利润累计为58678.99万元，拟每10股派现2元(含税)，派发现金20466万元。但新钢钒还得为派发红利而筹措资金，该公司2001年末账面上的货币资金只有7885.24万元。究其原因，新钢钒2001年虽然经营活动产生现金流量净额13.61亿元，但因购建固定资产、无形资产等及偿还债务，现金及现金等价物的净增加额为-2766.52万元。

　　格力电器拟实施每10股派现3元(含税)，共派息16108.2万元。可是，该公司去年末资产负债率高达74.63％，负债金额合计达51.66亿元。

　　南京中北2001年盈利2661.3万元，拟每10股派现1元(含税)，共派息1971.83万元。但该公司红包送得快，融资也实施得快，将实施每10股配3股的再融资计划。

　　如何实施利润分配是公司自己的事，但如今越来越多的“另类分红”现象，暴露出我国上市公司治理结构不完善的弊病。从一毛不拔到慷慨分红，上市公司董事会态度转变如此之快，显然同样出于维护控股股东的利益。“另类分红”的公司大多一股独大，承德露露、新钢钒、格力电器的控股股东，分别持股64.9％、66.75％、50.29％。超常规慷慨分红得益的是大股东。拿新钢钒来说，攀枝花钢铁有限责任公司持有68300.01万股，可通过分红获得现金收益约1.366亿元(含税)。

　　再看用友软件的分红，可发现大股东与中小股东间存在的不平等。大股东与中小股东间投资成本严重不对称，使得大股东北京用友科技公司出资8000多万元，一年分得红利4500万元，回报率高达54％；而出资20亿元左右的流通股股东分得红利1500万元，回报率只有1.6％，需要133年才能收回投资。用友软件等一股独大的公司派发现金红利有利于谁，明眼人一看就心里清楚。正如中国华电投资公司首席分析师张卫星指出，“流通股与非流通股”股权分裂的现实，导致一批上市公司选择高派现，实质是为了大股东利益最大化。

　　值得注意的是，慷慨分红乃至“分光吃光”类分红现象，在此次年报披露中十分严重。一项统计显示，计划实施每10股派现2元以上的66家公司中，竟有7家公司实施分红后剩余的未分配利润将不足50万元，其中有一家公司索性一分钱也不准备留下。另外，66家公司中有5家公司的账面资金小于拟分红金额。

　　“分光吃光”的公司难道真得不再为资金而犯愁？其实，一些公司的控股股东另有打算。在符合再融资的条件下，缺资金还可以“圈钱”。而配股或增发新股，控股股东都可以选择放弃。这样一来，控股股东只要舍得略微稀释股权，就可以一举多得。一边在分红中获取大量现金回报，另一边通过再融资补充公司运作所需的现金。由于股权分割问题一时难以解决，同股同权可能诱使部分大股东利用“另类分红”，来实现“另类圈钱”的目的。至于中小股东，在上市公司重视现金分红的美名下，实际仍在默默地担当着的“输血”角色。

　　遏止上市公司以分红作掩护进行“另类圈钱”，关键是完善再融资政策，及严把再融资审核关。对那些“另类分红”后造成资金短缺，并提出再融资的公司，必要的时候只有将他们拒之门外。此外，管理层还应设法出台政策，引导上市公司转向回报与持续发展并重，从而切实保护中小投资者利益。

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