年报披露已进入最后阶段,有不少公司延迟披露年报,请问基金经理是如何看待这些公司年报的?投资者又该如何从年报中解读公司的有效信息,选择出有价值的公司?

　　2001年度的年报披露接近尾声了。广大个人投资者该如何评估那些年报迟迟不能露面的公司呢?以下几个方面可供参考。

　　首先,年报迟迟不能披露本身就说明公司的运作有问题。如果您的风险承受能力较低,可以考虑在年报公布之前把股票变现。这是简单却又行之有效的策略。各基金在2001年下半年纷纷降低仓位便是回避风险策略的具体体现。

　　其次,关注财务报表中大有文章可做的账目。

　　一、应收账款和坏账计提比例。当某一公司的应收账款过高或坏账计提过低时,虚假利润的嫌疑就非常大。此类公司的通常做法是将产成品充斥于分销渠道中来实现虚假销售,应收账款会随之升高。

　　二、关联交易。上市公司与控股股东或非控股子公司之间的产品销售价格将决定利润的流向。同样,资本项目的交易价格也可以使收益的确认在时间先后上有所不同,当期收益可能会大幅虚增。

　　三、利润率或增长速度。在资本流动相对自由的经济体中,任何高回报的商业领域都会吸引众多的投资者。达到并维持非常高的利润率和增长速度需要在某一价值链中具有无可比拟的竞争优势,绝大部分公司是无法做到的。

　　第三,关注净现金流。当净现金流长期持续低于净利润时,说明利润无法转化为现金。这样的利润往往是虚构的。

　　最后,关注主业过多和委托理财。任何公司的资源都是有限的,从事自己擅长领域成功的可能性较大。委托理财可能是主营业务出现危机的先兆,预示着主营业务投资回报的下降。

　　对以上方面进行细致分析,需要投资领域的专业训练和丰富的行业知识,远非一般个人投资者力所能及。但谨慎的投资原则还是大有裨益的。只要您对其中一点有疑问,就可以把相关的公司排除在考虑之外。和个人投资者相比,机构投资者还有着无可比拟的分散投资优势。选择规范的基金进行投资不失为回避风险、获得长期稳定回报的有效方法,因为训练有素的理财专家团队会从方方面面评估风险与回报,代您作出恰当的投资决定。

　　(张浩)

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