任飞 唐厚平

　　随着股市的发展，推出全国统一的股市指数显得越来越迫切。回顾一下我国证券市场股市指数推出的历史，也许不无启发。

　　上证30指数与深成指的历史表明，在新的成份指数推出前后半年左右，政策与舆论的 导向往往可以引发一波以“理性投资”为题材，以“绩优蓝筹”板块为核心的中级行情。

　　1996年7月1日，上证所在上证综合指数发布5周年之际推出了上证30指数。该指数出台前后引起了市场关注，并以成份股为核心引发了大盘绩优股板块的中级行情，具体的市场效应表现为该指数的中短期走势与成份股涨跌表现。从个股角度看，在上证30指数出台后的半年里，样本股具有较强的交易活跃程度和投资价值。从实际行情看，早在30指数出台前两三个月，样本股已成为当时交易市场注目的焦点。在7月以来股市上升前期，样本股中的石化、申能、陆家嘴、长虹带头领涨，被称为带动市场的“四大金刚”；在10月以后，样本股升势温和，没有出现非理性的暴涨现象，基本上转入出货阶段。

　　从我国市场现阶段的特点看，成份指数的中长期走势反而不如综合指数，其中的个股也往往在透支炒作之后长期盘软。回顾一下深成指的历史也许更能说明问题。由于1994年7月20日的综指收市指数恰好为100点，成份股指数的基期也是1994年7月20日，基期指数为1000点。当1996年1月23日熊市结束、新牛市起步时，综指回到了105点，而成指则跌至924点，以基准日进行比较，显然成指弱于综指。后来，在深发展(占当时成指权重超过30%)的带领下，深成指一路高歌，在1997年的大牛市中创下了6103点的历史高位。但1999年“5·19”行情以来，综指屡创新高，而成指只升至5063点。

　　上述情况表明，在新的成份指数推出前后半年左右，往往可以引发一波以“理性投资”为题材，以“绩优蓝筹”板块为核心的中级行情。但就中长期看来，缺乏成长性的国有企业股票和缺乏“新鲜血液”的成份指数都有长期衰竭的趋势，不值得“长相厮守”。

　　虽然国内企业在基础素质和成长潜力上无法与美国蓝筹股相提并论，但统一指数的出台引发低价低市盈率大盘股行情的可能性较大。

　　酝酿中的统一指数与现有的上证30和深成指都是成份指数，在样本股的筛选标准上也大同小异地重点考虑到行业代表性、流通市值规模、交易活跃程度、财务状况和经营业绩等等，也是以流通股数为权数的加权综合股价指数。但是一个巨大的差异在于样本股数量大大增加到300只左右，更接近于美国的标准普尔指数(S＆P500指数)。

　　S＆P500指数是以500只优秀蓝筹股作为成份股，能比道琼斯工业平均指数更为准确地反映和衡量整个市场的走势。有趣的是，当某一上市公司将被吸收为S＆P500指数成份股时，其股价几天之内就会有很大升幅，这一现象被称之为S＆P500指数效应。这种指数效应也是S＆P500指数基金追求盈利的最好机会，特别是一些短线套利快的指数基金无时不在想方设法捕捉这种机会。

　　我们认为，统一指数的出台引发低价低市盈率大盘股行情的可能性较大，尤其是如果大市处于相对低位，并有开放式基金和社保基金入市的消息配合的话，行情的空间和时间都会比较理想。但是，过多的样本股要求我们必须对目标群体进行筛选，其中一些总市值不算特别大，2001年年报业绩增长较快，1999年以来蓄势比较充分，以及在管理、技术、产品上创新比较突出的个股将得到重点炒作。就长线而言，我们并不太看好其中的样本股(如果已经得到了大幅炒作)，但是“入选题材”很可能成为市场的一个新概念而带来更多的个股机会。

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